今日（8.6）A股科技软硬走势分化，科创50收涨0.45%，软件板块八连阳后首度回调。隔夜IGV（标普北美科技软件）飘绿，软件ETF汇添富(159590)收跌超1%，今日场内资金多空激烈交锋，全天成交额超1亿元，截至8月5日，软件ETF汇添富(159590)已连续3日获资金净申购，累计“吸金”超7000万元！

　　消息面上，张一鸣表示，字节跳动“拒绝蒸馏”，不用别人输出换榜单排名。据字节跳动内部人士处消息，今年国内竞争对手开源模型的快速发展给字节跳动带来更大的压力。在近日的内部会议中，字节跳动创始人张一鸣表示，做模型要坚持长期主义、延迟满足感，而不是用别人的输出，换一时的榜单排名。据了解，张一鸣很少在Seed团队的会议上发言，但此次明确表态，字节跳动“应该愿意为长期目标牺牲一部分短期收益”。字节跳动内部对开源模型严禁蒸馏，甚至通过API检测等方式在内部加强相关限制，张一鸣认为，蒸馏会干扰真正意义上的长期技术突破。

　　软件ETF汇添富(159590)标的指数涨跌互现：泛微网络涨停，四方精创涨超6%，用友网络涨超1%；金山办公跌超4%，深信服、同花顺、科大讯飞跌超1%。

　　注：成分股仅做展示，不作为个股推介。

　　【AI进入中场时间，硬件品种缩圈，云与应用吸引力提升】

　　中信证券指出，过去1个月全球科技板块迎来了一轮大规模的回调，展望8月，筹码结构及交易拥挤度的缓解，与上下游利润分配与议价权的边际变化仍将是接下来一个月影响科技板块整体走向的主要因素，板块大概率进入等待新叙事、科技硬件与软件进入再平衡的阶段。

　　从细分的交易方向来看，中信证券建议关注筹码结构较好、估值处于低位、以及在这轮回调中整体被错杀的方向。开源模型能力提升带动“智能平权”与“Token平价”，建议在硬件品种缩圈的背景下，首先关注估值仍处于低位且AI应用生态丰富的头部互联网公司与云厂商。

　　海外对于科技叙事的扰动底层逻辑是ARR的二阶导疑似放缓。7月，AnthropicARR增速放缓的担忧引发市场下跌，但三方披露的ARR数据噪音较大，且增速早在6月便已回落，ARR增速放缓只是市场情绪的短期催化因素，随着ARR基数增大，其增速放缓本在预期之内，核心观察点在于ARR月度环比增长的绝对金额是否放缓。

　　与此同时，国产模型能力与应用商业化同步提速，KimiK3发布后达到开源SOTA、前端编程能力登顶，引起市场对于海外闭源模型竞争格局恶化、Token降价的担忧。7月16日，KimiK3上线，在前端编程榜单CodeArena中首次斩获全球第一，创国产模型历史最佳战绩，中美模型能力差距缩小至3-4个月。算力约束下的技术迭代验证了国产模型公司的创新能力，国产模型公司正加速以算法创新突破算力限制。7月31日，DeepSeekV4Flash上线，Agent能力显著提升，性价比优势凸显。在仅2840亿总参数、130亿激活的情况下，通过后训练实现能力跃升。价格方面，每百万Token缓存命中输入、缓存未命中输入和输出的常规定价分别为0.0028、0.14和0.28美元，延续低成本策略。（中信证券20260805《AI进入中场时间，硬件品种缩圈，云与应用吸引力提升》）

　　【复盘AI时代北美软件叙事演绎，把握当下时点应用侧投资机遇】

　　长江证券指出，2023年以来每轮行情均由高业绩兑现标的+Infra引领。以IGV（北美技术软件）为参考复盘2023~2025年美股软件走势，可以发现其历经了两轮行情，而每轮行情的领涨赛道均为Infra及实现高业绩兑现的AI应用。

　　过去两轮软件行情共同说明，AI时代至今软件公司超额收益来自于AI能力驱动的叙事变化、公司向AI的转型及边际业绩兑现的交织演绎。2026年年初的美股软件反弹行情亦呈现明显的结构分化，真正具备AI受益逻辑的赛道——网安、数据工具赛道表现强势。以Salesforce为代表对SaaS公司演绎进行复盘后，可以看到目前股价压制SaaS的核心为AI吞噬叙事带来的估值折价。

　　为何网安、数据工具能在本轮反弹脱颖而出？

　　网络安全方面，企业规模化部署AI催生出AI原生安全需求。进入AI时代，网络安全行业增量主要体现在以下四点：1）保护对象增加，需要AI原生安全平台；2）AI Agent成为新身份，扩大身份安全市场；3）AI提升攻防速度，推动安全运营升级；4）AI流量和基础设施扩张，重新拉动传统安全产品。

　　随着企业AI应用从“以模型为中心”转向“以数据为中心”，数据质量、数据治理和数据调用效率将成为决定AI落地效果的关键变量。因此，在AI从模型走向场景的最后一公里中，数据工具具备典型“卖铲”属性，有望持续受益于AI应用渗透率提升。

　　业绩端，2026年一季度头部数据工具公司指引普遍上调，验证Agent时代数据基础设施、可观测性和运营型AI平台的真实需求；应用方面，具备“数据+流程+用户”闭环能力的公司仍值得关注。当下时点随着SaaS公司性价比逐渐显现，未来估值能否修复，关键取决于其是否具备“数据+流程+客户”壁垒，是否能够在模型向场景的渗透中占据优势生态位。

　　综上所述，参照年初至今北美软件演绎，以及各个细分赛道于当下时间点的行业叙事，建议应重点关注网安、数据工具行业在AI时代迎来的需求扩容，以及能够打通“数据+流程+用户”的平台型应用公司在估值底部的反转机遇。

　　（长江证券20260804《复盘AI时代北美软件叙事演绎，把握当下时点应用侧投资机遇》）

　　硬件为基，软件为核。软件ETF汇添富（159590）标的指数“AI应用”含量35.22%，“智能体”含量39.3%，在全市场软件赛道占比更高！软件ETF汇添富（159590）紧跟中证全指软件指数，一键布局AI软件全产业链！指数精选50只成分股，对于基础软件、应用软件、软件服务全面覆盖！场外联接（A类：023254；C类：023255）。

　　截至2026/1/16