21世纪经济报道记者季媛媛
8月4日，丹麦制药巨头诺和诺德提前公布了2026年第二季度及上半年部分关键财务指标。财报数据显示，按固定汇率计算，公司二季度调整后净销售额达784.88亿丹麦克朗（约120.9亿美元），同比增长7%；调整后营业利润达333.89亿丹麦克朗，同比增长11%。上半年，诺和诺德总营收达1753.11亿丹麦克朗（约270亿美元），同比增长13%。
从产品结构来看，上半年，司美格鲁肽全系列产品合计销售额达173.12亿美元。其中，减重注射版Wegovy上半年销售额58.20亿美元，同比增长7%；降糖注射版Ozempic上半年销售额91.35亿美元，同比下滑2%；降糖口服版Rybelsus上半年销售额15.12亿美元，同比下滑19%。
真正扛起增长大旗的，是2026年1月在美国上市的减重口服药Wegovy。上半年，该产品销售额达8.45亿美元；仅二季度单季就贡献了32.2亿丹麦克朗（约5亿美元）的收入。截至财报发布，Wegovy pill在美国累计处方量已突破500万张，周处方量超过26.5万张。
更值得关注的是处方的增量结构。诺和诺德披露，Wegovy口服药超过80%的新处方来自首次使用GLP-1类药物的患者。这意味着，口服剂型并非简单替代注射版的市场存量，而是在有效拓宽整个减重药物市场的边界。
从市占率来看，截至7月中旬，Wegovy片剂在美国口服GLP-1减重市场的处方量占有率高达86.5%，而竞争对手礼来的口服产品Foundayo仅占13.5%。
与口服剂型的强势增长形成鲜明对比的是，诺和诺德的注射版GLP-1产品承压。
二季度，Wegovy注射剂销售额为194.8亿丹麦克朗，其中美国市场的销量尽管仍在增长，但销售额因价格因素同比下滑22%。Ozempic二季度销售额为313.8亿丹麦克朗，上半年整体同比下滑2%。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者指出，多重因素在共同挤压注射版产品的增长空间。
其一，来自礼来替尔泊肽的竞争持续加剧。2025年，替尔泊肽以365.07亿美元的销售额登顶全球“药王”，司美格鲁肽以361亿美元紧随其后。2026年第一季度，替尔泊肽单季收入已达128.22亿美元，双方差距进一步拉大。其二，保险覆盖范围的变化正在深刻影响美国市场。多个州削减了Medicaid对减重药物的保障。其三，患者支付渠道正在向低价的现金支付渠道迁移。其四，诺和诺德与美国政府达成的“最惠国”药价协议，进一步压低了药品净价格。
诺和诺德已宣布，将于2027年1月1日起将注射版Wegovy、Wegovy口服药、注射版Ozempic及口服版Rybelsus的批发采购价统一降至675美元。这意味着Wegovy降价约50%、Ozempic降价约35%。
尽管面临重重压力，诺和诺德还是在本次财报中上调了2026年全年业绩指引。公司目前预计，按固定汇率计算的调整后销售额和调整后营业利润增速均为-6%至0%，较此前预期降幅4%至12%有明显改善。
目前，放眼整个GLP-1赛道，竞争格局正在从诺和诺德与礼来的“双雄对峙”，演变为更加复杂的多极竞争。
在口服剂型领域，诺和诺德凭借先发优势暂时领先，但礼来的口服小分子GLP-1受体激动剂Foundayo已于今年4月获FDA批准。相关调研结果显示，从医生偏好来看，82%的受访医生更青睐诺和诺德的口服Wegovy，主要驱动因素包括无需递增剂量、给药更便捷、品牌认知度更强。
与此同时，长期蛰伏的辉瑞正凭借差异化药理机制与长效剂型创新强势突围。辉瑞在2026年ADA年会上公布了其GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽与司美格鲁肽头对头研究的中期分析结果，宣称“在减重疗效上显著优于司美格鲁肽”。
对此，诺和诺德方面也给出了回应：该研究48周的主要终点尚未完成。目前阶段性数据主要反映短期观察结果，对于疗效的持续性、安全性及长期获益尚无法形成完整结论。
目前，GLP-1赛道正在进入三强对峙、全域混战的新周期。诺和诺德的应对之策，除了全力推进Wegovy口服药的市场渗透外，还在布局下一代产品。
公开信息显示，公司的GLP-1/胰淀素复方制剂CagriSema已于2025年12月向FDA递交减重适应证新药申请，预计2026年底作出审批决定。然而，CagriSema此前的临床试验虽优于司美格鲁肽，但未能达到公司设定的25%减重目标。FDA的审批结果，将在很大程度上决定CagriSema能否接棒司美格鲁肽、成为诺和诺德中长期增长的新支点。
眼下，对诺和诺德而言，Wegovy口服药的成功证明了口服GLP-1的广阔市场空间，但注射版产品的持续承压也提醒市场：在GLP-1这个千亿美元级别的赛道上，没有任何一款产品可以永远高枕无忧。随着礼来口服药的追赶、辉瑞以及国产药企等新玩家的入局，以及2027年大规模降价的到来，诺和诺德的真正考验或许才刚刚开始。
