自7月19日周日夜间中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台同步宣布累计超600亿元增持开始，A股市场开启了新一轮回购增持浪潮，新华财经统计，7月19日至8月5日，全市场合计超过120家次披露回购或增持预案，预案合计金额上限突破280亿元，央国企、民营龙头、细分中小制造企业多点开花。

　　从行业来看，这一区间披露回购、增持预案的上市公司，呈现出硬科技制造为第一梯队，新能源设备、有色金属周期、非银金融紧随其后，交通运输、基础化工、汽车零部件作为重要补充的结构性格局。从回购用途来看，显示出注销式回购占比明显抬升，同时股权激励用途依然保留的二元并行局面。

　　落地迅速参与主体“三方共振”

　　据新华财经不完全统计，7月19日-8月5日，沪市合计披露回购、股东增持公告家次超过80家次，深市超过40家次，合计预案金额上限近300亿元，其中上市公司回购预案上限近180亿元，大股东、实控人增持预案上限超110亿元，家次与金额均显著高于2025年同期同时间窗口水平。

　　对比历史数据可见，本次多家上市公司披露预案与实际实施的时间差大幅缩短。以世运电路为例，7月19日晚间发布2-3亿元回购预案，仅仅两个交易日便已经完成接近全部回购额度，实际回购金额2.96亿元，预案落地效率远超历史平均水平。

　　多家企业也不再停留在“只公告不买入”，披露之后迅速启动集中竞价交易，第一笔回购落地普遍在公告后1-3个交易日。“这种快速响应，既反映上市公司管理层对于二级市场阶段性估值变化高度敏感，也体现出回购增持已经从过去年度常规性的员工激励工具，升级成为应对市场阶段性波动的内生稳定手段。”业内人士表示。

　　值得注意的是，本次回购增持潮参与主体的所有制结构出现重大变化，央国企从过去配角转为重要主力，民企龙头与中小市值公司广泛跟进，形成“央国企+民营龙头+细分中小市值企业”三方共振格局。在此之前的2022 2024年多轮回购浪潮中，市场回购主体以民营上市公司为主，央企国企参与的家次、资金体量相对有限。

　　7月19日之后，央国企层面出现两类动作，一类是上市公司层面直接实施股份回购，代表包括大秦铁路拟4-5亿元回购用于注销减资，中国铝业体系、山东高速等相继推出回购或控股股东增持计划；另一类是央企控股股东直接大额增持上市公司股份，中国铝业控股股东中铝集团拟最高18亿元实施增持，京东方A控股股东北京电控推出5-10亿元增持计划，中煤能源控股股东同步推出增持预案。

　　与此同时，民营科技龙头同样出手力度强劲，兆易创新实控人拟不低于10亿元增持并且附带12个月不减持承诺，海亮股份控股股东推出6-10亿元增持方案。宁德时代本次200-400亿元的回购金额是A股史上单次最高，中际旭创也推出了40-80亿元的回购方案。

　　中小市值企业同样没有缺位，统计显示，本轮披露预案的企业当中，总市值100亿元以下公司家次占比接近五成，大量细分制造、基础化工、医药企业推出0.5-3亿元区间回购方案，并非少数千亿市值龙头的独角戏，呈现多点开花。

　　此外，本次多家上市公司的方案条款更加务实，大量大股东增持计划取消价格上限，叠加锁仓、不减持承诺。复盘A股过往增持方案，相当一部分大股东增持计划会设置明确的价格上限，一旦二级市场股价上涨突破价格天花板，增持便自动终止，出现“预案好看、落地寥寥”的现象。

　　而本轮东吴证券、兴业证券等多家国资控股股东的增持预案中，不再设置股价价格上限，仅设置总金额区间，授权增持主体根据市场变化择机开展二级市场买入，客观上提升预案最终落地的概率。

　　除此之外，“增持+锁仓承诺”组合拳大量出现，兆易创新、悦达投资、新宝股份等多家主体，在发布增持计划同时，公开承诺增持完成之后12个月内不减持上市公司股份，把单纯的买入行为，延伸为中长期的股份锁定。

　　行业结构性分化硬科技赛道“挑大梁”

　　新华财经根据公开信息梳理，7月19日-8月5日披露回购、增持预案的 120 余家次上市公司，呈现出硬科技制造为第一梯队，新能源设备、有色金属周期、医药生物、非银金融紧随其后，交通运输、基础化工、汽车零部件作为重要补充的结构性格局。从家次维度，电子产业链相关二级行业家次最高；从预案金额上限维度，半导体、光通信、电池、铜有色冶炼板块合计占全部预案金额上限接近45%，是资金投放最集中赛道。

　　电子产业链下属多个申万二级行业，是家次最高的板块，涵盖半导体、PCB、被动元件、消费电子零部件。其中半导体家次最为突出，代表性公司包括兆易创新、澜起科技、唯捷创芯等。该板块7月19日后合计披露回购增持预案超过24家次，预案金额上限合计超过60亿元。

　　细分来看，存储芯片、射频芯片、模拟芯片企业占比较高，经历前期股价回调，部分企业PB、PE回落至历史分位偏低区间，企业现金流保持相对稳健，成为回购增持高发区。PCB、被动元件二级行业，世运电路、苏州固锝等公司集中推出回购方案，行业公司普遍属于细分制造业，市值分布跨度大，既有百亿以上中型龙头，也有几十亿市值细分企业。消费电子零部件板块也有数家企业跟进。

　　电力设备-电池、光伏设备二级行业第二梯队，属于金额体量最大的赛道之一。代表企业有科达利等，7月19日之后该二级行业合计披露预案近20家次，预案金额上限合计超40亿元。动力电池产业链上游结构件、电池零部件企业是主力军。光伏设备板块家次略少于电池板块，整体以股权激励用途为主。

　　第三梯队是有色金属-铜、其他有色冶炼二级行业，央国企与民营产业龙头共同参与，代表性公司为国城矿业、海亮股份，叠加中国铝业控股股东大额增持。第四梯队是非银金融的证券二级行业，多家上市券商集中披露回购或控股股东增持，长江证券、华创云信、国联证券、华安证券、东吴证券、兴业证券均在统计区间发布相关公告，合计11家次，预案金额上限合计近15亿元。

　　不过，房地产行业在本轮回购增持潮中参与度较低。

　　综合可见，前期估值充分回调的制造赛道是主力，电子半导体、电力设备电池行业前期经历持续调整，产业资本认为估值回归合理区间，成为回购增持高发区； 其二，现金流是硬约束，能够拿出资金回购增持的企业，普遍经营性现金流保持稳健，周期行业集中在现金流相对平稳的细分，现金流承压行业参与度很低。

　　用途二元并行 “注销式”占比明显抬升

　　从回购用途来看，本次回购增持潮显示出注销式回购占比明显抬升，同时股权激励用途依然保留的二元并行局面。

　　股份回购分为两大类型，一类回购股份用于股权激励、员工持股计划，未来股份会重新流通；另一类为注销式回购，回购之后直接注销、减少注册资本，直接降低总股本，增厚每股收益EPS与每股净资产，被市场普遍认为回报股东确定性更强。

　　过去A股回购绝大多数服务于员工持股、股权激励，回购的股份后续会重新流入二级市场。本轮当中，亚宝药业、唯捷创芯、中创智领、大秦铁路、铂科新材等多家公司明确将回购股份全部或者部分用于注销减资；与此同时，仍然有超过半数回购预案用于股权激励、员工持股计划，兼顾股东回报与内部人才激励，两种用途并行，没有出现一边倒现象。

　　数据显示，2020-2023年，A股市场注销式回购在全部回购预案当中占比长期低于20%，绝大多数回购预案服务于股权激励，选择注销减资的上市公司属于少数。2024年4月，国务院发布新“国九条”，明确鼓励上市公司实施回购并注销股份回报投资者，监管制度导向发生变化，注销式回购占比开始持续抬升。

　　数据显示，2025年全年，A股已经完成的回购当中，注销式回购完成金额428亿元，占全年实际回购总金额比重38%，创下过去三年新高；2026年全年截至7月末，全市场新增回购预案当中，以注销（含部分注销）为用途的预案金额上限占全部回购预案金额上限比重超过60%，家数占比超过35%，已经是历史高位水平。

　　聚焦到7月19日至8月5日这一轮集中披露当中，上市公司回购预案合计近60份，其中明确“全部注销”或者“部分注销”的预案合计超20份，家数占比约为37.5%；从预案金额来看，本轮上市公司回购预案总上限超170亿元，其中注销用途对应的预案金额上限约83亿元，金额占比约为48.5%。

　　同时，注销式回购在不同所有制、不同行业之间分化明显。从所有制看，央国企上市公司注销式回购占比更高，本轮央国企披露的回购预案当中，注销用途金额占比超过60%，以大秦铁路、山东高速为代表；而民营上市公司注销式回购家数占比相对低一些，民企当中更多依旧优先选择股权激励回购，但部分科技龙头民企同样推出全额注销方案。

　　业内人士表示，透过本轮回购增持潮的数据变化，可以看到 A 股回购市场正在发生三大中长期趋势变化。第一，上市公司的价值回馈意识持续增强，回购不再仅仅是内部人才激励工具，已经真正成为回报全体股东的重要手段。第二，制度供给不断完善，为注销式回购扫清制度障碍，完整“回购-注销-回报股东”制度链条得以确认。三是客观看待现实约束，注销式回购与激励类回购两种模式没有绝对优劣，取决于企业所处发展阶段及董事会权衡。