上市公司计划出售回购股份已过3月有余，截至7月底却一股未卖，背后有何原因？
8月3日晚间，雅化集团发布公告称，公司于4月23日审议通过了《关于出售公司已回购股份的议案》，并计划自公告披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式出售已回购股份不超过924.98万股（占公司当前总股本的0.80%），出售所得的资金将用于补充公司流动资金。截至7月31日，公司尚未出售任何已回购股份。
《每日经济新闻》记者注意到，雅化集团本次计划出售的股份源于2024年完成的股份回购，成交均价10.8元/股。公司在4月23日的收盘价（以下收盘价均为前复权价）为27.72元，这部分股份浮盈约为156.67%。而8月5日公司收盘价为18.4元，较4月23日收盘价跌去33.62%。尽管股价经历较大幅度回调，但目前公司仍浮盈70.37%。
关于未出售回购股份的原因，每经记者以投资者身份致电雅化集团董事会办公室，接线人员表示，当前股价水平较低，距离5月份最高点下跌了将近一半，并且公司持续看好下半年业绩，尤其是锂电领域的需求到2027年非常明确。此外，这位工作人员表示，如果到期仍无法出售，就要实行注销程序。
北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻向每经记者分析表示，上市公司出售回购股份新增了一条适用条件为“维护公司价值及股东权益所必需”，并且证券法和相关的上市公司回购规则对出售回购股份有一定约束，包括规定公司在出售前的披露、出售比例、出售方式（公开集合竞价），对二级市场不会造成太大影响。
雅化集团回购股份浮盈超70%，公司称股价水平较低尚未进行出售
8月3日晚间，雅化集团发布公告，披露了此前董事会审议通过的关于出售已回购股份的进展情况。公告显示，截至2026年7月31日，公司尚未出售任何已回购股份。
根据公告，雅化集团于2026年4月23日召开第六届董事会第十三次会议，审议通过了《关于出售公司已回购股份的议案》。公司计划自公告披露之日起十五个交易日后的六个月内（即2026年5月25日至2026年11月24日），以集中竞价方式出售不超过924.98万股已回购股份，占公司当前总股本的0.80%。出售所得资金将用于补充公司流动资金。
每经记者注意到，雅化集团本次计划出售的股份源于2024年完成的股份回购，成交均价10.8元/股。而公司在4月23日的收盘价为27.72元，对应这部分回购股份浮盈约为156.67%。而8月5日公司收盘价为18.4元，较4月23日收盘价跌去33.62%。尽管股价经历较大幅度回调，但目前公司仍浮盈70.37%。
雅化集团在公告中提示，本次出售计划存在不确定性，公司将根据市场情况、公司股价等具体情形决定实施对应股份出售计划，存在出售时间、数量、价格的不确定性。
每经记者以投资者身份致电雅化集团董事会办公室，接线人员称，当前股价水平较低，距离5月份最高点下跌了将近一半。这位人士称，当时股价在高点都没出售，何况现在股价下跌了将近一半。并且，公司持续看好下半年业绩以及行业趋势，尤其是锂电领域的需求已明确到2027年。
值得一提的是，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号——回购股份（2025年修订）》第二章第十二条，上市公司应当在披露回购结果暨股份变动公告后三年内转让或者注销。按此规定，雅化集团距离出售截止日只剩下不到9个月。
上述人士证实了这一规定并表示，如果到期仍无法出售，就要实行注销程序。不过，到时需结合市场整体行情，如果行情好的话，注销是（对股价表现）有作用的；如果行情不好，即便注销（股价）可能也不会对二级市场表现有所影响。
出售回购股份引发部分投资者担忧，专家分析称不会对市场造成太大影响
出售回购的股份已成为A股上市公司进行市值管理的常见手段之一。
每经记者不完全统计发现，2026年以来，A股市场中有多家上市公司发布了出售回购股份计划并部分公司已有实施，如天创时尚、浙江东方、穗恒运A、罗普特、雷曼光电等。
然而，有不少投资者对上市公司出售回购股份而非注销有所担忧。有观点认为，公司回购后不注销，反而择机出售赚取二级市场差价，是一种不负责任的行为。
李荻向每经记者分析表示，近年上市公司出售回购规则中有一条适用条件为“维护公司价值及股东权益所必需”，按此情形回购的股份，可以按照规定在披露回购结果暨股份变动公告十二个月后采用集中竞价交易方式出售，相当于允许公司通过回购或出售进行市值管理。
并且，在李荻看来，相关的上市公司回购规定对出售回购股份有一定约束，包括规定公司在出售前的披露、出售比例、出售方式（公开集合竞价），对二级市场不会造成太大影响。
上市公司出售回购股份后股价走势如何？以前述穗恒运A、罗普特、雷曼光电为例简单统计。
截至2026年7月31日，穗恒运A已累计出售459.7万股，占总股本的0.44%，成交均价为7.59元。公司8月5日收盘价为5.98元，较成交均价下跌21.21%。
截至2026年7月31日，罗普特已累计出售117.12万股，成交均价为17.68元。公司8月5日收盘价为13.72元，较成交均价下跌22.4%。
截至2026年7月31日，雷曼光电已累计出售419.51万股，占总股本的1%，成交均价为9.96元。公司8月5日收盘价为7.74元，较成交均价下跌22.29%。
