8月3日，A股震荡回调，三大指数低开低走，沪指下跌近1%，创业板指跌超1%，科创50跌超4%。截至10:20，同时覆盖港股的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)高开，强势涨近2%，有望两连阳！盘中放量成交额超3000万，交投活跃！

　　云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：阿里巴巴涨超6%，金山办公涨超3%，腾讯控股涨超2%，润泽科技涨超1%，浪潮信息、中际旭创、中科曙光小幅上涨；下跌方面，紫光股份跌超3%，新易盛小幅下跌。

　　【截至10:21，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

　　消息面上，国内方面，截至8月2日，腾讯Workbuddy在月活突破2000万的基础上，最新数据显示其日活已达1300万且DAU/MAU比例超过65%，标志着产品已从用户拉新阶段进入高粘性留存阶段。

　　7月31日，国产大模型厂商集中“交作业”：

　　MiniMaxH3：发布首款开源多模态生成模型，支持文本、图片、音频、视频多模态输入，可直出2K分辨率内容、单次最长生成15秒音画视频。在Artificial Analysis带音频的视频编辑榜单中排名全球第一。生成2K视频定价0.8元/秒，约为同类旗舰模型的三分之一。将在近期开放模型权重，成为MiniMax首款开源多模态生成模型。

　　字节跳动Seedance2.5：新一代视频创作模型，单次可生成最长30秒视频（较上一代15秒翻倍），支持多图、多视频、多音频参考输入。陆续上线即梦AI与豆包专业版。

　　DeepSeekV4-Flash：宣布正式版API开启公测，重点升级Agent和代码能力。该模型以284B总参数/13B激活参数达到国产前沿水平，定价为同水平模型中最低。8月2日，DeepSeek正式发布DeepSeek-V4-Flash稳定版本，并同步启动API公测。同日，国家超算互联网平台宣布上线该模型正式版，全面开放API调用服务及模型文件下载。

　　此外，全球多模型聚合平台Open Router发布最新一周AI大模型调用量榜单，排名前五产品全部由中国企业研发。小米MiMo-V2.5居首，单周调用量达到10.5万亿Token，环比增长12%。排名第二和第五的产品均来自DeepSeek。

　　海外方面，8月1日海外媒体报道称OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼本周在美国国会山展示名为Astra的全新AI系列模型，重点提升长周期任务处理能力。

　　更重磅的是，Astra内部版本已成功攻克十项悬而未决至少十年的数学与理论计算机科学难题，涉及高维几何、编码理论、群论、量子复杂度、格密码学等领域。模型走完了“生成证明思路→撰写论证→Lean形式化验证”的完整闭环，成果已开源。OpenAI同时宣布，其模型已触达全球超10亿活跃用户和超200万家企业。

　　业绩端，国产算力产业也步入业绩公布期，业绩大面积预增。云计算ETF汇添富（159273）标的指数成分股中有16家已公布业绩预告，超10家净利润均同比预增，浪潮信息、赛意信息、紫光股份等预计翻倍！

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，AI投资已进入“半场休整”，市场逻辑将从单一追逐算力、芯片等上游硬件，转向两大新主线：一是AI应用端企业，依靠大模型降本增效、兑现营收增长；二是AI产业链资源配套（HALO资产），能源、储能、战略原材料需求持续扩张，具备长期定价优势。

　　【资本开支军备竞赛延续，云商业化成估值分水岭】

　　全球科技巨头集体上调AI基建资本开支，但市场估值逻辑彻底重塑：单纯砸硬件不再获得溢价，云收入、订单与现金流兑现力度成为区分企业价值的核心标尺。

　　开源证券指出，海外四大CSP同步上调全年资本指引：谷歌全年资本开支上调至1950-2050亿美元，Meta上调至1300–1450亿美元，亚马逊上调至2200亿美元，英特尔上调至200亿美元；微软虽下调全年总开支，但下季度单季资本支出将突破500亿美元，2027年投入仍持续走高。

　　业绩端，微软FY26Q4智能云营收393亿美元、同比增32%，Azure增速达43%；亚马逊AWS营收422亿美元，创下18个季度以来最快增速，年化收入规模逼近1700亿美元，二者依靠实打实的云增长收获估值正向反馈。反观谷歌、Meta高额投入未能匹配利润改善，自由现金流承压，市场给予估值折价。

　　开源证券认为，国内数字骨干网络建设迎来重磅规划，国家级新型算力基础设施建设将迎来巨额新增直接投入，整体投资规模达4万亿元，算力网正式跻身国家级“六张网”基础设施，等同水电成为社会基础资源。

　　产业落地端，超节点成为最大增量，东吴证券指出2026年定为国产超节点放量元年，联想、浪潮、阿里云相继推出成熟商用方案，中国移动完成6208张AI加速卡集采，行业彻底脱离样机试验阶段，迈入规模化交付周期。

　　（来源：开源证券20260802《通信行业周报：左手海外算力，右手超节点》、东吴证券20260727《传媒行业点评报告：超节点密集发布，国产算力进入系统级验证阶段》）

　　【大模型分层竞争：开源生态崛起，投资重心转向AI应用】

　　全球大模型步入降价内卷与开源突围双线并行阶段，市场投资目光正从上游算力硬件，逐步下沉至具备真实流量、变现渠道的AI应用赛道。

　　浙商证券指出，海外闭源厂商主动降价抢滩，OpenAI将GPT-5.6Luna价格下调80%、Terra下调20%，以低价抢占中小企业客户；国产模型技术快速追赶，DeepSeek-V4-Flash仅通过后训练迭代，Agent综合性能大幅跃升。开源生态成为产业变革核心变量，Kimi完成超35亿美元F轮融资，投后估值350亿美元，同步开放K3完整权重，创新分层商业授权模式：中小厂商免费商用，高营收头部企业签订收益分成协议；黄仁勋联合微软、Meta等数十家机构联名力挺开放权重路线。

　　国联民生证券认为，流量层面国产MaaS赛道优势稳固，火山引擎以49.5%拿下国内Token调用第一，豆包日均Token调用量突破180万亿，同比增长超十倍；桌面办公AIAgent需求爆发。

　　商业化路径逐步清晰：一是会员订阅模式，千问办公、豆包专业版推出阶梯付费套餐；二是Token工厂新模式，云厂商依托开源模型自主运营推理服务，摆脱海外API依赖；三是全域交易闭环，AIAgent嵌入商超、本地生活场景，自动完成比价、下单、履约，平台有望从工具服务商转向交易撮合方，新增佣金收入曲线。

　　（来源：浙商证券20260801《计算机行业周报：模型密集发布，头部厂商竞争持续升温》、国联民生20260802《计算机行业周报：AI主线投资重心是否向应用倾斜？》）

　　【算力底层换新，高速互联成第二增长算力】

　　超节点集群与长上下文大模型催生海量跨卡、跨服务器数据交换需求，算力底层硬件迎来迭代焕新，高速互联硬件从配套零部件升级为算力体系“第二算力”，全产业链打开增量空间。

　　国海证券认为，大模型推理阶段海量KV Cache会形成硬性内存瓶颈，CXL内存共享技术可实现内存池化，部署后服务器LLM并发承载能力翻倍，首令牌延迟最高降低89.6%，大幅削减算力整体运营成本。行业互联分为五层完整架构：片上NoC、Chiplet芯粒互联、PCIe/CXL主机底座、Scale-Up多卡高速互联、Scale-out集群网络，每一层配套芯片、光模块、液冷、电源等硬件均迎来需求扩容。

　　弗若斯特沙利文数据测算，2030年全球PCIe互连芯片市场规模将达77.61亿美元，CXL芯片市场规模17.03亿美元，2025至2030年CXL赛道复合增速高达170%。国内产业链同步推进国产替代，伴随国产AI芯片、大规模算力集群落地，互联硬件国产替代红利持续释放。

　　（来源：国海证券20260729《计算机行业深度报告：高速互联协议与硬件，从“配套件”到第二算力》）

　　Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！

　　图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重

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