根据数据，截至7月28日，已有105家A股医药上市公司披露2026年上半年业绩预告或发布半年报。其中，58家盈利，47家亏损，有5家药企上半年归母净利润预计超过10亿元，它们分别是九安医疗、吉林敖东、辽宁成大、艾力斯、石药创新。

　　5家净利润预超10亿元

　　从2026年医药行业中期业绩预告的整体盘面看，行业盈利分化的趋势仍在持续上演，过半已披露业绩企业实现盈利，同时近半数公司仍未走出亏损区间，不同细分赛道、不同经营策略的企业业绩表现拉开了明显差距。

　　5家医药企业预计，2026年上半年归母净利润超10亿元。其中，九安医疗是上半年绝对的“盈利王”。其对DeepSeek、Kimi等国内头部AI（人工智能）大模型企业的投资获得了较高收益。2026年上半年，九安医疗预计归母净利润达28亿元至34亿元，同比大幅增长204%—270%。公司明确说明，业绩爆发的核心来源正是AI等科创投资底层标的估值上涨带来的公允价值变动收益，而非传统医疗器械主业的改善。业绩预告披露前后，公司股价接连收获涨停，市场也将其视作AI赛道的核心风向标之一。

　　吉林敖东主要受益于参股广发证券以及医药相关上市公司的投资收益。报告期内，实现归属于上市公司股东的净利润为19.22亿元至21.79亿元，同比增长50%—70%。其业绩增长核心原因是公司延续“医药健康+金融资本”双轮协同的发展模式。一方面，安神补脑液等核心中药产品的主业经营质量持续夯实，另一方面，当期业绩大幅增长的核心驱动力来自投资收益同比增加，其中对广发证券的权益法核算投资收益贡献突出，叠加公允价值变动收益，该部分成为利润增长的重要支撑。吉林敖东共对外投资了45家企业，同时主业围绕“大品种群、多品种群”稳步推进。

　　暂列归母净利润第三的辽宁成大同样延续了投资驱动逻辑。预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润14.52亿元至17.1亿元，同比增长102.28%—138.32%。辽宁成大业务覆盖医药医疗、金融投资、国内外贸易和能源开发四大板块，本次业绩大幅增长的核心驱动力来自投资收益的同比显著提升。和同赛道的吉林敖东、九安医疗类似，公司对外投资获利颇多，主要是参股广发证券、中华保险等资产带来了丰厚的股权收益。

　　位列第四的艾力斯预计2026年上半年实现营业收入33.1亿元，同比增长39%；归属于母公司所有者的净利润为15.4亿元，同比增长46%。艾力斯表示，本次业绩高增完全来自主业商业化的持续兑现。依托国家医保覆盖支持，叠加差异化临床竞争优势，公司核心肿瘤管线产品收入持续攀升。其中，核心产品甲磺酸伏美替尼片作为第三代EGFR-TKI类药物，3项获批适应症已全部纳入国家医保目录，2025年销售额已超51.2亿元，同时枸橼酸戈来雷塞片以及推广产品普拉替尼胶囊形成商业化协同效应，共同推动经营业绩稳步上行。

　　石药创新预计，2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润11.8亿元至13.6亿元，同比大幅扭亏为盈，增幅达到430.70倍—496.24倍；扣除非经常性损益后的净利润为11.5亿元至13.3亿元，同样实现同比扭亏。这一业绩规模也让石药创新跻身2026年上半年A股医药阵营中预计归母净利润突破10亿元的5家企业之一。

　　具体来看，石药创新业绩高增的核心驱动是实现了研发成果的商业化兑现。2025年，石药创新全年亏损24亿元。但是到了2026年1月，公司控股子公司石药集团巨石生物与阿斯利康签署了创新多肽分子药物领域的战略合作授权协议，5月底全额收到阿斯利康支付的4.2亿美元首付款，报告期内按照协议履约义务和会计准则要求，对部分首付款进行了收入确认。同时，公司商业化管线持续落地，恩朗苏拜单抗注射液、注射用奥马珠单抗与乌司奴单抗注射液三款产品已获批上市销售，生物制药业务的产业化进程稳步推进。

　　47家亏损

　　从2026年上半年已披露业绩预告的105家药企数据来看，行业整体呈现出明显的“冰火两重天”分化格局：47家药企预告处于亏损状态，亏损占比接近45%，这一数据直观反映出当前医药行业正处于深度洗牌的关键阶段。

　　业内认为，这类亏损并非单一因素导致，而是行业共性压力与企业个体转型阵痛叠加的结果。从行业层面看，系统性压力较大。带量采购持续扩围、医保谈判价格约束常态化，叠加行业合规监管趋严，过去传统药企依赖的高毛利品种、粗放式营销模式的生存空间被持续压缩，存量市场“内卷”加剧，不少缺乏核心管线竞争力的企业直接陷入盈利困境。

　　从企业层面看，主动调整引发的阵痛直接导致了业绩滑坡。一方面，药企主动淘汰低效业务、剥离非核心资产，短期产生了资产减值、渠道调整等相关损失；另一方面，在向创新药、高端制剂方向升级的过程中，前期研发投入、新业务布局的成本持续释放，而新管线的商业化收益尚未完全兑现，最终导致阶段性利润承压。

　　以昆药集团为例，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4亿元至-3.3亿元，较上年同期下滑266%—302%，上年同期为盈利1.98亿元。扣除非经常性损益后的净利润预计为-4.3亿元至-3.5亿元，同比下滑332%—385%。2026年一季度已率先陷入亏损，当期实现营收8.36亿元，同比下降48.01%，归母净利润为-1.42亿元，同比下滑256.7%，毛利率仅为22.57%。

　　昆药集团业绩预亏是行业环境压力与企业主动转型阵痛叠加的阶段性结果。从外部行业环境看，中成药集采持续扩围、医保控费政策不断深化，院内终端产品的放量节奏和价格空间受到明显约束；同时院外零售终端加速洗牌，中小门店整合、线上即时零售分流等结构性变化，持续冲击传统药品流通渠道。从企业端看，公司内部经营正处于调整阶段，华润三九入主后，公司大刀阔斧推进渠道体系改革，主动清理渠道积压库存、控制发货节奏，同时整合优化营销团队、重构经销体系，但战略投入尚未完全转化为收入增量，经营改善进度不及预期。

　　业内分析称，上半年亏损的企业并非经营基本面出现恶化，主要在于不少企业主动选择“刮骨疗毒”式调整，用牺牲短期利润换取长期业务结构的健康度，后续随着转型落地，盈利端有望逐步迎来修复。

　　从数据看，医药各细分赛道正呈现出差异化的经营逻辑。

　　化药板块：七成业绩改善

　　2026年上半年，国内化学制药板块的业绩分化特征显著，29家披露半年度业绩预告的药企中，有21家实现不同程度的业绩改善，占比超七成。其中，10家企业预计归母净利润突破1亿元，板块整体呈现出三条清晰的增长主线。

　　其一，创新药商业化+对外授权（BD）交易双轮驱动。这是当前板块内最核心的增长逻辑，不少企业不仅靠自研创新药在国内市场放量兑现收益，还通过BD交易拿到大额首付款快速增厚当期利润。最具代表性的企业是海思科，预计上半年归母净利润可达7.9亿元至8.7亿元，同比增幅高达513.25%至575.35%，其中部分收益就来自BD项目的首付款；今年上半年公司一口气完成了4笔出海交易，总交易金额高达63.23亿美元，合计拿到2.65亿美元首付款，成为当期业绩爆发的核心支撑。除此之外，贝达药业、罗欣药业也凭借自研创新管线的临床推进和商业化落地，顺利实现业绩同比提升。

　　其二，靠产品出海打开增量空间的药企也不少。部分深耕仿制药、特色制剂赛道的企业，不再局限于国内市场，持续拓展全球合规市场的销售渠道，推动海外业务成为新的业绩增长极。华海药业就是典型代表，依托多年积累的简化新药申请（ANDA）文号优势，其持续推进新产品在欧美市场的准入和放量，海外业务营收占比稳步提升，为整体业绩增长提供了稳定支撑。

　　其三，资产优化+内部经营提效的传统药企也迎来业绩改善。部分传统药企通过剥离低效资产、调整内部管理架构的方式，甩掉历史包袱，实现盈利能力的修复。以海正药业为例，该公司通过出售旗下浙江医药工业板块的相关资产，完成业务结构优化，直接兑现大额收益拉动当期盈利；老牌药企哈药股份则聚焦内部改革，对原有营销体系进行全面调整，理顺渠道链路，逐步实现经营层面的企稳回升。

　　中药板块：10家业绩承压

　　2026年上半年，多家中药企业业绩明显承压，其中既有头部上市企业，也有区域型中药厂商。以中国中药为例，作为国药集团旗下的大型中药龙头，该公司预计2026年上半年亏损8亿元至8.5亿元，亏损规模达到2025年全年亏损的1.75至1.86倍，较上年同期亏损额扩大4倍以上。亏损主要源于核心支柱业务配方颗粒的持续收缩。2021年至2025年，该业务收入累计下滑超50%，叠加中成药、中药材板块同步走弱，业务利润池大幅收窄，同时触发相关资产商誉减值，进一步放大了亏损幅度。

　　在已披露业绩预告或半年报的19家中药企业中，有10家业绩承压，且整体营收规模偏低，仅有4家归母净利润超过1亿元。除了昆药集团和中国中药两家头部企业外，多家中小中药上市企业也陷入亏损。其中，益佰制药预计上半年亏损7400万元至8880万元，中恒集团预计亏损2750万元至5500万元，这类企业普遍存在产品结构单一、抗风险能力弱的问题，在行业政策调整中受到的冲击更为直接。

　　盈利的中药企业增长路径主要集中在资产整合、资产处置以及经营效率提升等方面。如康惠股份通过处置一批计算机及相关设备等部分闲置资产，成功扭亏。九芝堂则因收购的哈尔滨吉象隆生物技术于2025年11月纳入合并报表范围，报告期内该公司生产经营情况良好，预计上半年九芝堂归母净利润同比增长68%至84%，达到2.41亿元至2.64亿元。

　　此外，沃华医药通过内部经营调整实现增长，包括降低生产成本、优化产品结构、调整市场结构，推动院内与院外市场协同发展。公司已披露2026年半年报，上半年归母净利润同比增长51.23%，达到6800万元。

　　生物制品：龙头集体“失血”

　　相比化药和中药板块，2026年上半年，披露业绩预告的10家生物制品企业整体呈现出“少数亮点支撑、多数承压分化”的格局，板块整体表现弱于医药行业平均水平。

　　截至2026年7月29日，A股生物制品板块共有10家企业披露了上半年业绩预告，天坛生物预计，上半年实现归母净利润3.05亿元，同比下降52%；派林生物预计，上半年归母净利润为0.8亿元—1.1亿元，同比下降53%—66%；卫光生物预计，上半年实现归母净利润4306万元—5382万元，同比下滑50%—60%。降幅均超过五成。

　　上述三家血制品龙头公司净利润降幅均超过五成，且它们业绩变动的原因高度一致：行业竞争加剧、产品价格调整持续，以及从2026年起，血制品增值税由3%简易征收调整为13%一般计税，税负提升直接侵蚀利润。此外，DRG/DIP支付改革推进，医疗机构用药趋于谨慎，渠道库存偏高，经销商采购力度减弱。而血制品生产周期长、保质期有限，去库存难以短期完成，行业正处于“库存出清阶段”。

　　万泰生物预计，今年上半年归母净利润亏损1.16亿元至1.4亿元；扣非归母净利润亏损1.5亿元至1.86亿元。

　　对于预亏原因，万泰生物梳理三大拖累因素。其一，九价HPV疫苗营销团队扩员，全国营销渠道及学术推广体系持续搭建完善，带动销售费用大幅增加；其二，九价HPV疫苗获批有效期仅18个月，可销售窗口期较短。前期投产的部分批次库存，现剩余可售期限不足6个月，已临近效期，不再具备市场优势销售条件，公司对此计提存货跌价准备；其三，厦门诊断基地项目已完成转固，投入使用，本期新增固定资产折旧费；同时公司持续保持高额创新研发投入，多因素共同导致公司尚未实现稳定盈利。

　　万联证券在近日的研报中表示，血液制品行业面临阵痛期，行业供需错配仍是主要原因，业绩很容易受到价格或者政策的冲击。

　　医药商业：中小企业盈利能力有限

　　步入2026年，贯穿药品、耗材、器械、零售全链条的医疗流通行业，彻底告别了过去靠渠道赚差价、信息差获利的粗放式增长时代。从已披露业绩预告的医药商业企业看，中小型流通企业整体盈利能力有限，其盈利模式已经被政策彻底击碎，淘汰风险加大。

　　从已公布的8家流通企业半年报数据看，多数流通企业本身主业毛利率极低，常规分销业务难以贡献正向利润，不少企业的业绩改善完全依赖资产处置、非经常性损益。比如，开开实业以1748万元在上海联合产权交易所公开挂牌转让南京天石软件技术有限公司11.11%的股权，由此确认相关转让收益，预计影响归属于母公司所有者的净利润约1190万元。第一医药上半年净利润在0.21亿元至0.22亿元之间，增长达82%—90%，主要受益于全资子公司收到的房屋征收补偿款，对公司利润构成了一定贡献。

　　过半流通企业主业承压陷入亏损，合富中国、浙江震元、塞力医疗、润达医疗、ST海王5家企业上半年净利润均为负值，主业流通业务的盈利空间已被持续挤压，单纯依靠药品、耗材分销的常规经营已无法覆盖仓储、物流、人力等刚性成本。

　　业内认为，行业底层盈利逻辑崩塌成为板块业绩承压的关键。2026年上半年，国家级药品集采覆盖品种突破700个，中成药、中药饮片、高值耗材省级联盟集采全面落地，骨科、支架、人工晶体等耗材平均降幅超60%，常规化药降价普遍过半。集采中标价成为全渠道统一执行标尺，公立医院、基层医共体、民营诊所、零售药店全部同步执行中标价格，流通环节的加价空间被直接抹平，当前骨科单件耗材的渠道毛利不足5元，大批中标药品的分销毛利率不足1%，企业仅靠走量周转勉强能覆盖运营成本，完全无法形成有效利润。叠加上游药企持续压缩渠道返利、下游医疗机构严控采购成本，流通企业两端承压，即便是头部全国性分销龙头，其毛利率也在持续下行，大量中小流通企业失去原有生存根基，淘汰出清的风险持续走高。

　　如果说毛利率下滑是慢性失血，那么医疗机构长期拖欠货款，则直接造成流通企业资金链紧绷，成为上半年行业最普遍的生存难题。二级市场上，2026年上半年，医药商业板块持续震荡下行，年初至 7月，板块整体估值回调18%，平均市盈率跌至15倍，低于历史均值区间，资金持续流出医药流通赛道。