昨夜美股科技板块出现结构性大涨，云厂商上涨明显，核心原因是市场开始重新重视其投入向收入和订单的转化，且已经出现明显的财务证据。同时，云厂商的AI资本开支在大基数、已投入多年的背景下仍在上修，显示其内部ROI的跑通。

　　简单来说，当前市场更关注订单收入比、积压订单等前置指标。谷歌、亚马逊和微软的积压订单增长惊人（手握数千亿美元的积压订单），市场据此交易云业务收入加速、资本开支增速后续平滑的可能性。

　　从投资逻辑看，这次上涨来自于市场真正看到了云厂商盈利逻辑的证据，是“需求—订单—收入—再投资”的正循环得到财务验证。而若云业务收入持续改善、得到市场资金认可，海外AI基建投入的持续性则会更强，此前市场对“AI盈利能力”的过度担忧则有望开始触底。科技整体情绪的好转，有望使得下半年具备订单和业绩线索的国产算力方向受益。

　　1）科创芯片ETF易方达（A：012552，C：012553）跟踪上证科创板芯片指数，代表中国先进制程，覆盖芯片设计、制造、设备材料与封测，更适合把握国产AI芯片及科创芯片产业链整体弹性；

　　2）半导体设备ETF易方达（A：021893，C：021894）跟踪中证半导体材料设备主题指数，代表中国芯片生产的“卖铲人”，更聚焦设备、材料与电子化学品等环节，适合关注算力需求向国内制造、封装和扩产传导的中期机会。