分红险开启“狂飙”模式。

　　根据中国保险行业协会同业交流数据，2026年1—6月，分红险原保险保费收入达10126亿元，同比增长94.4%。而同期，人身险公司原保险保费收入2.87万亿元，同比增长3.6%。

　　对比可见，分红险的增长动能大幅领先行业整体水平，产品结构转型之势已然明朗。

　　在分析人士看来，政策审慎导向、市场利率走低和定价机制动态调整等多重因素共振下，保险供给侧正在发生变革，具有弹性收益机制的分红险成为储蓄类产品的重点发力方向，其相对更低的保证利率与分红平滑机制，既能有效降低险企刚性负债成本，又能在“上有可期”的浮动收益中与客户形成良性互动。

　　分红险稳坐“C位”

　　分红险，是指保险公司将其分红业务实际经营成果优于评估假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品。其收益由两方面构成：一是保证收益，即固定返还部分；二是浮动收益，是保险公司根据分红险产品的业务经营状况，每年实际派发的红利。

　　据申万宏源统计，2026年一季度，54家寿险公司披露的前五大主力产品中，分红险保费规模2138亿元，占比48%，超越普通型产品位居第一。从头部产品来看，54家寿险公司第一大产品中，分红险数量达23款，保费占比从2025年的23%飙升至41%，主导地位得以确立。

　　究其原因，北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受《国际金融报》记者采访时指出，一方面，随着预定利率持续调整，传统高保证收益型产品吸引力有所下降，分红险凭借“保证利益+浮动收益”的特点，逐渐成为保险公司产品转型的重要方向，也满足了消费者在低利率环境下寻求长期可持续收益的需求。另一方面，居民资产配置理念正在发生变化，部分客户开始关注兼顾保障与财富管理功能的产品，推动分红险需求提升。

　　“此外，保险公司在渠道推动、产品设计以及投资能力建设方面不断加强，也进一步促进了分红险业务的发展。”杨帆指出，分红险的增长不仅是市场需求变化的结果，也是行业适应低利率环境、优化产品结构的重要体现。

　　盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧向记者指出，一方面，分红险能够为投保人提供保底收益和不确定的红利分配，这种浮动收益型产品迎合了投资者对收益与保障双重需求的心理；另一方面，在当前低利率环境下，传统固定收益类产品吸引力下降，而分红险由于其潜在的较高收益率成为吸引客户的重要手段之一。此外，分红险的灵活设计也为保险公司提供了更多元化的风险管理工具。

　　监管层面的引导，也为行业转型明确了方向、筑牢了基础。2024年8月，金融监管总局印发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确鼓励保险公司开发长期分红型保险产品。

　　从头部险企来看，2025年，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中的占比近50%，其中个险渠道分红险业务快速增长，占个险渠道首年期交保费的比重跃升至近60%；太保寿险新保期交中分红险占比提升至50%，其中代理人渠道新保期交中分红险占比达61.4%；中国平安寿险及健康险中，分红险规模保费达918.87亿元，同比增长41.28%；新华保险分红险占整体期交业务比例逐季提升，去年四季度分红险占比达到77%。

　　中信建投更是将浮动收益型产品转型列为保险业“十五五”时期八大趋势之首，认为分红险等浮动收益型产品有助于实现险企压降刚性负债成本与客户财富长期增值的“双赢”。

　　投资能力成“胜负手”

　　关于分红险的红利分配，《分红保险精算规定》明确指出，保险公司分配给保单持有人的比例不低于可分配盈余的70%。

　　据华泰证券测算，在不考虑死差益和费差益的分配，以及忽略经营费用的条件下，假设保险公司的投资收益率为5%，分红险的预定利率为1.75%，可以简单理解为超额收益3.25%（5%—1.75%）的70%，即2.28%要分配给客户，客户总收益率超过4%。即使保险公司的投资收益率只有1%，客户也能拿到保证的1.75%收益率。

　　因此，在分红险的市场竞争中，保险公司的权益投资能力成为“胜负手”。杨帆指出，由于分红险收益与保险公司的投资经营表现密切相关，险企需要进一步提升长期资金配置能力，加强权益资产、长期债券以及多元化资产配置能力，在控制风险的基础上提高投资收益的稳定性。

　　金融监管总局披露的数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.44万亿元，较年初增长2.5%。其中，人身险公司债券账面余额18.2万亿元，占比51.18%，仍为第一大类资产；投向股票、证券投资基金、长期股权投资的账面余额分别为3.6万亿元、1.87万亿元、2.84万亿元，较年初分别增加954.63亿元、860.49亿元、1421.52亿元。

　　东方证券研究所非银金融首席分析师张凯烽指出，在低利率与分红险转型背景下，险资配置从“债券稳底”进一步延伸至“债券稳底+权益增强+多资产补充”，债券仍为压舱石，权益和长期股权投资承担收益增强功能。

　　此外，在负债端，杨帆表示，保险公司需要更加重视产品设计、客户需求匹配以及分红机制管理，合理设定产品预期，避免过度依赖收益演示吸引客户。同时，分红险本质上是一项长期业务，保险公司还需要提升长期服务能力，通过透明的信息披露和稳定的经营表现增强消费者信任。

　　需要注意的是，并非所有险企都在向分红险转型。招商证券非银金融张晓彤团队分析，各公司产品在宣传端的差异缩小，竞争更加聚焦于实际投资能力、分红实现率的稳定性和客户服务水平等，头部保险公司有望获得更多市场认可。而中小险企考虑到股东回报、偿付能力、客户预期和投资能力等多维度因素，分红险转型未必会盲目跟风大公司，预计2026年分红险在寿险行业新单保费中的占比有望提升至大半。

　　展望下半年，杨帆认为，分红险仍具备一定增长空间，但高速增长是否能够持续，需要综合考虑市场环境和行业转型节奏。在利率持续下行背景下，消费者对于求稳型长期资产配置的需求仍然存在，分红险作为连接保障与财富管理的产品，仍有较大发展机会。但与此同时，随着市场逐步成熟，消费者对分红实现率、公司投资能力和长期收益表现的关注也会提高，行业竞争将更加理性，保险公司也需要关注投资收益波动、客户预期管理以及资产负债匹配等压力。

　　“未来分红险的发展重点，不应只是追求保费规模增长，而是通过提升投资能力、产品质量和服务水平，实现业务规模与长期价值的平衡。”杨帆强调。