今日A股震荡，午后沪指小幅飘红，科创50跌近1%，创业板指跌超1%，大消费连续第四日回调。全市场规模领先的消费ETF汇添富（159928）跌近1%，盘中成交额已超4亿元，资金连续第二日大幅涌入，昨日净流入超1亿元，今日盘中再获2.42亿份净申购！

　　消费ETF汇添富（159928）标的指数权重股多数回调：五粮液、东鹏饮料、山西汾酒、中粮糖业、古今贡酒跌超1%，牧原股份、伊利股份、泸州老窖微跌；贵州茅台逆势飘红（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

　　消息面上，今年以来，多地发出关于落实带薪年休假制度鼓励职工错峰休假的通知。河南六部门联合印发通知，全方位细化带薪休假保障举措。凡连续工作满12个月的职工，不分编制、合同、劳务派遣或临时用工，均平等享受带薪年休假。通知强调，领导干部要带头休假，推动全员应休尽休、休满休足。

　　港股三大指数集体飘红，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）跌近1%！标的指数权重股涨跌互现：老铺黄金涨近4%，周大福涨近3%，蒙牛乳业涨近2%；泡泡玛特、华润啤酒跌超2%，安踏体育跌超1%，万洲国际、美的集团微跌（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

　　资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

　　消息面上，港交所披露一则权益变动信息显示段永平对泡泡玛特的持股比例从7.65%降至5.55%，泡泡玛特方面对此表示，本次持股比例下降并非二级市场直接抛售减持，而是期权合约履约，按交易约定交付对应股份。此外，段永平本人最新回应：“就是put expired，部分被call走了。”意味着持股比例下降是期权合约到期和被执行的结果。

　　此前，段永平表示，“对泡泡玛特的基本理解：泡泡玛特目前是个2000亿港币市值左右的公司，去年已经赚到130亿人民币的利润，商业模式已经跑通，企业文化很好，未来10年20年的平均年利润大概率不会低于现在。这里假设了人们确实会持续有这种情绪价值的需求（我觉得我自己就有）。只要这个假设没问题（但这个假设是有可能错的），我的投资逻辑就是成立的。我不在乎别人怎么看，我也不在乎短期盈利的波动，我只是努力去想10年20年后会怎么样。我的假设完全来自于我自己的经历以及我自己对这个世界的理解，不保证对的。”

　　【7月经济数据如何前瞻？】

　　近期，消费数据迎来边际修复。6月社零同比增长1.00%，较5月改善1.60个百分点；餐饮收入同比增长1.20%，限额以上餐饮收入同比增长0.10%。6月消费者信心指数为89.40，较5月回落0.50。白酒方面，8月3日26年飞天茅台原箱/散瓶批价为1710/1690元/瓶；6月白酒产量同比下降9.10%。啤酒方面，6月产量同比下降3.10%，1-6月累计产量同比增长0.20%。乳制品方面，7月30日主产区生鲜乳价格为3.06元/公斤，同比上涨1.00%。

　　华创证券表示，展望7月以及三季度的经济，主要的观察点或是经济量的回升力度。下半年量的回升依赖社零、工增、服务消费的回升以及投资的企稳。从7月的数据来看，社零与服务消费或首先有所回升。主要来自基数的回落、以及出行的改善。但工增或受季末因素、天气因素影响，尚偏弱。投资企稳的项目端信号尚不明朗。

　　消费或小幅回升。预计7月社零增速在2%左右，其中偏必选类消费增速为3.2%，补贴类增速为-3%，金银珠宝类增速为-3%，石油制品增速为0%。影响因素来看：1）必选类消费或保持稳定。航班出行有所好转，7月同比1.6%，较6月的-6.4%大幅好转，对应出行类消费或有改善。网购方面，快递揽收量7月4周同比6%，较6月的4%有所好转。2）补贴类商品，基数压力缓解。

　　去年6月，6类补贴类商品同比11.5%，去年7月大幅回落至5.4%。补贴规模，2026年下半年，消费品补贴金额为1250亿元，这一规模高于估算的2025年下半年1154亿元，汽车消费降幅收窄，7月前四周，汽车零售同比-18.8%，略好于6月的-21%。

　　（华创证券20260804《7月经济数据前瞻：消费或小幅回升》）

　　【市场风格转换，消费底部反弹】

　　7月以来，生鲜乳价格企稳，环比及同比均出现小幅上涨。截至7月24日，国内生鲜乳价格3.06元/公斤，环比+0.3%，同比+1.0%。

　　7月13日，高层印发关于《扩大消费“最新五年”规划》，首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标体系。从具体量化指标来看，2030年社零总额达60万亿元左右，即2025至2030年，社零年均复合增速为3.7%。上半年社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。

　　市场风格转换，大消费板块情绪回暖。上半年资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但中银证券认为，并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线。7月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，在31个行业中涨幅排名第4。

　　2026年上半年，食品饮料板块在31个行业中排名倒数第四，跌幅20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头下跌较多，跌破2024年“924”股价。截至7月31日，板块平均估值回落至20.5倍，部分消费龙头估值跌至10-15倍出头。

　　2Q26板块基金持仓创近十年新低，贵州茅台跌出前十大重仓，消费板块持续下跌使得在宽基中的权重变低。中银证券认为，科技回调带来低估值板块的反弹，前期超跌的部分个股防御属性凸显，吸引均衡配置资金。

　　（中银证券20260803《板块情绪回暖，消费底部反弹》）

　　【2026年中报前瞻：白酒Q2加速出清，大众品龙头稳健】

　　白酒Q2回款发货节奏明显放缓、预计报表加速出清。白酒上半年仍处出清筑底期，行业风险在报表端充分体现、部分酒企报表调整幅度已大于实际动销降幅，行业库存持续去化。回款端，Q2多数酒企明显放缓回款发货节奏。动销端，Q2淡季行业动销同比下滑双位数表现趋弱，仅龙头品牌仍可正常周转出货，场景上高端茅五在当前价格体系下动销保持稳健，次高端对应的商务团购场景仍相对疲软，大众价位带家庭消费仍具一定韧性。

　　展望后续，二季度报表加速出清后，下半年低基数下有望边际转正。分价格带看，26Q2茅台及百元大众价位的酒企报表或相对更具韧性，其他酒企预计加速出清。

　　大众品淡季需求平稳，龙头表现稳健。2026年4/5/6月社会消费品零售总额同比分别+0.2%/-0.6%/+1.0%，其中餐饮同比分别+2.2%/+0.6%/+1.2%；Q2整体消费修复节奏温和，大众品板块呈现总量平稳、内部分化特征。

　　具体子板块来看，休闲零食Q2进入消费淡季，零食量贩渠道仍是头部品牌的核心增量抓手；软饮料受升温偏晚、降水偏多扰动，行业大盘整体承压，无糖茶、即饮咖啡等健康品类逆势增长；乳制品需求端保持稳健修复，供给端主产区生鲜乳价格筑底回升，原奶价格周期拐点早于市场预期；调味品龙头海天仍稳健增长，二线基调企业低基数背景下改善，复调企业受益结构升级、并购、提价或关联改善逻辑维持较快增长；速冻企业受气温偏高叠加本身传统淡季影响，收入增速有所放缓，龙头安井相对强势，二线企业普遍个位数增长；连锁去年外卖大战高基数下同店压力仍存。利润方面，原材料成本走势延续分化，大豆、豆油、PET等品种受国际因素传导阶段性上行，生鲜乳、白砂糖等价格同比回落。

　　（华创证券20260805《食品饮料行业2026年中报前瞻：白酒Q2加速出清，大众品龙头稳健》）

　　消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比近68%，其中4只白酒龙头股共占比近30%，养猪大户占比近16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（4%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/7/3）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

　　差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

　　数据：截至2026/6/30