消费日报讯（记者刘锦桃）8月6日，重庆宇隆光电科技股份有限公司（下称“宇隆科技”）深交所创业板IPO将迎来首发上会。

　　宇隆科技的实控人为王亚龙、李红燕夫妇，曾以60亿元入选2025 年胡润百富榜，也是陕西排名前列的富豪之一。王亚龙夫妇实际上已掌控一家上市公司莱特光电，如今又要将第二家公司推上资本市场。

　　本次IPO，宇隆科技计划募资10亿元，用于合肥宇隆生产基地项目等建设以及补充流动资金。然而，拟使用募资4.5亿元的合肥宇隆生产基地项目，却出现一场罗生门，当地方政府官宣项目已于2024年底投产，而宇隆科技的招股书则称“尚未投产”，两者之间存在巨大的分歧。

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　　业绩波动较大

　　宇隆科技专注于新型半导体显示面板领域的智能控制卡及精密功能器件相关产品的研发、生产及销售，主要产品为显示用智能控制卡和显示用精密功能器件。

　　根据机构报告，2024年，宇隆科技在中国显示用智能控制卡主要应用领域的市场份额约为14%，市场排名第一。

　　财务数据显示，2023年至2025年，宇隆科技营业收入分别为6.98亿元、10.95亿元和11.37亿元。2024年营收同比增长57.02%，但2025年增速骤降至3.82%。同期归母净利润分别为0.76亿元、1.21亿元和约1.33亿元，同比增速从2024年的80.97%降至2025年的11.60%。两项业绩指标均从高速增长到明显放缓。

　　宇隆科技的业绩走势高度贴合全球LCD面板的周期节奏。2023年行业处于下行期，宇隆科技营收同比下滑6.81%，2024年的高增长主要受益于下游面板厂集中补库的周期红利。当周期红利退潮，增长便难以为继。

　　这从公司的毛利率可见一斑，公司主营业务毛利率已从2019年的38.36%一路下滑至2025年23.33%，五年间缩水超过15个百分点，盈利能力的持续恶化。此外，公司核心产品显示用智能控制卡毛利率从2022年的27.06%下行至2025年的19.38%，三年间累计缩水近8个百分点。

　　另外，招股书显示：应收账款高企也正在侵蚀盈利质量。截至各报告期末，公司应收账款账面价值分别约为3亿元、2.91亿元、4.3亿元和4.43亿元，占流动资产比例从40.05%攀升至48.79%。近一半的流动资产是应收账款，意味着公司大量利润停留在账面上。

　　盈利能力下滑，研发投入也裹足不前。2023年至2025年度，公司研发投入分别为2991.38万元、3490.52万元、3737.89万元，占营业收入的比重分别为4.29%、3.19%、3.29%。而早在2021年，宇隆科技的研发投入就达到4269.03万元，如今的研发投入均不及2021年，也不及可比上市公司6%左右的研发费用率平均值。

　　宇隆科技的主要客户包括京东方、和辉光电、深天马、广州国显、华星光电、惠科股份等，其中超半数销售靠京东方。报告期内，公司来自京东方的主营业务收入占比分别为79.10%、53.61%和55.22%。

　　宇隆科技在招股书中坦承：“若公司无法维持与京东方的合作关系，同时又无法通过拓展其他客户来弥补京东方销售收入下降带来的影响，公司的经营业绩将受到较大影响。”

　　在股权结构方面，王亚龙、李红燕夫妇合计控制宇隆科技74.16%的股权。王亚龙夫妇同时也是科创板上市公司莱特光电的实控人。

　　值得一提的是，莱特光电同样高度依赖京东方——莱特光电2024年向京东方的销售收入占比高达75.56%。两家公司不仅实控人相同，客户也高度重叠，均包括京东方、深天马、华星光电、和辉光电等。

　　此前，证监会在莱特光电IPO注册阶段就曾要求其说明与宇隆科技“是否存在共同获取客户或者打包销售、共用渠道的情形”。两家上市公司共享同一核心客户，是否存在利益输送或客户资源的不当倾斜？ 这也将宇隆科技IPO考核中无法回避的问题。

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　　4.5亿募资项目罗生门

　　本次IPO，宇隆科技计划募资10亿元，用于合肥宇隆生产基地、重庆宇隆二期项目等建设以及补充流动资金。

　　根据招股书上会稿，宇隆科技本次拟投入4.5亿元募集资金用于“合肥宇隆生产基地项目”，建设周期拟定为72个月，总投资9.69亿元。项目达产后可年产智能控制卡近1亿片、精密功能器件3亿片。该项目位于新蚌埠路东、淮下路南、三十头路北，项目于2022年启动建设，预计2028年建设完成。目前，项目已完成合肥固定资产投资项目备案，并取得环评批复文件等。

　　公开报道显示：宇隆合肥生产项目已投产。多家媒体援引合肥新站高新区官方公众号“合肥新站区”2024年12月27日的公开报道称，总投资9.6亿元、位于新蚌埠路与三十头路交口的宇隆科技OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目，已于当月正式投产，达产后预计年产控制板1亿片、模切材料3亿片。2025年初，该产线满产率已超90%。

　　此外，上述公众号2025年2月6日发布了一篇《开工！开干！开门红！》文章，该文末提及“宇隆科技多举措保证生产，组织车辆多点、多地接送员工复产，截至目前产线满产率达90%以上，今年新产区即将正式量产，预计全年产值同比增长30%。”

　　上述报道均提及项目投产，且报道的建设地点、总投资、达产后产能与宇隆科技最新招股书披露的信息一致。

　　然而，宇隆科技在最新的招股书（上会稿）仍明确写道：“上述新建项目的产线设施尚未完成建设且尚未投产。”

　　对比政府官宣与招股书所公示的项目，项目建设主体、区位、投资总额、建筑面积、达产产能等关键参数均高度吻合。同一项目，两种截然不同的说法，让这个IPO募投核心项目陷入一场“罗生门”风波中。

　　若项目确已投产，那么宇隆科技以“项目建设”之名募集4.5亿元的真实用途是什么？是补充流动资金还是偿还前期投入？

　　事实上，这并非宇隆科技的首次IPO。早在2022年12月，宇隆科技曾申报上交所主板上市，拟募集资金15亿元。2023年6月，因业绩下滑，公司与保荐机构主动撤回申请。

　　时隔两年半，从主板转战创业板，募资额从15亿缩水至10亿，但依然存在几大核心问题，如大客户依赖依旧、毛利率持续下滑，此外还有募投项目真实性存疑等。

　　本报记者近日向宇隆科技发去采访提纲，询问有关募投项目的真实性等问题，宇隆科技仅回复称“相关信息请查阅交易所往期公告”。就宇隆科技IPO进展等，本报记者将进一步关注。