沪市回购增持持续加码中。

　　8月3日晚间，伯特利、山东高速披露回购计划，合计拟回购金额上限达4亿元；东吴证券披露控股股东增持计划，拟增持金额不超过2亿元。

　　在刚刚过去的7月份，随着指数震荡加剧，沪市主板公司回购和股东增持迎来了高峰。当月累计新增披露回购计划89家次，回购金额上限近204亿元，新增增持计划67家次，金额上限近137亿元，7月新增回购增持计划数创下本年月度第一。

　　值得注意的是，7月沪市主板“注销式”和“护盘式”回购热度持续攀升，分别达到16家次和32家次，合计超过新增回购计划半数。

　　业内专家对《中国经营报》记者表示，中央政治局7月30日会议提出“提升资本市场韧性和信心”，沪市回购增持密集落地，契合中央政策导向。专家认为，此轮回购中“注销式”占比上升是好现象，其切实增厚每股收益，传递的是长期价值信号。

　　回购增持“家次多、护盘切、买入快”

　　7月份，沪市主板公司回购和股东增持呈现出“家次多、护盘切、买入快”的特点。

　　7月以来，沪市回购增持热度持续攀升。当月新增回购计划89家次，超越整个二季度新增回购之和；新增增持计划67家次，接近整个二季度新增量。

　　尤其是7月16日、17日连续两日指数下挫后的周末，上市公司掀起自发“护盘”热潮。至7月20日，回购增持在当日呈“井喷”态势。仅当日午间及晚间，沪市主板共有19家公司新增回购计划，回购金额上限达48亿元；10家公司股东新增增持计划，对应金额上限近70亿元，成为当月护盘动作最密集的一天。

　　从回购用途看，7月沪市回购方案涵盖股权激励及员工持股、市值维护等多个方向，尤其是“注销式”和“护盘式”回购热度持续攀升，分别达到16家次和32家次，合计超过新增回购计划半数。例如，华友钴业、中远海控、工业富联等金额上限在10亿元或以上的大额回购用途均为维护股东权益或者减资。

　　7月以来，多路资金拿出“真金白银”力挺自身股价。从护盘主体看，以产业资本为主力，包括民企、央国企等多主体集体加入。

　　7月20日早间和午间，包括三峡能源、中国铝业、国电南瑞、红塔证券等在内的多家央企发布股东增持或者回购计划，及时向市场传递信心。其中，三峡能源公告，控股股东中国三峡集团拟在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于15亿元、不超过30亿元。

　　民企是回购的主力军。7月以来，沪市主板七成发布新增回购计划的为民企或公众企业，恒力石化、工业富联、三一重工等行业龙头自发下场“打气”。例如，华友钴业在7月21日发布“护盘式”回购，拟以不低于6亿元且不超过10亿元的自有资金或自筹资金回购公司股份；三一重工同日公告董事长提议回购建议，对应金额4亿元至8亿元，公司7月25日发布回购报告书，回购价格不超过27.96元/股，用于员工持股计划。

　　当月回购增持不仅方案密集，资金落地同样跑出“加速度”。多家公司从披露计划到真金白银入市的间隔明显缩短，披露回购报告书之后即开展首次回购，甚至个别公司数个交易日就完成回购。

　　业内人士表示，7月沪市回购增持的密集落地，不仅是上市公司及产业资本应对市场波动的积极防御，更是其基于长期价值判断的主动出击。随着护盘合力形成，市场的内在稳定性正得到进一步夯实。

　　注销式回购给全体股东确定性回报

　　“中央政治局7月30日会议提出‘深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心’，回购增持是把这一宏观定调落到上市公司层面的重要抓手。”西北大学经济管理学院教授石阳称。

　　石阳认为，7月沪市回购增持密集落地，体现出产业资本在市场波动中的担当。更值得期待的是，回购增持正在从应对波动的应急之举，走向融入日常的常态安排。“信心的积累靠的是持续性，足够的实施规模、常态化的回购安排，再加上扎实的经营基本面，三者相互印证，‘真金白银’的表态才能沉淀为投资者的长期信任，这也是资本市场韧性的微观基础。”石阳表示。

　　“从政策大局来看，回购、增持并行发力，能够打通‘政策定调—上市公司行动—预期修复’的传导链条。提升资本市场信心，既需要政策引导，更需要微观主体持续兑现行动。”广东财经大学教授顾小龙称。

　　“回购增持对市场确实有积极作用，但它传递的不是短期股价信号，而是长期价值信号。7月沪市回购升温，正契合了增强资本市场信心的政策导向。上市公司拿‘真金白银’回购，是管理层对自家公司内在价值有底气的表达，更有说服力。”中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任宋顺林表示。

　　在宋顺林看来，注销式回购，股份注销、股本减少，每股含金量实实在在提高，是给全体股东的确定性回报。

　　石阳也认为，从功能机制看，以减资注销为用途的注销式回购缩减了股本，直接增厚每股收益，属于不可逆的“真金白银”承诺。而以维护公司价值及股东权益为用途的护盘式回购，则向市场传递股价被低估的信号，有助于稳定预期。

　　“注销式回购的市场反应明显好于拿去做股权激励的回购。前者股本实打实减少，后者股份将来还会回流市场，投资者心中有数。这轮注销式回购占比上升，是个好现象。”石阳称。

　　顾小龙也表示，中远海控、工业富联、华友钴业等龙头推出10亿元级别注销式回购，示范效应突出，有利于引导市场从单纯博弈短期涨跌，转向重视上市公司内在价值与股东回报。

　　“但对公司而言，更要想清楚什么时候该回购。真正的时机是股价低于内在价值时，只有在低估时买回，才是为长期股东创造价值；若只为拉抬短期股价而回购，就背离了回购的本意。”宋顺林强调。

　　顾小龙则表示，从长远来看，提振资本市场信心，一方面要持续鼓励现金流稳健、资产质量优良的上市公司优先采用注销式回购；另一方面要健全约束机制，严防“忽悠式回购”，督促企业兑现回购承诺。同时推动形成“回购注销、现金分红、大股东增持”多元并举的投资者回报体系，培育价值投资土壤，持续提升资本市场内生稳定能力。