【导读】国际期铜价格逼近5月以来新高

　　调整一个多月后，铜“卷土重来”！

　　8月5日，LME铜盘中触及每吨14125美元，仅次于5月13日创下的14196.5美元/吨的高位。

　　此外，COMEX铜期货价格也同步走强，盘中一度逼近历史新高。

　　消息面上，8月4日（周二），智利国有铜矿企业——智利国家铜业公司（Codelco）表示，因担忧地震风险，已暂时停止El Teniente矿安第斯北部矿区的扩建项目。

　　一年前，这座全球最大地下铜矿曾发生坍塌事故，导致六名工人遇难。

　　Codelco表示，过去6个月的分析显示，该矿面临的风险与先前已知并监测的风险不同，公司决定暂停扩建工程以确保工人安全。

　　目前，Codelco尚未公布项目恢复施工的具体时间，参与项目开发及建设的承包商活动也将同步暂停。

　　不过，推动铜价不断走强的主要原因还是交易员押注美国可能出台铜进口关税。

　　2025年2月25日，美国依据《1962年贸易扩展法》启动铜产品232国家安全调查，旨在扶持本土生产、降低进口依赖，以增强其国家安全与产业韧性。同年7月30日，首批政策落地：美国对铜半成品征收50%关税，精炼铜暂获豁免；同时计划于2027年起对精炼铜分阶段加征关税。

　　2026年6月30日，美国商务部如期提交评估报告。按照规则，总统将在90天的窗口期内决定是否签署执行令，市场普遍预判最终决议将于9月至年底之间出台。

　　受美国关税预期影响，大量铜品流向美国港口，造成其他区域市场供应收紧。

　　资料显示，7月份，上期所（SHFE）铜库存累计去库66398吨，环比下降近49%，LME铜库存月度累计去库79375吨，环比下降24.11%，而COMEX铜库存7月累库近5万吨，持续刷新历史高位。到8月3日，美国芝商所（COMEX）交易所仓单已突破65万吨，创下COMEX有完整统计以来的历史新高。

　　联合资信认为，国际铜价维持高位震荡，受贸易政策预期、地缘局势演变、美元走势等多重外部因素共同影响，纽约市场与LME铜价溢价空间持续走阔，体现贸易预期变化引发全球铜资源流向重构。交易层面已对美国潜在进口关税进行提前定价，推动铜货源向美国港口集聚，使得其余区域现货供给收紧，跨市场套利空间随之显现。美伊谈判取得进展，一定程度上将缓释中东地缘风险，美元阶段性走弱也对铜、铅、锌、铝等基本金属形成利好。铜属于重要工业原材料，价格处于相对高位，存在向下游加工制造环节传导成本、压缩部分企业利润的可能性。美国关税细则、美伊谈判进展和美元汇率后续走向，是海外基本金属市场需要重点跟踪的变量。

　　中信建投期货在最新研报中指出，从区域结构来看，过去18个月美国通过关税政策预期，提前建立了至少超120万吨的战略储备。特朗普任期内的关税政策与美联储政策变化使得美国短期内对铜价的波动具备定价影响力。关税博弈下，铜消费活跃的非美地区将表现出强现实结构，驱动年内价格易涨难跌。

　　不过，长期来看，中信建投期货认为，中国作为全球最大的铜进口与消费国，加速拓展交割网络与战略储备，铜消费承接能力（包括金属替代风险）仍是决定铜价能否持续处于高位的关键。