8月5日，礼来公布了2026年上半年业绩——总营收427.73亿美元，同比增长49%。这家总部位于印第安纳波利斯的制药巨头，正在以肉眼可见的速度改写全球制药产业的权力版图。
在目前已披露上半年业绩的头部跨国药企中，礼来的制药业务收入已位列全球第一。礼来基于二季度的强劲表现，再次上调全年营收预期至850亿-870亿美元。而年初时，这一数字还只是800亿-830亿美元。
从地区分布来看，礼来的增长堪称全面开花——美国市场265.32亿美元，同比增长37%；欧洲市场77.60亿美元，同比增长46%；日本市场11.99亿美元，同比增长35%；中国市场16.35亿美元，同比增长73%；余下市场56.48亿美元，同比增长151%。
如此，每个市场都在以两位数甚至三位数的速度狂奔。但真正撑起这一切的，是GLP-1产品替尔泊肽。
替尔泊肽半年砍下277亿美元
财报数据显示，上半年，礼来8款核心产品合计收入290.77亿美元，占总营收的68%。而在这8款产品中，替尔泊肽（降糖版Mounjaro+减重版Zepbound）一个品种就砍下了276.93亿美元，同比增长88%。
这意味着替尔泊肽一款药，贡献了礼来上半年总营收的65%。在制药行业，这种对单一产品的依赖程度堪称罕见，但更罕见的是这款产品的增长曲线——88%的同比增速，对于一个年销售额已经逼近600亿美元规模的超级品种来说，几乎违背商业规律。
将替尔泊肽与直接竞争对手诺和诺德的司美格鲁肽放在一起对比，差距更加触目惊心。上半年，司美格鲁肽全系列产品合计销售额为173.12亿美元。其中，减重注射版Wegovy上半年销售额58.20亿美元，同比增长7%；降糖注射版Ozempic上半年销售额91.35亿美元，同比下滑2%；降糖口服版Rybelsus上半年销售额15.12亿美元，同比下滑19%。
替尔泊肽276.93亿美元的销售额决定了GLP-1王座之争的胜负已不再有任何悬念。
2026年第一季度，替尔泊肽单季收入已达128.22亿美元。而诺和诺德同期司美格鲁肽合计销售额约为528.88亿丹麦克朗（约82.77亿美元）。差距在每个季度都在加速扩大。
有券商医药行业分析师对21世纪经济报道记者表示，当前跨国药企的业绩已高度“超级重磅药化”，手握“王牌”产品足以决定公司的增长、估值乃至战略走向。替尔泊肽无疑是当下全球制药行业最具分量的那张“王牌”。
相比之下，诺和诺德二季度调整后净销售额达784.88亿丹麦克朗（约120.9亿美元），同比增长7%；上半年总营收达1753.11亿丹麦克朗（约270亿美元），同比增长13%。
截至财报发布，Wegovy 口服药在美国累计处方量已突破500万张，周处方量超过26.5万张。更值得注意的是，Wegovy口服药超过80%的新处方来自首次使用GLP-1类药物的患者，这意味着口服剂型并非简单替代注射版的市场存量，而是在有效拓宽整个减重药物市场的边界。
然而，注射版GLP-1产品在承压。二季度，Wegovy注射剂销售额为194.8亿丹麦克朗，美国市场销售额因价格因素同比下滑22%。Ozempic二季度销售额为313.8亿丹麦克朗，上半年整体同比下滑2%。
诺和诺德已宣布将于2027年1月1日起将注射版Wegovy、Wegovy口服药、Ozempic及Rybelsus的批发采购价统一降至675美元，这意味着Wegovy降价约50%、Ozempic降价约35%。这是一场以价换量之举。
下一个战场
在注射剂领域已被礼来全面压制的情况下，口服GLP-1成为诺和诺德目前为数不多的优势阵地。
截至7月中旬，Wegovy片剂在美国口服GLP-1减重市场的处方量占有率高达86.5%，而礼来的口服产品Foundayo仅占13.5%。诺和诺德凭借2026年1月的率先上市建立了显著的市场先发优势。
礼来的Foundayo（奥氟格列隆）于2026年4月1日获FDA批准上市，成为全球首个获批上市的口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂。上市第一个季度，Foundayo即贡献了9800万美元的销售收入。
从处方量来看，Foundayo开局确实落后于竞争对手。IQVIA数据显示，Foundayo上市首周获得1390张处方，而诺和诺德的口服Wegovy在对应上市首周获得了更多处方。上市第二周，Foundayo处方量为3707张，而Wegovy口服药为18410张。
但机构对Foundayo的长期发展信心并未动摇。杰富瑞预测，该产品2026年第二季度销售额将达1.46亿美元，全年销售额预计突破16亿美元，峰值年销售额更是有望超过300亿美元。
关键在于技术路线的差异化。诺和诺德的口服司美格鲁肽是多肽类药物，而礼来的口服替尔泊肽是小分子口服药。
有研报指出，相比于口服多肽制剂，小分子产品的工艺开发更简单，成本控制能力更强。一旦小分子GLP-1药的安全性和疗效得到验证，其成本优势将对GLP-1减肥药市场竞争形成冲击。
前述分析师指出，“小分子路线在成本和规模化生产上潜力巨大，未来，谁能实现‘高质量+低成本+稳供应’，谁就能掌握市场主动权”。
早在2025年3月，礼来就宣布计划未来十年累计投资30亿美元全面扩展在华供应链产能，着力布局口服小分子GLP-1受体激动剂的生产能力。
除此之外，礼来也在押注下一代产品。Retatrutide是一款同时作用于GLP-1、GIP和胰高血糖素三种代谢激素的“三重激动剂”。相比替尔泊肽的双靶点机制，三靶点协同有望带来更大程度的体重下降。
截至目前，Retatrutide已在五项III期临床试验中取得积极结果。礼来计划于2027年第一季度向FDA提交上市申请。TD Cowen分析师预计，Retatrutide到2030年的销售额有望达到38亿美元。
在2026年全球GLP-1市场规模预计突破700亿美元的背景下，礼来正试图通过Retatrutide从“双靶点领跑者”跃升为“三靶点定义者”。多位分析师预计，到2030年代，这一市场规模有望达到1000亿美元左右。
2026年上半年的业绩数据揭示了一个清晰的趋势：GLP-1赛道已从“双雄并立”演变为“礼来主导”。替尔泊肽与司美格鲁肽的差距、口服药市场的技术路线之争、Retatrutide三靶点药物的即将入场——每一个维度都在宣告，礼来正在将GLP-1战争从“竞争”推向“收割”。
