A股今年以来发行价第二高。
8月4日，嘉立创（001232）在深交所主板上市，上市首日股价大涨146.28%，市值突破千亿元。这意味着，深圳千亿市值俱乐部再添新成员。
作为2026年A股发行价第二高新股，上市首日，嘉立创盘中最高触及234.5元/股，对应涨幅177.65%，以此价格计算，打新单签收益最高可达75020元，是年内主板打新收益最高的新股。截至收盘，嘉立创上涨146.28%，报收208.01元/股，总市值达1156亿元。
01
从“一米柜台”到硬件创新基础设施
2006年，丁会、袁江涛、丁会响等三名大专学历创始人（其中丁会、丁会响为兄弟关系）从深圳华强北一间一米柜台起步，开拓PCB小批量打样赛道。
丁会，1979年生于江苏徐州，弟弟丁会响小他3岁。1996年，17岁的丁会怀揣着“特区淘金”的念头，离开老家南下深圳闯荡。此后的五六年，他从电子厂学徒做起，辗转车间、后勤、技术开发，一路做到主管。
2002年，他在深圳边郊城中村租下一间二十来平米的房子，开始创业，方向是电子产品销售。“那个时候一没钱、二没货，只好一边跑业务，一边联系货源，两头忙。为了生存，很多时候一个客户只要能赚几百块钱都做。”丁会后来回忆。
几年下来，业务逐渐有了起色，他正式注册了贸易公司——中信华，专注于PCB（印制电路板）在内的电子产品贸易以及生产与研发，弟弟丁会响也加入其中。
几乎同一时间，深圳的另一边，一位有志青年也踏上了创业征途。2006年，与丁会同岁的袁江涛辞掉了工业无人机公司电子设计工程师的工作，盯上了一个被忽视的市场——工程师的样板需求，嘉立创由此诞生，专攻PCB样板、小批量板制造领域。
2012年，为了解决电子元器件采购难、采购成本高等问题，袁江涛又推出了现货电子元器件交易网站“立创商城”。电子产业的上下游客户，可以在立创商城上完成选型、配单、支付的全流程。
两条创业线在2012年开始有了交集。从那年起，丁氏兄弟先后数次增资入股嘉立创，逐渐成为重要股东。直到2021年，三人决定合体——嘉立创收购了由丁会、丁会响控制的江苏中信华、江西中信华和中信华产业园，以及由三人共同控制的立创电子。
一个PCB超级平台就此诞生。嘉立创完成了从样板、小批量板到中大批量板的全流程覆盖，此后又进一步拓展到3D打印、CNC加工、FA机械零部件商城等机械产业板块。
公司依靠三条核心业务持续精细运营。
首先，PCB业务主打“长尾小单”。与鹏鼎控股、深南电路等传统大厂主攻大批量订单不同，嘉立创聚焦小批量、打样市场，实现“一片起订”。2025年PCB业务毛利率28.09%，高于行业可比公司均值；产能从2023年937万m²扩至2025年1153万m²，产能利用率稳定在76%-78%，产销率超99%。
其次，电子元器件依托“货架效应”。工程师下单PCB后，平台自动匹配配套元器件，形成PCB引流、元器件变现的闭环。2025年电子元器件收入36.51亿元，销量超187.6万个，均价约0.19元/个，小额订单汇聚形成规模优势。
这样的业务模式造成嘉立创客户群结构高度分散。2022—2024年以及2025年上半年，该公司来自前五大客户的收入合计占比分别约为2.25%、2%、1.37%、1.3%，接连下降。嘉立创方面曾表示，公司主要聚焦客户的产品研发及硬件创新场景，致力于满足“小批量、多样化、快交付”的长尾订单需求，客户具有高度分散、数量众多的特点。
中国电子电路行业协会的数据显示，按营业收入测算，嘉立创PCB业务2023年、2024年排名分别为内资PCB企业第16位、第17位，是PCB行业的产业互联网龙头；《国际电子商情》的数据显示，立创商城2022-2024年在中国电子元器件分销商营收榜单中排名相当于第20位、第19位、第19位。
02
红杉、钟鼎、宁德时代也来了
嘉立创的创业故事里，也有VC/PE的参与。
招股书显示，2021年嘉立创引入红杉中国、 钟鼎资本 ，同年，还进行了多轮增资，红杉中国、 钟鼎资本继续加持。2022年8月， 嘉立创迎来一轮由国投招商领投， 钟鼎资本与建发新兴投资跟投，金融达9亿元的重磅融资。
IPO 后，深圳中信华持股33.85%，袁江涛直接持股29.53%，丁会、丁会响分别直接持股6.32%，深圳中信华由丁氏兄弟分别持股50%。
红杉中国持股2.37%， 钟鼎资本合计持股约2.08%，国投招商持股1.42%，厦门国资控制的建发系合计持股约0.48%。
值得一提的是，本次IPO还引入了另一批特殊的产业投资者——宁德时代、建滔、建发贰号、前海弘盛、思格新能源、康冠科技及厦门产投等，合计认购不超过4.2亿元。其中宁德时代拟认购上限6000万元，颇具风向标意味。
03
年营收首破百亿
在业绩上，嘉立创近年业绩实现了快速增长。2023年至2025年，嘉立创分别实现营收65.14亿元、76.91亿元以及98.8亿元，同期归母净利分别为7.34亿元、10.54亿元以及13.06亿元。
2026年第一季度，嘉立创业绩继续保持着快速增长，营业收入录得30.29亿元，较上年同期增长45.29%，扣非归母净利3.54亿元，较上年同期增长55.17%，对于业绩的增长，嘉立创在招股书中表示主要系市场景气度持续改善以及公司电子产业链一体化战略产生了良好的协同效应，带动PCB、元器件和PCBA等业务收入同比有所增长所致。
分业务来看，PCB制造始终是该公司的基本盘，三年主营业务毛利率维持25%以上，PCB板块毛利率常年高于行业均值3个百分点。PCBA贴片业务增长最为迅猛，2025年同比增长49.68%，成为拉动增量的第二曲线。
此外，嘉立创自研EDA软件以免费模式引流，截至2025年末平台注册用户959.16万，付费工程师客户130万，全年处理订单超2100万笔。在产业链下游领域，其产品覆盖AI服务器、人形机器人、汽车电子、医疗器械、高校科研院所等。
嘉立创的核心竞争优势主要表现在三方面。一是线上订单占比超90%，实现海量碎片化订单低成本规模化生产；二是自研EDA工业软件打破海外工具垄断，设计端直接对接自有工厂生产标准，大幅缩短了硬件研发周期；三是产能全国多点布局，惠州、珠海、韶关数字化工厂同步落地，同时切入高附加值AI硬件研发赛道，与普通低端样板厂商形成代差。
嘉立创所处的高端PCB赛道正处于需求扩张期。据Prismark数据，2025年全球PCB市场规模达849亿美元，同比增长15.4%。AI服务器领域，TrendForce预测2026年全球服务器出货量同比增长约12.8%。
不过，该公司依然面临诸多挑战。随着样板赛道利润空间显现，多家传统PCB厂商纷纷布局小批量业务，若同行低价抢占市场，将挤压公司订单与毛利率空间。其次是原材料价格波动风险，铜箔、树脂、电子元器件占生产成本比重较高，大宗商品、半导体元器件价格周期性涨跌，会直接扰动盈利水平。此外，AI硬件、消费电子研发投入具备周期属性，若下游科技企业缩减研发预算，订单增速存在放缓可能。
需要指出的是，嘉立创采用的线上平台模式极易被模仿，若自研软件迭代速度落后市场，千万用户留存将承压。
站在产业周期视角，嘉立创上市恰逢全球硬件创新爆发窗口，AI大模型落地实体硬件、人形机器人商业化、智能汽车电子迭代，都会持续催生海量样品试制、小批量验证需求，行业增量空间明确。
公司多项指标同样值得警惕：公司主营业务毛利率较2024年小幅回落，研发费用率呈下行态势。2025年末存货规模9.11亿元，同比增长54%，占流动资产14.49%，增长主要来自电子元器件现货备货规模扩大。
招股书显示，嘉立创股东丁会、袁江涛及丁会响签署共同控制协议，三人合计直接和间接持有公司87.5%的股份，为嘉立创实际控制人。
在实控人高比例持股的同时，嘉立创曾在本次IPO前大手笔现金分红。资料显示，2021年、2022年，该公司现金分红金额分别为2.7亿元和4亿元。相关情况也引发深交所的重点关注，在首轮审核问询函中，深交所要求嘉立创说明现金分红的必要性、合理性。嘉立创方面回复称，报告期内，公司现金流量和资产负债情况良好，实施现金分红后，公司财务状况保持稳健，为股东带来良好回报，促进了公司的持续发展。
来源：新财富杂志综合自南方都市报、界面新闻、红星资本局、北京商报、投资界、公开资料等
