今日A股表现强势，上证指数收涨1.47%，科创50收涨4.78%，创业板指低开高走收涨1.32%。大消费逆市回调，全市场规模领先的消费ETF汇添富（159928）收跌近1%连续第三天回调，全天放量成交超5.8亿元，资金再度大幅涌入，全天净申购超1.6亿份！

　　消费ETF汇添富（159928）标的指数权重股多数回调：东鹏饮料跌超3%，安琪酵母跌近3%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖跌超1%；牧原股份涨近1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

　　港股三大指数集体飘红，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）小幅飘红！标的指数权重股涨跌互现：老铺黄金涨超6%，泡泡玛特、安踏体育、美的集团微涨；农夫山泉跌超1%，百胜中国、蒙牛乳业微跌（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

　　资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

　　【2026Q2食饮持仓新低，市场风格再均衡下，关注板块低位布局窗口】

　　据中银证券统计，2Q26基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的1.34%，若以全部重仓股为分母，2Q26食品饮料重仓股的市值占比为2.65%。食品饮料板块整体持仓家数减少明显。从基金重仓标的来看，贵州茅台退出基金重仓前十的位置。当前食品饮料行业基金持仓水平已降至近十年来的最低水平。

　　中银证券认为，食品饮料板块基金持仓新低，在市场风格再均衡的背景下，建议关注现金流稳健、基本面具备韧性的消费板块。新旧动能转换带来传统行业短期阵痛，消费板块调整已有5年之久。反映到二级市场，上半年资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但中银证券认为并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线。

　　在产业趋势、资金情绪、流动性共同作用下，2026年上半年食品饮料板块在31个行业中排名倒数第四，跌幅20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头跌幅较大，跌破2024年“924”股价。截至7月29日，板块平均估值为21.6倍，部分消费龙头估值仅10倍出头。7月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，但估值仍处于底部位置。

　　从估值、基金持仓及板块业绩三个维度来看，当前消费板块底部特征明显，下半年具备业绩支撑的龙头个股有望迎来估值及业绩的双修复。中邮证券认为，在景气偏弱的消费环境下，品牌之间竞争加剧，消费品“价格战”效果边际减弱，龙头企业在渠道结构及企业内部运营效率方面积极调改，企业自身经营现金流表现稳健，具备一定的防御属性。

　　（中银证券20260730《2Q26食品饮料基金持仓点评》）

　　【修复“两张表”：提高居民消费率的关键路径】

　　东方证券指出，市场围绕居民消费和广义储蓄的讨论，2023年押注超额存款释放为消费、2024年叙事转向存款搬家，两轮叙事性质类似，均预设单一出口。实际上，消费、储蓄是同一笔可支配收入的资源分配，过去由流量累积的资产负债表存量又会通过改变居民主动储蓄需求，影响消费倾向，进而影响消费。因此，居民消费率可分解为消费能力和消费倾向两个维度：消费能力来源于劳动报酬、财产性收入、转移性收入、经营性收入，消费倾向受资产负债健康度（财富效应、偿债压力）影响，提振消费需要同步修复两张表。

　　沿上述框架，可将中国居民消费率的U型走势归因于消费能力和倾向两个维度的分段演变：1998年后的短期上行主要来自住房资产的财富和杠杆效应对消费倾向的提振；2000-2010年下行是居民收入分配份额下降与社保不足导致的消费能力和倾向同步走弱；2010-2019年的上行则是两个维度同步修复的结果。

　　进一步，东方证券将居民消费率拆解为消费倾向、再分配调节效应、居民收入结构和劳动报酬份额四个因素。

　　1、整体来看，1995年以来中国居民消费率累计下降6.2个百分点，背后的原因主要为：一是，消费倾向拖累5.6个百分点；二是，财产性收入渠道有待拓宽，收入结构效应拉低消费率1.9个百分点。而再分配调节和劳动报酬份额的贡献有限，分别拉动消费率0.4和0.8个百分点，未能弥补收入结构的拖累。

　　2、分阶段看，居民消费率的三次拐点反映了收入分配制度和资产负债表两条主线的交替作用，两者共同塑造了居民消费率的走势变化。居民资产配置结构拐点与消费率变化的拐点在时间上高度接近，也为消费倾向的变化提供了资产负债表层面的解释。

　　综合上述分析，提振消费一是需要财政靠前发力稳就业、稳收入，改善居民现金流预期，以更积极的就业政策扩大就业容量、完善分配制度和健全社会保障体系。二是需依靠地产企稳与资本市场稳定发展修复居民资产负债表。

　　结合《扩大消费"最新五年"规划》中社零总额2030年达到60万亿元左右的目标测算，到2030年中国居民消费率在43%-45%的区间，拉动名义GDP增长2.5-2.8个百分点。

　　（东方证券20260803《修复“两张表”：提高居民消费率的关键路径》）

　　消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比近68%，其中4只白酒龙头股共占比近30%，养猪大户占比近16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（4%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/7/3）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

　　差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

　　数据：截至2026/6/30