8月5日，有色金属板块全面爆发。截至10时30分，有色矿业ETF招商（159690）放量大涨4.47%，一举突破年线。成分股多点开花——中钨高新、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、西部矿业、厦门钨业涨幅居前。数据显示，截至8月4日，该基金年内份额扩容452.42%，交投持续升温。

　　消息面上，伦铜重返14000美元/吨关口，现货升水扩大至115美元/吨，为1月以来最大，LME可交割库存仅9.4万吨。国际金价站上4100美元/盎司。钨制品方面，PCB钻针因AI算力需求爆发出现供给缺口。

　　板块大涨背后，业内聚焦三个关键问题。

　　问题一：铜价凭什么重返14000美元？供给真的那么紧吗？

　　答案是：真的。全球最大产铜国智利陷入“价格在飙、铜却越挖越少”的困局——2026年二季度铜产量127万吨，同比下降7.7%，创2007年以来新低。缺水、矿石品位下降、设备检修等问题集中暴露。LME可交割库存仅剩9.4万吨，仅略高于全球一天的铜消费量。现货升水扩大至115美元/吨，为1月以来最大，表明市场供应日益紧张。伦铜已重返14000美元/吨，申万铜行业PE仍处近十年27%分位，估值修复空间依然充裕。

　　问题二：钨为什么跟AI算力扯上了关系？

　　钨的逻辑是典型的“算力需求外溢”。英伟达Rubin平台进入全面量产，推动PCB向高阶HDI升级，PCB钻针消耗量呈指数级增长。与此同时，日本住友等海外厂商对钻针棒材“不接新单、老单延期”，供给收缩为国内厂商打开窗口。中钨高新、厦门钨业等国内硬质合金棒材厂商直接受益。《人民日报》刊发经济评论明确指出，锡、铜、铟、锗等有色金属已从传统工业原料蜕变为数字经济与智能产业的核心材料——算力“飙升”带火有色金属，本质上是新兴赛道为传统资源开辟了新刚需。

　　问题三：黄金为什么也在涨？

　　国际金价站上4100美元/盎司。黄金定价逻辑已从“机会成本”转向“货币信用折价+地缘风险溢价”双轮驱动。全球央行加速储备资产多元化，中国央行连续20个月增持黄金，全球央行净购金289吨，创历史同期新高。美伊谈判虽有进展但不确定性仍存，地缘风险溢价维持高位。

　　小结

　　本轮有色大涨是三条逻辑共振：铜供给收紧+库存告急驱动价格上行；钨、锗等战略金属受益于AI算力需求外溢迎来价值重估；黄金受益于央行购金与地缘溢价高位运行。

　　有色矿业ETF招商（159690）跟踪中证有色金属矿业主题指数，持仓中工业金属占比46%、贵金属14%、小金属27%，覆盖紫金矿业、洛阳钼业、赤峰黄金、中金黄金、西部矿业、中钨高新等上游资源龙头，聚焦纯上游矿产资源开采，被称作“有色放大器”，是捕捉“算力金属”价值重估的高效工具。