7月31日盘后，新茶饮行业首份2026年半年报由沪上阿姨率先交出。

　　报告期内，公司实现收入约25.89亿元，同比增长42.4%；期内利润约3.21亿元，同比大增58.3%。在门店总数突破1.3万家、正式跻身“万店俱乐部”第一梯队之后，市场曾普遍关注——规模的天花板是否临近？而沪上阿姨用数据回应：增长没有停滞，且在基数效应下展现出更强的利润弹性。

　　门店经营提质增效存量模型跑出“良性循环”

　　截至2026年6月30日，沪上阿姨全球门店总数达到13155间，其中加盟店13120间，净增长势头稳健。在半年时间内，加盟门店数量从年初的11423家增加至13120家，这一扩张节奏既体现了下沉市场长尾需求的持续释放，也印证了品牌在加盟商群体中的吸引力——报告期内，新增加盟商1625名，且关闭的加盟门店数量较上年同期有所下降，存量加盟商的经营稳定性正在增强。

　　管理层明确提出“有进有退”原则，不以牺牲质量换规模，对租约到期、选址不佳的门店主动优化，而不是被动止损。在加盟体系内，闭店率的下降是经营质量最直观的投射，而主动优化门店结构则体现了对加盟商长期利益的维护。

　　更值得关注的是用户资产的持续沉淀。截至2026年6月，微信小程序注册会员数已达1.7亿人，较去年同期增加3860万人；季度复购率提升至42.3%，同比提高1.7个百分点。业内人士分析，庞大的会员基数与高频的复购行为，不仅为既有门店提供了稳定的客流底盘，也对潜在加盟商构成了正向激励——门店能赚钱，品牌能留客，加盟网络的正循环由此形成。

　　供应链“分层解法” 轻资产模式下的重管控

　　沪上阿姨2026年上半年的供应链布局，呈现出一套适配万店规模的“分层式供应链”——核心环节不假手于人，通用环节善用社会资源，在品控与效率之间找到最大公约数。

　　据了解，在原料生产端，沪上阿姨并未将所有产能外包，而是紧扣芋圆、芋泥、珍珠、茶叶等门店高频刚需的核心原料，落地海盐自有生产工厂，实现核心配料的自主研发与标准化生产。而对于其他多元原料，公司采用源头定向定植、产地直采与深度绑定优质OEM厂商相结合的三层管控机制，执行统一的原料标准和品控流程。这种“核心自主、多元协同”的策略，避免了大规模自建多品类工厂带来的巨额固定资产投入与产能闲置风险，将资本更高效地集中在产品研发与数字化建设上。

　　在仓配环节，截至2026年6月，其供应链网络涵盖17个大型仓物流基地、4个设备仓库、7个新鲜农产品仓库及11个前置冷链仓库，其中部分大型基地及全部前置冷链仓与第三方专业机构合作。这种轻资产协同模式，有效化解了全国门店分散布局带来的运力错配难题——若全部自建车队，区域淡旺季的运力空载率将成为低效成本项。依托第三方冷链网络共享运力，公司得以动态测算最优仓店配送半径，持续压缩单件履约成本。报告期内，公司明确强调“纵深推进仓配全链路数字化与智能化升级”，通过万店经营数据的反哺，实现前瞻性供需预判，将采购、存储到配送的全链条损耗控制在更低水平。

　　长期价值的“质变时刻”

　　回归财务基本面，沪上阿姨上半年的盈利规模已超去年全年六成，利润增速显著快于收入增速，利润弹性的释放印证了规模效应下边际成本的优化。而利润表之外，资产负债表透露的信息同样值得关注：截至2026年6月30日，公司资产净值约21.56亿元，较年初增长约2.3亿元，资本负债比率由年初的35.4%下降至34.2%，财务结构更加稳健。

　　关于未来增长空间，财报中的两个方向尤为突出。其一是一体两翼战略中“多品牌”与“海外市场”的推进。茶瀑布品牌与主品牌形成差异化协同，而在海外市场，截至6月30日已开设61家门店，首次覆盖英国、澳大利亚及印度尼西亚，品牌影响力从区域走向全球的路径初步显现。其二是全球发售所得款项的投向——尚未动用的约4360万港元净额，将持续用于数字化能力提升、供应链升级及产品研发，这些投入将在中长期转化为更深的竞争壁垒。

　　业内人士认为，沪上阿姨的发展已行至从“规模驱动”向“价值驱动”切换的关键节点。万店之后，更是效率的竞赛。公司通过精细化运营夯实单店盈利、通过供应链分层管理释放规模红利、通过用户资产沉淀构建消费基本盘，上半年的高增长是长期系统性布局的阶段性兑现。