8月5日，厚普股份(300471)发布2026年半年度报告。报告显示，公司当期成功实现净利润扭亏，同比增速超5倍，业绩数据表面亮眼。但拆解财报细节不难发现，高增长由基数效应驱动，非经常性收益成为账面利润的重要支撑，主业盈利、经营现金流等核心经营指标承压。目前，公司一边依靠传统天然气装备稳住基本盘，一边持续加码氢能赛道投入，整体仍处在新旧业务切换的转型阵痛阶段。

　　报告显示，公司上半年实现营业收入4.25亿元，同比小幅增长8.36%，主要系天然气加注业务增加。虽然传统主业保持稳定，但增长动能偏弱，营业成本同比增加了15.9%，超过收入增幅。

　　利润端反差较为显著，公司实现归属于上市公司股东的净利润8305.16万元，2025年上半年亏损近两千万元，同比增幅高达518.55%。大幅扭亏并非经营能力出现质变，核心源于去年同期计提大额诉讼预计负债形成低基数，本期无大额一次性资产减值拖累。

　　非经常性损益成为账面利润的重要支撑。数据显示，报告期内公司扣除非经常性损益净利润仅1670.66万元，同比下滑超五成。剔除政府补助、资产处置等一次性收益后，主营业务盈利能力明显收缩。叠加持续大额研发、市场拓展开支挤压利润，氢能业务长期投入未能形成正向收益，进一步拖累主业真实盈利水平。

　　此外，现金流层面的问题更值得关注，上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-6447.82万元，经营性现金为净流出。行业普遍存在项目垫资、下游回款周期拉长等问题，叠加存货占用运营资金，企业自身造血能力不足，账面盈利缺少实际现金支撑，中长期或将带来资金周转压力。

　　从业务来看，LNG、天然气加注成套设备仍是公司的盈利支柱。但这一业务板块的毛利率承压，为30.69%，同比下滑超4个百分点，受市场竞争加剧影响项目单价降低，成本同步抬升，整体毛利率同比承压。作为公司布局的第二增长曲线，氢能板块仍处于重投入、低回报阶段，商业化兑现仍然需要时间。

　　综合来看，厚普股份2026半年报呈现明显的结构性分化特征。一次性因素造就亮眼账面利润，掩盖了主业盈利下滑、现金流恶化的经营隐忧。

　　不过，财报中也不乏积极信号。一是公司紧抓天然气行业景气复苏机遇，在多省市实现新签合同落地，订单实现增长；二是海外完成多区域产品认证，与德国客户签署LNG加注站增量供货协议，落地尼日利亚天然气项目，承接波兰海外生物质天然气处理项目，欧洲、非洲等区域市场布局持续深化。