7月的行情将主动权益基金推向“深水区”。

　　虽然8月4日市场强势翻红，但截至8月3日，万得偏股混合型基金指数年内涨幅仅余0.64%，7月单月回撤13.81%，从创新高到逼近盈亏线，仅用了一个月的时间。

　　个体层面分化更极致，7月主动权益基金的业绩首尾差接近80%，跌幅超过40%的产品不在少数；上半年扎堆的“翻倍基”，仅剩下2只。

　　单月回撤最多超50%

　　短期业绩虽不足以定论基金优劣，但单月腰斩级回撤，往往需要更多时间才能填平。

　　冯福章管理的招商核心装备在7月以51.11%的月底回撤，在主动权益基金中垫底。不仅抹去上半年涨幅，年内回报转负，至-31.5%。

　　他在管的招商高端装备，7月回撤46.84%，年内净值回报也回落至-24.59%。

　　2只基金同步深度回撤，或因高位加仓AI算力链。冯福章在二季度保持了高仓位运作，涉及高端光纤、PCB、光芯片环节等。

　　招商核心装备二季度末前十大重仓股仅留头号重仓股长飞光纤光缆，其余悉数更替。建滔积层板、建滔集团，新进第二、第三大重仓股，持股市值分别为572.68万元、512.01万元。

　　但6月中旬起建滔系遭股东密集减持，7月，建滔积层板就跌超70%，建滔集团的跌幅也接近70%。源杰科技、光库科技等二季度新进重仓个股也在7月回撤超过40%。

　　2只基金都在2022年成立，截至7月底招商核心装备单位净值仅0.53，已是“五毛基”，招商高端装备最新净值为0.61。作为招商基金研究部总监，冯福章任职总回报也回落至-41.73%。

　　张浩佳管理的东吴多策略、东吴价值成长，7月净值分别回撤48.06%、48.02%，年内仍有超30%的收益。2只基金二季度股票仓位略降，但持股集中度提升，前十大重仓股中，均有澜起科技新进，其他新进重仓股的还涉及光纤光缆或是相关上游材料股。

　　中航卓越领航在7月也净值回撤了47.07%。作为去年12月成立的发起式基金，该股东在成立时持有1000万份，占彼时基金总份额的46.52%。

　　成立以来近8个月时间，这只基金的重仓从游戏板块，再向AI应用其他细分领域延伸，又在二季度迅速切换至存储芯片产业链。仓位切换极快，令这只基金6月单月净值冲高，二季度净值增长超过70%。

　　7月悉数回吐收益，截至7月底，中航卓越领航成立以来已经亏损25%，净值仅剩0.75。其基金经理方岑年内另一只新发产品——同样由股东出资1000万元成立的发起式基金中航甄选领航，则将重心转向商业航天赛道。该基金7月回撤27.59%，幅度相对较小，但净值同样处于“水下”。

　　恒越匠心优选一年持有7月净值回撤46.03%，同样成为“五毛基”，最新净值0.56。

　　6月10日，恒越基金权益投资部总监兼研究总监吴海宁接手该基金，恰是AI板块阶段顶部。调仓也从满手白酒消费股，到满仓AI赛道，前述的建滔积层板、建滔集团也在二季度末新进重仓行列。

　　这使得恒越匠心优选一年持有难逃顶，而被调出重仓的消费股，如贵州茅台，7月反弹近14%。

　　回撤面有多大？

　　整体来看，69只主动权益基金在7月亏超40%；回撤超过30%的产品则迅速扩大至789只。7月的净值创成立以来新低的主动权益基金，也超过200只。

　　诚如，8月开始，行情如期反弹，但反弹能维持多久仍存在变数。在这一轮反弹下，深度回撤的净值又需要多久才能修复也是未知数。

　　上述的基金中，招商核心装备也曾在去年4月净值回撤到0.5附近，随后直至今年6月，才重新回到“1”，历时超1年；中航卓越领航、恒越匠心优选一年持有的单位净值则是已经创下成立以来的新低。

　　相比于发起式产品至少有股东或是公司自有资金3年锁仓托底，但更多非发起式“深蹲”基金，拿什么换取持有人的“耐心资本”，是接下来的真问题。

　　对于今天的反弹，金鹰基金认为，预计资金再平衡或将延续，修复行情有望渐进展开。但当前反弹更多体现为超跌修复和存量资金轮动，持续主线尚未形成。预计近期市场或仍将处于震荡修复阶段、以宽幅震荡为主，行情能否进一步向上，仍需中报业绩、成交结构和增量资金等几方因素来共同验证。