皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

　　随着科技股近期的下跌，部分科技龙头公司及重要股东一边减持一边回购的现象受到市场关注。如7月30日，作为存储芯片龙头公司的兆易创新接连发布多条公告，其中的内容就涉及到一边减持、一边回购现象。

　　涉及减持的内容是，该公司控股股东、实际控制人于2026年4月30日至2026年7月29日减持期间，共计减持公司股份11,110,637股，约占公司总股本的1.58%，套现金额约44亿元。而回购的内容是，公司实控人提议，公司出资10亿元~20亿元回购股份，回购后全部用于注销减资。

　　不仅如此，公司实控人还承诺，未来12个月内不减持本公司股份。并且实控人还计划出资不低于10亿元，于2026年12月13日至2027年7月29日增持公司股份。

　　上述内容都是以上市公司公告的方式披露的，尽管这其中有实控人的减持，也有实控人提议的上市公司股份回购，甚至还有实控人的不减持承诺与增持计划，这些内容都是合规合法的，市场无从挑剔。

　　但该公司实控人的这种做法又让投资者如鲠在喉。虽然实控人的减持套现合规合法，但实控人的减持套现毕竟造成了公司股价的下挫。在这种情况下，实控人却提议由上市公司出资10亿元~20亿元回购股份，这不是拿上市公司的利益来慷慨么？

　　当然，实控人也表明了自己的态度，一是承诺未来12个月内不减持，不过，在刚刚套现了44亿元的背景下，这样的承诺显然没有实际意义。二是提出了自己的增持计划，即出资不低于10亿元增持公司股份。但这份增持的诚意遭到质疑。毕竟10亿元远小于套现的44亿元，而且减持的时间段又推迟到了2026年12月13日至2027年7月29日，这对于当下股价的稳定更像是一个画饼。所以，落实到当下公司股价的维稳中来，具体的措施还是实控人提议的上市公司回购。

　　一边是上市公司重要股东减持股份，一边是上市公司回购，这种现象在上市公司中不是个别现象，在很多上市公司中都有存在，市场也是见怪不怪。但这种情况的出现，却存在着不正常的因素，市场有必要对其加以规范，甚至予以严格的监管。

　　一是先减持后回购，这种现象的出现有其合理之处。即先是重要股东减持套现，引发股价下跌，随后就是维稳回购。对于这种情形，需要规范之处是，一旦开启或提议回购，前期的减持必须叫停。如果继续减持，不仅会影响维稳回购的效果，而且还使得回购有了向重要股东减持进行利益输送的嫌疑。

　　不仅如此，如果是实控人减持，又是实控人提议回购的，实控人在提议回购的同时，也需要同步提出增持计划，且增持计划应与上市公司回购保持同步，甚至快于上市公司回购的脚步，回购金额不低于减持套现金额的三分之一。在这个环节，有必要对制度加以完善，即重要股东维稳增持在与前期减持之间不受6个月间隔期的限制。

　　二是先回购后减持。这种情况其实较为普遍。对于这种情形，需要规范的是，上市公司回购期间，重要股东不得推出减持计划，更不得实施减持行为。而且上市公司回购结束后，重要股东也不得马上实施减持行为，至少需要在回购结束一个月后才能推出减持计划。

　　三是一边减持一边回购，上市公司回购与股东减持保持同步，这种情形应严格禁止。毕竟这种情况下的上市公司回购，不仅起不到稳定股价的效果，而且有明显的利益输送嫌疑，是在用上市公司回购为股东减持保驾护航，这种做法严重损害上市公司利益与公众投资者利益的，应坚决予以禁止。