在华南的PVC（聚氯乙烯）贸易圈里，深圳市诚裕丰实业（集团）有限公司（下称诚裕丰）是一个响亮的名字。这家PVC年销售量达40万吨的头部贸易商，业务网络遍布华南、华北乃至海外市场。然而，多年来，诚裕丰和许多传统贸易商一样，生意做得“跌宕起伏”——靠天吃饭，行情好时大赚，行情差时大亏。

　　如今，这种局面已悄然发生改变！近期，大商所公布了2026年度新增“产融基地”名单，诚裕丰成功入选。从最初的试水到如今将期货工具融入企业经营“毛细血管”，诚裕丰走出了一条从“赌行情”到“稳经营”的进阶之路。

　　痛点：传统贸易的“至暗时刻”

　　“以前做贸易，担心价格大幅波动。”诚裕丰总经理林泽洪回忆道。

　　据期货日报记者了解，PVC作为重要的化工原料，其价格深受房地产、基建需求及上游产能扩张的影响。对诚裕丰这样拥有大量常备库存的贸易商来说，常面临四大痛点：一是现货敞口风险高，订单履约周期长，一旦价格下跌，便会亏损；二是上游定价强势，但下游需求疲软，极难锁定利润；三是库存与资金压力大，价格下行周期中，库存不仅面临减值，还占用大量资金；四是行业同质化竞争激烈，单纯地拼价格已难以为继。

　　“传统现货贸易的利润被持续压缩，如果不改变，路会越走越窄。”面对困境，诚裕丰意识到，必须寻找新的工具来对冲风险，而期货市场成了它的关键选择。

　　上述负责人介绍，期货市场为实体贸易提供了关键支撑。一是风险管理，企业通过套保对冲价格风险敞口，平抑行情波动，稳定经营利润，搭配期权更能应对极端行情；二是价格发现，依托透明公开的期货价格和基差，为企业备货、定价提供了科学依据；三是多渠道经营，依托基差体系鼓励下游客户自由选择期货价格进行点价，提升了服务客户的灵活性；四是优化资金库存管理，对冲库存减值风险。

　　破局：从“单一套保”到“组合拳”

　　“起初，诚裕丰主要是利用期货工具进行卖出套保，对冲库存下跌风险。”上述负责人表示，公司主要依托大商所PVC期货开展套保，辅以PVC期权作精细化对冲，不参与投机交易。PVC套保操作规模与整体内外贸业务敞口基本匹配。2025 年公司 PVC全年贸易总量约40万吨，对应期货套保操作量约10万吨；其余现货头寸已通过长单、锁价等模式提前锁定下游客户及销售价格。整体来看，公司的现货价格风险敞口实现闭环对冲。

　　据介绍，诚裕丰参与期货市场的模式主要有以下几种：一是卖出套保，对冲库存和待售现货价格下跌风险；二是买入套保，锁定远期备货、出口订单采购成本，规避涨价风险；三是基差贸易+点价销售，将期货定价体系深度融入现货贸易；四是“期货+期权”组合对冲，适配复杂行情，降低套保资金成本。

　　2021年上半年，全球PVC市场经历了一轮“过山车”式行情。受美国寒潮影响，全球供应中断，国内出口放量，PVC价格持续飙升。当时，诚裕丰有一批采购成本约8875元/吨的现货库存。虽然价格高企，但其研究部门认为，随着下半年新产能投产和国外装置恢复，供需关系可能反转，价格面临回调风险，PVC2109合约可能跌至8000元/吨以下。

　　“当时，PVC价格高，如果直接用期货工具进行风险对冲，一旦价格继续大涨，公司面临的保证金压力会非常大。”诚裕丰相关负责人告诉记者，为了解决这个难题，公司决定尝试“期权”这一新工具。

　　2021年5月，诚裕丰买入了V2109-P-8000看跌期权，以代替期货作库存保值。这就好比给库存买了一份“保险”：如果价格大跌，期权端的盈利可以弥补现货端的亏损；如果价格继续涨，最大的损失仅是少量的权利金，公司现货库存却能实现保值增值。

　　事实证明这一决策是正确的。2021年7月中旬，PVC价格小幅回调后继续走高。诚裕丰在期权合约流动性骤减前择机平仓。虽然期权端亏损约3.48万元，但现货库存增值13.25万元，最终现货库存实现净增值9.7万余元。

　　“这个实践让公司意识到，期货和期权组合运用，可以以更低的成本、更灵活的方式管理风险。”诚裕丰相关负责人感慨道，如今，公司已形成“卖出套保+买入套保+基差贸易+期权组合”的立体化风控体系，不再单纯地依赖行情上涨盈利，抗周期能力显著增强。

　　共赢：带着客户一起点价

　　作为产业链中的“腰部”力量，贸易商不仅自己要“经营稳”，还要带动上下游一起“经营稳”。在入选大商所“产融基地”后，诚裕丰积极扛起“传帮带”责任。

　　上述负责人介绍，2021年，诚裕丰参与了“大商所企风计划”基差贸易项目，服务对象是位于东莞的一家封边条生产企业（下游客户）。这家企业常年从诚裕丰采购PVC，但面对2021年剧烈的价格波动，客户手足无措——既怕买贵了，又怕买不到货。

　　诚裕丰向客户抛出了“基差贸易”的橄榄枝。双方约定，以期货价格为基准，加上一定的基差（250元/吨）来确定最终结算价，并给了客户“点价权”。

　　2021年9月28日，双方签订200吨的基差贸易合同，基差为250元/吨；10月8日，下游企业认为期货价格合适，通知诚裕丰点价，最终点价价格为11980元/吨，加上基差，实际结算价为12230元/吨，而当天华南市场的现货均价是13350元/吨。

　　“这一单，客户每吨省了1120元，总共节省了22.4万元成本。”诚裕丰相关负责人算了一笔账，对诚裕丰来说，虽然期货端亏损2610元/吨，但现货端盈利2830元/吨，依然实现了220元/吨的稳定利润。

　　“这就是期现结合的魅力，它把原本零和博弈的买卖关系，变成了共赢。”上述负责人表示，通过这种模式，诚裕丰在帮客户锁定成本的同时，自己也提前锁定了基差利润，规避了价格大幅波动带来的保证金压力。

　　尽管尝到了甜头，但诚裕丰也清醒地看到，目前产业链上下游对期货工具的认知水平依然参差不齐。

　　“上游厂家熟悉期货，可参与度一般。”诚裕丰相关负责人告诉记者，虽然华南下游终端企业对期货的认知逐步提升，但自主参与率偏低，仅大型企业少量尝试，中小终端企业基本未参与；周边头部贸易型企业拥有成熟的期现模式，但中小贸易企业普遍观望或投机操作。

　　对此，作为大商所认证的“产融基地”，诚裕丰对未来有了更清晰的规划。据诚裕丰介绍，对内，公司将继续深化“期现一体化”，将套保、基差工具融入定价、囤货、库存管理等全链条，并计划将成熟的基差模式输出至东南亚等海外市场，服务海外中资实体企业。对外，公司将承担更多的培训责任，通过常态化走访、线下座谈，向上下游特别是中小下游企业普及点价、二次点价等业务，纠正行业对衍生品的认知偏差。

　　“公司希望通过‘大手拉小手’，带动更多产业链伙伴从‘赌行情’转向‘管风险’。”诚裕丰相关负责人表示，未来公司将致力于搭建产业期现协同生态，推动行业从现货博弈转向共赢发展，真正发挥产融基地的桥梁作用。

　　从40万吨的贸易规模到入选“产融基地”，诚裕丰的实践证明，在不确定的市场环境中，善用金融衍生工具，是实体企业穿越周期、行稳致远的必由之路。