8月4日晚间，江南新材（603124）发布2026年度向特定对象发行A股股票预案及系列公告，公司拟向特定对象发行股票募资16亿元。其中，7.45亿元投向高纯电子级氧化铜粉建设项目，8.55亿元投向液冷散热模组及配件建设项目。

两定增项目年度营收预估可达80亿元

　　江南新材同时发布的定增募资使用可行性分析报告显示，项目经济效益方面，经过可行性论证，高纯电子级氧化铜粉建设项目，具有良好的经济效益。预测期间内，项目达产后预计能够新增6万吨/年的电子级氧化铜粉产能，实现年销售收入约48亿元，能够为公司带来持续的现金流入；经过可行性论证，液冷散热模组及配件建设项目具有良好的经济效益。测算期间内，项目达产后预计能够实现年销售收入约32亿元，能够为公司带来持续的现金流入。两者合计，公司年度营收预估可达80亿元。

　　就电子级氧化铜粉项目，江南新材表示，公司依托产能规模、产品品质及客户认证等优势，具备承接行业新增订单的核心竞争力。若叠加高端市场份额提升，产能消化空间将进一步拓宽，产能投放节奏与下游需求释放周期匹配性良好；就液冷散热模组及配件建设项目，江南新材表示，公司散热业务保持高速增长，下游需求动能充足，广阔的行业增量、稳定的头部客户订单及多元化客户拓展布局，能够为本项目新增产能消化提供充分的市场支撑。尽管如此，但读创财经注意到，公司并未进一步披露能够匹配此番两项目扩产规模的潜在订单。

　　江南新材也在可行性分析报告中提示，上述两项预计数据不代表公司的盈利预测和经营业绩承诺，能否实现取决于宏观经济环境、市场需求等多种因素，存在不确定性。

　　尽管在订单上仍待背书，但二级市场上，也许是受公司预估营收80亿元利好消息的鼓舞，本次定增预案8月4日晚间披露，当日二级市场已提前反应，公司股票当日收盘涨停，资金抢筹情绪浓厚；8月5日，公司股票继续大涨，至午间休市涨7.81%、报118.78元/股。

突破高端产能瓶颈，培育收入新增长曲线

　　据公开资料，江南新材主营业务是铜基新材料的研发、生产与销售，公司的主要产品是铜球系列产品、氧化铜粉系列产品。

　　预案显示，公司本次发行对象为不超过35名符合中国证监会、上交所规定条件的特定投资者，本次向特定对象发行股票的定价基准日为发行期首日。本次向特定对象发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次向特定对象发行股票的数量按照募集资金总额除以最终发行价格确定，且未超过本次发行前公司总股本的30%。

　　预案显示，本次向特定对象发行有两大目的：

　　一是新建高纯电子级氧化铜粉产线，突破高端产能瓶颈。本次募集资金投向高纯电子级氧化铜粉，旨在依托公司现有电子级氧化铜粉技术积累，通过引入先进生产设备与智能化技术，新建高纯电子级氧化铜粉生产基地及生产产线。项目达产后，公司将大幅提升高纯电子级氧化铜粉的产能规模，进一步提升产品一致性与稳定性，突破现有高端产品的产能瓶颈，充分满足下游新能源、高端电子领域客户的增量需求，巩固并提升公司在铜基新材料赛道的市场地位与盈利水平。

　　二是布局液冷散热模组业务，延伸产业链布局，培育收入新增长曲线。本次募集资金投向液冷散热模组及配件建设项目，是公司基于核心铜基新材料优势，向高附加值下游应用场景的纵向延伸。项目将把握AI算力基础设施增长带来的液冷散热市场机遇，主动响应核心客户大规模、定制化订单需求，突破当前高精密铜基散热片产线产能瓶颈。通过本次募投项目，公司将切入AI服务器等高景气长坡赛道，有效拓宽业务边界与成长空间，培育新的业绩增长点；同时优化业务结构，平滑传统铜基新材料业务的周期波动影响，提升公司整体经营的稳定性与成长性。

提示经营现金流持续为负等风险

　　预案提示了本次定增可能面临的多项风险，其中主要包括以下方面：

　　▲毛利率较低的风险

　　公司主要从事铜基新材料的研发、生产与销售，主要产品包括铜球系列、氧化铜粉系列以及高精密铜基散热片系列。2023年至2025年，公司综合毛利率分别为3.40%、3.77%和4.10%，相对较低。公司毛利率水平较低，原因系公司主要产品的定价原则为“铜价+加工费”，利润主要来自于相对稳定的加工费，原材料铜材的价值较高，导致毛利率水平较低。

　　总体上，公司毛利率受原材料价格、产品结构、市场供需关系等诸多因素影响，如未来相关因素发生不利变化，可能导致公司毛利率下滑，从而影响公司盈利水平。

　　▲经营活动现金流量持续为负的风险

　　2023年至2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-82,164.27万元、-85,677.17万元和-88,365.71万元，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要系：一方面，最近三年公司经营规模上升导致运营资金需求规模快速增长；另一方面，公司与供应商、客户结算方式存在差异，部分票据贴现及应收账款保理在筹资活动现金流量中列示。2023年至2025年，公司剔除票据贴现及应收账款保理影响后的经营活动现金流量净额分别为4,538.39万元、6,169.08万元和16,861.69万元。如果未来公司的信用政策或下游客户回款情况发生重大不利变化，经营活动产生的现金流量净额或将持续为负，从而导致公司面临一定的流动性风险。

　　▲应收账款坏账风险

　　2023年末至2025年末，公司应收账款账面价值分别为97,287.12万元、133,611.74万元和168,692.97万元，随着公司销售规模的持续扩大而快速增长，占各期流动资产的比例分别为46.39%、44.40%和41.42%。2023年末至2025年末应收账款账面价值占营业收入的比例分别为14.27%、15.36%和16.33%。随着公司生产经营规模扩大，业绩增长，公司应收账款的账面价值可能进一步增长。虽然公司应收账款质量较好，主要为行业内经营稳健、资信状况良好的下游优质企业，但公司应收账款的回收情况与主要客户的经营和财务状况密切相关，若未来公司主要客户的经营情况发生不利变化，将可能导致公司无法如期足额收回应收账款，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

　　来源：读创财经