上证报中国证券网讯（记者严晓菲）时隔10个月，恒为科技收购上海数珩信息科技股份有限公司（以下简称“数珩科技”）迎来新进展。7月31日晚间，恒为科技披露，将于8月17日下午召开股东会审议收购数珩科技的相关议案。

　　按照最新方案，恒为科技拟使用自有资金及自筹资金4.37亿元收购数珩科技49.3667%股权，同时，将向数珩科技增资3000万元。本次交易完成后，公司将合计持有数珩科技51%股权，数珩科技将成为公司控股子公司。

　　为何选择数珩科技？收购方案如何敲定？未来两家公司怎样搭台唱戏？近日，恒为科技董事长、总经理沈振宇就本次并购接受了上海证券报专访。

　　缘起：补齐AI战略关键拼图

　　若将时间拉回到2025年9月29日。彼时，恒为科技披露发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案，公司拟向张继生、谢心宇、朱琳云、卢元、上海珩众、上海汇珩、杭州容腾等7名交易对方购买其合计持有的数珩科技75%股份。

　　而在这份收购预案的背后，是两家公司对于AI未来走向理念的一拍即合。

　　“AI一定要到应用场景当中去接受验证。”沈振宇告诉记者，正如黄仁勋阐述的“AI五层蛋糕”理论，AI在千行百业的具体应用才会最终产生经济价值。

　　作为一家主攻AI基础设施与服务的公司，沈振宇坦言，恒为科技缺少向应用端延伸的大模型和智能体，“我们没有这样的天然基因，就得想办法补齐”。

　　数珩科技便是这样走入了恒为科技的视野。据沈振宇介绍，在过去近两年的标的海选中，公司看了不少AI应用类企业。“AI应用赛道看似热闹，但真正经得起检验的标的并不多。”沈振宇坦言，团队从场景落地能力、核心技术壁垒、财务健康度三个维度反复筛选，能够同时满足“有真实场景验证、有自研底层技术、已实现规模化盈利”这三条硬标准的，在考察的所有AI应用企业中“几乎只有数珩科技一家”。

　　据介绍，数珩科技是一家提供AI RaaS（Result as a Service，结果即服务）模式的企业级场景化AI解决方案服务商，公司的核心业务模式是依托自研大模型、自研智能体开发平台及多年积累的行业数据打造技术底座，孵化场景化的智能体矩阵，赋能品牌营销、销售管理、企业运营及内容生产等全流程，形成“技术支撑—场景落地—价值闭环”的业务生态。

　　业务协同是收购的“出发点”，经营成效则是摸得着的“标准尺”。“财务指标一直是我们筛选标的的核心画像要素。”沈振宇说。

　　根据最新披露的公告，数珩科技2024年、2025年分别实现营业收入1.34亿元和2.69亿元，对应净利润分别为1463.69万元、4840.51万元，呈快速增长之势。而据沈振宇进一步透露，数珩科技2026年一季度的业绩已较去年同期增长200%以上，“全年的业绩承诺目标大概率可以超额完成”。

　　权衡：主动求变兼顾长期发展与财务稳健

　　从方案筹备到最终落地，恒为科技与数珩科技之间经历了近九个月的反复磨合与审慎推进。在交易方案的设计上，恒为科技最终选择了“现金购买股权+增资”的组合方案。

　　据沈振宇介绍，方案特别安排了3000万元的增资部分。这笔资金将直接注入数珩科技用于业务发展，而非支付给原股东。“增资部分可以充实数珩科技的资本实力，为后续的技术研发和市场拓展提供弹药。”沈振宇说。

　　值得注意的是，本次交易完成后，数珩科技创始团队仍将保留49%的股权。“数珩团队对自身发展非常有信心，愿意保留更多股份来分享未来成长的红利。”沈振宇表示，这种“留股”也使创始团队的利益与数珩科技的长期发展深度绑定，有利于并购后的稳定运营和持续增长。

　　至于为何选择现金收购方式，沈振宇表示，现金方案的优势在于交易效率高、确定性强。此外，公司方面也考虑到了现阶段现金流的稳定性和资产负债率的合理控制，通过分期支付、银行并购贷款等方式平衡短期资金压力。

　　根据公告，本次现金收购使用现金支付，资金来源为自有及自筹资金，自筹资金拟来自银行贷款。最新数据显示，截至今年一季度末，恒为科技经营活动产生的现金流量净额为3417.9万元，同比小幅下滑0.49%；资产负债率约为23.38%。

　　共振：三重协同催生并购增值效应

　　市场更为关注的是，收购尘埃落定后，两家公司能否实现1+1>2的效果？恒为科技方面用三个“协同”描述公司与数珩科技之间的化学反应：

　　技术协同是本次并购最核心的价值。沈振宇用黄仁勋的“AI五层蛋糕”理论来解释这层协同：恒为科技长期深耕第三层——硬件基础设施层，拥有国产化智算交换机、AI一体机、液冷超节点等算力底座产品；而数珩科技则站在第四层和第五层——智能体平台和应用层，拥有自研大模型和覆盖营销、销售、运营等全场景的智能体矩阵。

　　“我们的目标是智算垂直整合。”沈振宇认为，AI领域的垂直整合在技术上有必然性，因为需求跑到了技术前面，每一层都面临性能指标的极致挑战。为了提高整体效率和性价比，垂直整合是必由之路。

　　沈振宇进一步表示，两家公司这种垂直整合的意义在于：过去客户需要分别采购算力硬件、模型能力和应用服务，现在恒为科技可以提供从底层算力到顶层应用的“一站式”AI解决方案。更重要的是，每一层的深度整合都能带来性能和性价比的量级提升——硬件层面的定制优化可以大幅降低模型推理成本，模型层面的适配可以更好地发挥国产芯片潜力，而应用层面积累的行业数据又能反哺模型的持续进化。

　　商业模式方面，“硬件销售+AI RaaS”双轮驱动已具备“骨架”支撑。据介绍，公司传统收入主要源自硬件产品及软硬件整体方案销售，属于一次性交易模式；数珩科技采用AI RaaS模式，服务收费直接挂钩业务成果，具有持续性和高黏性。“从硬件销售的一次性收入，转变为‘硬件+持续服务’的复合收入模式，有望提升收入质量和可预测性。”沈振宇称。此外，借助高度互补的双方客户资源，并构后两家公司可实现协同销售，数珩科技可借助恒为科技的全国网络加速全国化布局。

　　实操层面如何做？“我们希望给到数珩科技充分的自由度。”沈振宇称，后续主要从海外业务拓展、财务指标两个维度把脉数珩科技的经营之路，更多是让它“放手去做”。

　　业绩承诺方面，作为本次现金收购的业绩承诺方，数珩科技原股东张继生、谢心宇、朱琳云、卢元须承诺于2026年度、2027年度及2028年度（“业绩承诺期”）实际实现的净利润应分别不低于7200万元、9600万元、1.14亿元，并在收到投资方支付的第二期股权转让款之日起6个月内，通过二级市场集中竞价或大宗交易的方式购买公司股票，资金金额合计不低于1.1亿元，且自愿设定锁定期。在前述业绩承诺未达成情况下，用于履行业绩补偿义务，补足现金补偿不足部分。

　　海外拓展方面，沈振宇称，随着越来越多公司积极开拓海外市场，制定和执行有效的营销和销售策略成为关键。然而，中国企业在不熟悉的市场环境中往往面临经营挑战，此时，AI解决方案便能够帮助中国企业快速了解和适应当地市场需求和消费者行为，同时加强数据管理。“这也是我们为数珩科技量身打造的突围路线。”