上市仅半年的深圳迅策科技股份有限公司（以下简称“迅策”，03317.HK）正以一份刷新港股AI应用赛道纪录的“成绩单”验证其商业模式的爆发力。近日，该公司发布2026年中期业绩预告；紧接着，东北证券于8月1日发布首次覆盖研报，给予该公司股票“增持”评级。

　　业绩预告显示，今年上半年，迅策预计实现营收同比上涨389%，归母净利润同比大幅扭亏为盈。这不仅仅是公司盈利拐点的到来，更标志着迅策“AI数据基础设施四阶跃迁”战略从1.0向2.0切换正在全面兑现，而即将到来的3.0与4.0阶段有望进一步重塑市场对其估值逻辑的认知。

　　东北证券在首次覆盖研报中明确表示，“以为词元计价将ARPU上限进一步打开，叠加费用端经营杠杆，盈利弹性可期”，给予迅策“增持”评级，预计该公司2026年至2028年归母净利润分别为0.3亿元、1.7亿元、3.8亿元，2026年预计实现扭亏为盈。截至8月3日收盘，迅策股价报收117.5港元/股，上涨超13%。

　　词元业务首次被列为迅策收入增长引擎，这是研报中最具信号意义的判断。东北证券研报显示，业绩预告将词元调用量攀升与“算力—数据—词元—模型—应用”全链路一体化产品构建列为收入增长的驱动项。该公司推出TokenOS将企业多源异构数据转化为标准化、可计量、可定价的场景词元，按调用量计费将单客收入上限由合同签约额改为实际使用量决定。词元在收入中的占比是后续收入质量与估值逻辑的核心变量。

　　值得一提的是，迅策正在推进的“AI数据基础设施四阶跃迁”勾勒出其中长期估值重塑的完整路径。

　　1.0阶段：数据治理构筑护城河。自2016年起，迅策以对数据实时性要求最严苛的资产管理行业为切入口，将毫秒级响应与100%准确率的数据处理能力打磨成核心能力，构建了覆盖数据获取、清洗、标准化、标签、建模、实时流计算、AI智能体开发直至大模型调优与混合模型接入的全栈路径。此后十年间，迅策将该能力向电信、电力、能源、高端制造、医疗、机器人、商业航天等11个高壁垒行业复制，这十年沉淀的存量客户与跨行业矩阵，成为公司业绩的坚实托底。

　　2.0阶段：TokenOS商业化放量，ARR季度环比飙涨410%。真正将2026年上半年营收与利润曲线推陡的，是迅策2026年5月发布的全球首款TokenOS操作系统TokenONE。它将企业多源异构数据实时转化为标准化、可计量、可定价的场景垂类词元，并提供全链路可信计费。商业化进度直观反映在数据上：4月词元调用ARR环比增长约300%，5月环比增长320%，6月ARR季度环比增长410%——3个月三次跃迁，加速度持续提升。

　　如果说2.0阶段解决的是“单个企业私有数据词元化”，那么迅策计划下半年推出TokenRouters（词元交换平台），3.0阶段要处理的是“词元跨企业、跨行业、跨场景流通”。

　　4.0阶段则是利用企业小模型打造AIToB落地的终极形态。每一家企业都拥有属于自己的、可私有化部署、可持续进化的领域小模型。迅策通过FDE团队深入客户现场，将垂类行业数据资产下沉为企业可拥有、可微调、可私有化部署的小模型能力，直接布局企业客户业务核心场景，为业务结果负责。

　　东北证券的首次覆盖与“增持”评级，验证了迅策当下业绩拐点的确定性；而1.0到4.0的“四阶跃迁”路径，则揭示了词元发展的长期空间。