近日，新华保险发布2025年年度权益分派实施公告，每股派发现金红利2.06元，共计派发现金红利64.26亿元，股权登记日为8月6日。届时，A股五大上市险企2025年年度分红派息将全部完成。

　　据《华夏时报》记者统计， 2025年五大上市险企全年累计现金分红总额达1023.94亿元，首次突破千亿元大关，同比增长12.8%。然而，在分红总额创新高的另一面，五家险企归母净利润合计增长约26.6%，显著快于分红增速。

　　谈及分红增速低于利润增速，天职国际金融业咨询合伙人周瑾向《华夏时报》记者表示，新会计准则实施后，利润的波动性增大，甚至可能因为股市的短期波动误导成经营业绩的“虚高”，因此不宜完全按照当年利润的固定比例分红。同时，保险行业整体的偿付能力还是处于紧张状态，部分公司的偿付能力风险垫并不够厚，因此利用机会适当留存利润，既能提高偿付能力安全边际，也为后续的发展积蓄资源。

　　分红超千亿元

　　新华保险此次派息以总股本约31.2亿股为基数，每股派发现金红利2.06元，合计拟派发现金红利64.26亿元。股权登记日为8月6日，这意味着在8月6日收盘时持有新华保险股票的投资者，将有资格获得此次末期分红。除权除息日和现金红利发放日均为8月7日。加上此前已派发的中期分红20.9亿元，新华保险2025年全年累计现金分红为85.16亿元，同比增长7.9%。

　　在新华保险之前，其余四家上市险企已相继完成2025年度分红派息。中国平安以488.91亿元的全年派息总额稳居榜首。6月10日，中国平安率先完成分红，每股派发现金红利1.75元，末期合计派发316.88亿元，叠加中期红利172.07亿元，全年累计现金分红488.91亿元，同比增长5.9%，折合每股现金2.70元。

　　中国人寿以全年241.95亿元的分红总额位列第二，但增速最为亮眼。该公司2025年末期派发现金红利174.68亿元，连同中期分红67.27亿元，全年累计现金分红达241.95亿元，同比增长31.7%，增速在五家险企中位列第一。

　　中国太保排名第三，7月17日发放2025年度分红，每股派发现金红利1.15元，共计派发现金红利110.63亿元，同比增长6.5%。尤其值得关注的是，过往未进行中期分红的中国太保明确表示，2026年公司将着力优化分红节奏，积极筹备中期利润分配工作。根据该公司2025年度股东会决议，已授权董事会决定2026年中期利润分配方案，旨在增强分红稳定性、持续性和可预期性，进一步提升投资者获得感。

　　中国人保排名第四，7月31日派发2025年度股息，每股派发现金红利0.145元，共计派发现金红利64.12亿元，其中派发A股现金红利共计51.47亿元，叠加中期红利33.17亿元，全年累计现金分红为97.29亿元，同比增长22.2%。

　　新华保险以85.16亿元位列第五。8月7日，该公司将向全体股东每股派发末期现金红利2.06元，合计拟派发现金红利64.26亿元，连同中期分红20.9亿元，全年累计现金分红为85.16亿元，同比增长7.9%。

　　周瑾向本报记者表示，大幅的分红增长，对于投资人而言，直接拉高了现金回报水平，也提升了对保险股票长期持有的意愿；对于上市险企而言，高分红向市场传递信心，有利于险企市值管理，形成“经营业绩好-分红收益高-市场估值稳”的良性循环。

　　南开大学金融学教授田利辉告诉《华夏时报》记者，千亿分红的历史性突破，释放出一个清晰而强烈的信号。中国头部险企的资产负债表正在从规模扩张的青春期，迈向稳健回馈的成熟期。这得益于新会计准则下盈利透明度的提升和长期保障型业务价值释放的双重驱动。

　　但田利辉也强调，不能简单地将其等同于行业已进入稳定回报阶段。他指出，这份慷慨更像是行业艰难转型取得阶段性成果后，向市场喊出的一声底气十足的宣告。保险业仍行走在应对利差损风险和渠道深刻变革的钢丝绳上，当下的高分红是转型成效的奖赏，而非永久性的制度安排，投资久期匹配和偿付能力充足率才是决定未来回报持续性的真正标尺。

　　底气何来？

　　上市险企2025年分红水平整体大幅增长，主要得益于资本市场收益回暖以及监管机构对险企负债成本的持续调降，使得行业净利润总量持续扩容。

　　“2025年的权益市场表现亮眼，上市险企的投资收益同比大幅增长，具备了更实现高分红收益率的基础。同时，产品结构的调整以及预定利率的下调，使得上市险企负债端的刚性成本压力降低，也具有更大利润空间用于股东分配。”周瑾指出，新“国九条”及监管部门也强化上市公司现金分红的监管，鼓励一年多次分红，因此上市险企实现了大幅的分红增长。

　　从投资端来看，2025年，五大险企总投资收益率显著提升，权益市场的整体回暖直接增厚了利润基础。中国人寿全年总投资收益达3876.94亿元，同比增长25.8%，总投资收益率6.09%。新华保险总投资收益率达6.6%，位于行业前列。中国平安综合投资收益率6.3%，处于近五年较高水平。投资收益的大幅增长，为险企实现高分红提供了最直接的来源。

　　与此同时，随着预定利率持续下调、报行合一政策落地，叠加分红险等浮动收益型产品转型加速，险企刚性负债成本显著降低。

　　具体来看，中国太保新保期缴中分红险占比达50%，新华保险2025年四季度分红险在期交业务中占比达77%，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比接近50%。刚性负债成本的下降，使得更多经营成果能够转化为可供分配的利润。

　　此外，政策东风也为上市险企分红规模的大幅增长提供了政策引导。2024年新“国九条”对上市公司现金分红的监管强化言犹在耳，同年《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确鼓励增加分红频次、优化分红节奏。中期分红也已从行业探索升级为普遍实践。

　　在田利辉看来，中期分红常态化，对投资者而言，是持股体验和估值逻辑的双重变革。从持股体验看，它将一年一次的集中回报平滑为两次可预期的现金流，尤其对于养老目标基金、保险资管等追求稳定现金流的长期机构投资者而言，这大大优化了其资产负债匹配管理，增强了持股粘性。

　　从估值逻辑看，田利辉认为，多次分红制度实质上是在用行动向市场宣告公司对自身现金流稳健性的高度自信，有助于将市场对公司价值的评判，从对净利润单一数字的追逐，拉回到对真实分红能力和现金回报率的关注上。这像一个持续的信用认证过程，能逐步熨平市场情绪的过度波动，引导保险股向着更成熟、更受尊重的大蓝筹定位演进。

　　尽管上市险企分红规模持续走高，但从分红率来看，普遍降至30%以下。2025年，仅中国平安分红率保持在30%以上，为36.3%，其余四家险企的分红率分布在15.7%至23.5%区间。

　　对于这一现象，田利辉表示，利润高增而分红比例下调，这看似矛盾的操作，恰恰展现了险企经营层在当前宏观环境下清醒的审慎。净利润的增长，有相当部分来自投资收益的回暖和准备金折现率变动等会计因素，并非全是真金白银的现金流入。

　　“管理层下调分红比例，如同丰年储粮，核心是为应对两大潜在风险预留安全垫。”田利辉指出，一是长端利率持续低位震荡可能引发的利差损风险需要资本弹药；二是“偿二代二期”规则对核心资本的严格约束，要求分红不能竭泽而渔。未来分红率能否提升，取决于险企能否持续证明其盈利的现金含量和偿付能力充足率在健康区间之上，空间存在，但前提是穿越利率周期的硬功夫。