当地时间8月5日，太空探索公司SpaceX（SPCX）遭遇上市以来最惨烈的一个交易日。SpaceX股价报收108.27美元/股，暴跌13.61%，市值降至1.43万亿美元。
一夜之间，2250亿美元市值灰飞烟灭，约合人民币1.52万亿元。这一数字不仅让SpaceX总市值被Meta（META）反超，也使其股价较6月IPO（首次公开募股）后225.64美元/股的最高点腰斩过半，低于135美元的发行价。
开支过高
引发股价暴跌的，是SpaceX于8月4日盘后交出的上市后首份季报。
2026年二季度，SpaceX实现总营收78.14亿美元，同比大增92%，远超市场一致预期的69亿美元；净亏损从2025年同期的10.08亿美元收窄至5.41亿美元，收窄幅度达46%；调整后EBITDA同比增长191%至35.38亿美元；每股亏损0.09美元，同样好于市场预期的0.26美元。
从收入结构看，SpaceX早已不是一家单纯依靠火箭发射盈利的公司。以星链为核心的网络连接业务二季度实现营收42.91亿美元，同比增长66%，总营收占比约55%，当季经营利润16.56亿美元，利润率约38.6%，二季度末星链用户数达到1200万，同比翻倍。
此外，SpaceX二季度AI业务实现营收25.61亿美元，同比暴增247%、环比增长213%，规模已达航天业务的2.7倍。其中，AI解决方案及基础设施收入21.94亿美元，调整后EBITDA由2025年同期亏损2.76亿美元转为盈利11.46亿美元。传统航天业务营收9.62亿美元，同比增长29%，但因星舰研发投入加大，经营亏损由2025年同期的3.69亿美元扩大至5.42亿美元。
但在营业基本面之外，真正值得注意的是SpaceX的资本开支数据。二季度，SpaceX资本支出高达183.69亿美元，是2025年同期28.25亿美元约6.5倍，远超分析师平均预期的132亿美元；其中高达158.28亿美元投向AI算力基础设施，占比超过八成。财报公布后，SpaceX股价盘后应声下跌。
市场担忧的逻辑并不复杂。星链虽能日赚1800万美元，但AI业务的烧钱速度远超其造血能力。SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在电话会上表示，未来两个季度的资本支出仍将维持相近水平。
在财报电话会上，马斯克试图安抚市场。他直言SpaceX和特斯拉（TSLA）是地球上硬件实力最强的两家公司，“除了中国之外，也许算上中国也是”。他表示将把火箭和卫星领域积累的专业知识应用于地面数据中心建设，“即使将制造火箭所积累的少量经验应用到数据中心建设中，也能带来巨大的收益”。他还透露已与英伟达（NVDA）讨论，预计明年将获得其相当一部分GPU产能。
马斯克更是将2031年实现1万亿美元收入的目标，提前1年至2030年。但对投资者而言，愿景越宏大，眼下的现金流压力就越大，市场的疑虑也并未因此消散。
股价腰斩
此前6月12日，SpaceX以135美元/股登陆纳斯达克，上市首日收涨19.22%，收盘市值突破2.1万亿美元，马斯克由此成为全球首位“万亿富豪”。四个交易日后，6月16日盘中，SpaceX股价一度冲上225.64美元的历史高点，对应市值约2.66万亿美元，短暂跻身全球上市公司市值前五。
然而巅峰转瞬即逝。自6月17日起，SpaceX股价进入回调通道；6月22日，SpaceX单日暴跌16.4%。进入7月跌势进一步加剧，7月单月跌幅高达36.57%，并跌破135美元的发行价。至8月5日收盘，SpaceX股价报108.27美元，较高点225.64美元回撤逾52%，市值较高点累计蒸发逾1.2万亿美元。
雪上加霜的是，8月6日SpaceX迎来上市后首批股票解禁，根据分阶段限售协议，最多约9.115亿股内部人士及员工股票解锁。按8月5日108.27美元的收盘价计算，这部分股份市值约987亿美元。
股价的剧烈波动，也直接反映在SpaceX CEO马斯克的个人财富上。
福布斯富豪榜显示，截止美东时间8月1日，马斯克身家为6900亿美元；整个7月，其财富减少3630亿美元，约合人民币2.45万亿元。这一缩水幅度，超过全球第2至第10大富豪中任何一人的全部身家，相当于亏掉两个英伟达CEO黄仁勋的身家。面对财富急速缩水，马斯克在社交平台上自嘲道：“我是（前）万亿富翁。”
与此同时，机构对SpaceX股价的走势看法也各执一词。
据S&P Global共识数据，34位分析师对SpaceX的12个月平均目标价为236.71美元，预测区间从62-800美元，分歧之大可见一斑。
其中，摩根大通（JPM）将目标价从225美元上调至240美元维持“增持”，高盛（GS）上调至220美元维持“买入”，摩根士丹利（MS）给出300美元目标价，Raymond James最高看至800美元。
另外，花旗（C）更为乐观，维持买入评级及200美元目标价，并重申其此前发布的长期看至900美元以上的判断。其研报称，Starship第14次飞行测试预计将把V3版Starlink卫星送入运营轨道，同时存在首次实现“筷子臂”捕获飞船第二级的可能性——花旗认为，若该里程碑成功实现，将是推动其长期900美元目标价的重要价值释放节点。
同时，派杰投资将SpaceX目标价从156美元下调至140美元，维持“中性”评级；晨星（MORN）则将公允价值估计定为62美元，该机构分析师表示，目前投资者在为星舰可重复使用性和轨道数据中心商业优势的乐观情景定价，而这些情景的实现概率并不高。
投资现在，还是下注未来，将是SpaceX上市来值得每位市场投资者思考的关键课题。
