7月10日，中国证券投资基金业协会（以下简称基金业协会）发布截至2026年6月30日的个人养老金基金名录和个人养老金基金销售机构名录。其中，个人养老金基金数量达321只，较2025年同期增加24只，新增产品在部分养老FOF之外，还包括指数基金、指数增强基金、ETF联接基金等，个人养老金账户内的公募产品选择进一步增加。

　　自2024年12月15日个人养老金制度全面实施以来，公募基金持续扩容个人养老金Y份额产品，为资本市场输送稳定长期资金。这一进程不仅是养老金融体系建设的关键一环，更是贯彻落实金融“五篇大文章”战略的生动实践。

　　2025年12月，中国证监会主席吴清在讲话中提到，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。今年6月，吴清主席在基金业协会第四届会员代表大会致辞中强调，要壮大耐心资本、培育一流投资机构。

　　公募基金改革持续深化背景下，行业机构如何发挥个人养老金制度优势，推动培育公募基金长钱长投，营造健康生态？新京报记者就此对话招商基金、建信基金、华泰柏瑞基金、中欧基金。

　　夯实制度根基培育耐心资本

　　个人养老金账户天然具备培育耐心资本的条件。耐心资本的核心特征是以长期价值回报为目标，能够承受短期波动，不因市场情绪起伏而频繁进出。个人养老金账户的封闭管理和税优激励，恰好从资金属性和行为引导两个层面与之形成共振。

　　其一，封闭管理形成强制持有。账户实行封闭运行，参加人须达到退休等法定条件方可领取。这一安排从机制上降低了申赎频率，使投资者被动跨越市场周期。招商基金指出，每年1.2万元的额度相当于一个“强制定投计划”，时间越长复利效应越明显。其二，税优激励降低资金的锁定成本。缴费环节税前扣除、投资收益暂不征税、领取时按3%单独计税，三重税惠让投资者在入金时即获得确定性的税收返还。有投资者在分享中谈道，退税带来的获得感是实实在在的，“这部分就已经是很大一部分收益”，税优将被锁住的钱转化为已经赚到的钱，降低了长期不动的心理阻力。

　　机制之外，产品设计决定了投资者能否“拿得住”。中欧基金指出，养老FOF通过横跨股票、债券及另类资产（如黄金、REITs等）的多元配置，构建了抵御单一资产波动的分散化防线。回撤得到控制，投资者才会在波动中恐慌离场，这是“耐心”能够在个体层面成立的心理基础。在此前提下，权益资产尽管短期波动较大，但其长期复合收益在统计上优于债券等资产，这也是“长钱适合投权益”的逻辑所在。而封闭账户的独特价值就在于，回撤和下跌在长期视角下可能转化为低位布局的机会。

　　公募基金的透明运作为耐心资本的生长提供了信任基础。中欧基金表示，公募基金净值每日披露、持仓定期公开、费率清晰，投资者对资金投向和收益情况一目了然。透明的运作降低了信息不对称带来的焦虑，使“长期不看账户”成为可能。

　　当亿级个人养老金账户以每年最高1.2万元的额度持续注入，汇聚而成的是长期、稳定、可预期的资金流。这类资金不追涨杀跌、能够逆势加仓——这正是资本市场向机构化转型、长期价值重塑所需要的力量。

　　体验账户实效养成长期习惯

　　个人养老金制度全面实施以来，“开户热、缴存冷”的现象持续存在。但从已参与投资者的实践来看，账户的封闭机制和税优激励正在切实改变投资行为，帮助投资者逐步养成长期投资的习惯。

　　华泰柏瑞基金表示，随着个人养老金制度在全国加速普及，越来越多投资者正从“了解”走向“主动参与”，优质指数基金Y份额已成为个人养老金布局的重要抓手。

　　“我很早就了解个人养老金三支柱。在经过几年的产品科普和市场观察后，24年底我正式在个人养老金开户、入金、投资。”一位个人养老金投资者分享了他的经历，“为了体验养老账户里不同资产类别的属性，我将资金等额分成四份：一份买了两年期的养老存款，一份买了一年期的养老理财，一份买了高风险的养老目标日期产品，一份买了中风险的养老目标风险产品。因为养老账户平时不怎么看，金额也不多，一年下来对产品的波动感知并不明显，也没有其他投资操作。”

　　“25年10月，因为两只养老基金的投资收益超出预期，养老理财到期赎回后，连同2025年的新入金，我又分批申购了指数基金Y份额。到目前为止，接近两年的时间，养老账户里基金的整体收益接近10%，还是比较满意的。我计划在退休前每年持续入金、投资，争取提高退休后的养老金替代率，给自己的老年生活多一份保障。”

　　谈及与普通基金投资的区别，他表示：“在养老账户投资，不管买什么资产类别，都能享受到退税优惠，那份钱每年发到账户里。养老账户入金后，想要取出需要达到领用条件，同时每年投资上限也就12000元，所以投资后不怎么看了，心态更平和，也敢于去买一些五年期的产品，用更大的风险敞口争取更大收益。养老Y份额的选择也比较多，我家属比较激进，喜欢交易，他买指数Y份额也可以，目前收益超过我的账户——大家都能在养老账户里各取所需。”

　　这位投资者的经历显示，封闭管理降低了账户的日常关注度，税优激励增强了持续投入的意愿。两者叠加之下，投资者从“频繁操作”转向“长期持有”的行为改变，并非来自外部劝导，而是账户机制自然作用的结果。对个人养老金而言，这种个体层面的行为转变，是制度设计的直接体现，也是长期资金形成的基础条件之一。

　　扩容产品矩阵完善养老金服务体系

　　个人养老金制度全面实施以来，市场整体稳步推进。如何让更多投资者参与个人养老金、让已参与的投资者形成真正的“耐心”习惯，公募基金行业正在全方位积极探索。

　　在产品端，招商基金表示将在养老目标FOF基础上持续丰富养老Y份额产品供给，新增宽基指数Y份额、指数增强基金Y份额等。华泰柏瑞基金则计划构建从养老目标型FOF向普通指数基金、指数增强基金、ETF联接基金等多元品类并行发展的产品矩阵，以便投资者依据自身养老规划选择配置。建信基金表示，公募基金的产品在养老谱系里是含权量较高的品类，对于退休年限较长的客户，如果想更高胜率地达成养老投资目标，养老公募基金是一个好的选择。随着投资环境的变化，个人养老金基金目前已构建从宏观资产配置、中观行业风格选择到微观基金精选的多元策略体系，力求充分发挥FOF资产配置优势，从资产和策略维度多层次挖掘收益来源。养老FOF作为FOF的一个类别，能够为投资者提供专业化管理服务，兼具资产配置、精选子基金、分散风险的优点。

　　结合一线服务经验，建信基金也指出了投资者当前面临的困境，如何挑选适合不同人生阶段的产品、如何规划未来配置、如何进行账户阶段再平衡与调整、退休后产品如何取用。

　　在制度优化层面，招商基金提出可从多个方向破题：一是加强投资者教育，普及养老金融知识，通过扩大税收优惠、探索差异化税收激励的方式提升中低收入群体吸引力，对高净值人群设置弹性上限；二是引入买方投顾与默认选择机制，根据持有人年龄、剩余退休年限动态调整股债配比，实现生命周期自动化再平衡，从“卖产品”转向“生命周期陪伴”的管理，通过投教队伍开展投资者陪伴，帮助投资者厘清相关概念，培育长期投资土壤；三是合理放开领取条件，探索允许部分一次性领取用于特定用途。

　　华泰柏瑞基金则提出，在平衡养老储备与当下现金流方面，投教核心应在于引导中青年群体建立“渐进式参与”理念，可倡导“收入比例法”——如参考“九一原则”，九成收入优先满足刚性支出，一成自动转入养老账户，随收入增长逐步调升比例。同时利用个人养老金账户“抵税+强制储蓄”的双重功能，将每年1.2万元额度转化为月定投习惯。Y份额享有管理费、托管费优惠且不收取销售服务费，“税优+低费率+封闭机制”天然匹配年轻人“工资现金流-退休目标”的长周期需求。

　　个人养老金制度承载着服务居民养老储备和壮大耐心资本的双重使命。随着产品持续扩容、服务不断完善、投资者认知逐步深化，个人养老金有望为资本市场持续注入“长钱活水”，为经济高质量发展和金融强国建设贡献力量。

　　新京报贝壳财经记者徐雨婷