7月以来，科技板块的快速调整带动一众绩优基金上演行情反转。Wind数据显示，截至8月2日，全市场公募基金中，维持年内收益翻倍的产品仅剩2只。短短一个月，年内翻倍基金数量从上半年末的246只（份额合并计算，下同）断崖回落，市场极致结构性行情迎来颠覆。截至目前，仅有易方达基金旗下的2只产品仍守住翻倍收益。
有业内人士表示，未来部分主动基金策略有望从极致贝塔转向阿尔法挖掘，更加注重均衡配置与绝对收益，通过哑铃型策略兼顾进攻与防守。持仓风格将转向深耕基本面，聚焦具备真实业绩释放能力的细分龙头。
翻倍基仅剩2只
上半年AI、算力、半导体等科技主线持续走强，资金集中涌入高景气赛道，一度带动重仓布局产品形成“批量翻倍”的盛况。Wind数据显示，截至6月30日，全市场公募基金中，维持年内收益翻倍的产品多达246只。
然而，伴随7月全球AI产业链估值泡沫出清，叠加高位获利盘集中兑现，科技赛道迎来深度调整，部分上半年领跑的绩优基金年内收益大幅缩水。截至8月2日，年内收益率翻倍的产品仅剩2只，分别为易方达供给改革灵活配置混合、易方达产业机遇混合。
2只产品均由易方达基金旗下基金经理杨宗昌管理，截至8月2日，易方达供给改革灵活配置混合、易方达产业机遇混合A的年内收益率分别为118.97%、116.16%。排名暂居第三至第五的东方人工智能主题混合A、汇安趋势动力股票A、诺安创新驱动混合A的最新收益率则分别为94.59%、93.17%和91.04%。
对比之下，上半年凭借183.67%收益率稳居榜首的方正富邦核心优势混合A，年内最新收益率仅为57.67%。同期以172.94%的收益率排名第二的财通多策略福鑫灵活配置混合最新收益率也仅为66.97%。综合来看，自下半年至今，2只产品跌幅均超30%，前者甚至超40%。若从此前的246只翻倍基来看，7月的平均跌幅高达32.62%，最大跌幅达到48.06%。
南开大学金融学院院长田利辉指出，这一现象本质是估值回归与资金博弈的必然结果。前期科技股涨幅过大，透支了未来业绩预期，一旦面临外部流动性收紧或交易拥挤，资金便会迅速高低切换，涌向防御性板块。当前权益市场呈现出显著的存量博弈与极致分化特征，指数波动掩盖了个股的剧烈分化，市场正从泛题材炒作向业绩兑现的理性阶段回归，缺乏基本面支撑的标的正在经历痛苦的挤泡沫过程。
而翻看基金二季报可以发现，易方达产业机遇混合的股票仓位从一季度末的91.46%下降至二季度末的73.21%，易方达供给改革灵活配置混合的股票仓位也从一季度末的92.08%下降至二季度末的80.7%，2只产品仓位环比分别下降18.25个百分点和11.38个百分点。对持仓的及时调整也令2只基金在7月的震荡下跌中得到缓冲，分别仅跌8.04%和6.76%。
在二季报中，杨宗昌阐述了其操作逻辑，“一方面，随着市场对人工智能产业预期的快速提升，在二季度也更加关注大模型商业化的节奏和人工智能资本开支波动的风险，并在持仓股票的估值大幅上行后，在二季度末逐步减持了部分股票的持仓。另一方面，也对传统行业优质公司保持关注，虽然短期风格或基本面处于逆风状态，但是从价值视角，部分公司的中长期投资吸引力逐步提升，因此有部分个股逐步被纳入持仓”。
警惕“冠军魔咒”、放弃投机心态
数百只基金先后翻倍，又同步回撤的背后，是全行业极致趋同的持仓格局。Wind数据显示，截至二季度末，主动基金重仓榜前三被中际旭创、新易盛、寒武纪三大科技标的包揽，主动基金持股总市值分别达到1801.13亿元、1442.81亿元和721.54亿元。包含前三只个股在内，光模块、储能、AI算力、半导体等硬科技细分赛道股持仓集中度大幅攀升，霸榜主动基金重仓股前十名。此前长期处于重仓股前十行列的贵州茅台则骤跌至第29位。
田利辉认为，翻倍基急速缩水暴露公募基金在相对排名考核机制下的博弈困境。为了争夺短期排名，部分基金经理被迫进行极致的赛道押注，导致持仓高度同质化。这种策略虽然能在风口上获得高弹性，但也极易形成交易拥挤，一旦行业逻辑微调或情绪反转，便会引发踩踏式下跌。这种缺乏风险分散的抱团行为，不仅放大了净值波动，更让基金失去了穿越周期的能力，将投资变成了高风险的赌博。
“此次洗牌将倒逼公募行业重塑投资价值观。”田利辉预测，未来部分基金策略有望从极致贝塔转向阿尔法挖掘，更加注重均衡配置与绝对收益，通过哑铃型策略兼顾进攻与防守。持仓风格将转向深耕基本面，聚焦具备真实业绩释放能力的细分龙头。行业运行逻辑也将逐步去散户化，从单纯追求规模扩张转向以持有人利益为核心，通过提升风控能力来重建投资者信任。
面对市场大幅调整，普通投资者应如何守护自己的钱袋子？对此，田利辉给出了建议：投资者需警惕“冠军魔咒”，切勿将历史短期业绩作为唯一买入依据。建议放弃一夜暴富的投机心态，树立长期投资理念，关注基金经理在完整牛熊周期中的最大回撤控制能力。在配置上，应通过定投或组合投资来平滑波动，避免在情绪高点一次性重仓单一赛道。
“只有回归价值本源，保持耐心与纪律，才能在波动的市场中避免高位站岗。”田利辉总结道。
