上证报中国证券网讯 7月30日召开的中共中央政治局会议提出，“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”，为下半年资本市场改革发展、平稳运行指明核心方向。

　　相较于4月底中共中央政治局会议提出的“稳定和增强资本市场信心”，本次会议增加了“韧性”的表述。多家券商首席经济学家及首席分析师解读称，这反映出当前阶段更侧重于长期制度建设与短期信心维护的平衡考量。

　　从“稳信心”到“提韧性”

　　本次中共中央政治局会议对资本市场的表述出现关键变化。国金证券首席经济学家宋雪涛表示，这反映出对资本市场重视程度有所提升。具体来看，有两点变化：一是程度上，此次会议更强调“提升”，而4月中共中央政治局会议的表述为“稳定和增强资本市场信心”；二是方向上，在“信心”基础上增加了对资本市场“韧性”的表述，这意味着近期资本市场波动加剧已被决策层关注，短期可能通过精准实施逆周期调节，以稳定市场预期；中长期则可能通过增加中长期资本入市、完善衍生工具体系、优化上市公司结构与治理等制度改革提升资本市场韧性。

　　国联民生证券首席经济学家陶川认为，本次会议定调由“稳信心”进阶为“提韧性”，侧重外部震荡下的制度护城河建设。在当前外围波动加大的背景下，资本市场相关政策仍以“稳”为主，着眼于通过制度建设抵御外部风险。

　　“资本市场是一个关联微观预期的领域。”广发证券首席经济学家郭磊对于“韧性”的理解包含两个方面：一是指面对外部风险传递的时候，抗风险能力更强；二是指在定价波动层面，内生稳定性更强。“这一要求为后续资本市场相关政策和制度建设打开了一定的想象空间。”

　　太平洋证券首席宏观分析师秦泰分析称，资本市场的稳定在经济高质量发展战略中的重要性持续提升。从这个角度来看，本次会议的要求更加系统性长期化，而且在更大程度上显示出资本市场投融资改革在宏观经济政策层面的优先级和重要性。

　　投融资两端协同发力

　　近年来，资本市场改革重心正从融资端扩容，转向投融资两端协同发力的系统性重塑。

　　“稳定市场仍然重要，但实现方式是制度改革而非单纯托市。”在东吴证券首席经济学家芦哲看来，政策重点将由短期稳定市场情绪，转向投资端与融资端之间的制度平衡；既要保持融资功能，也要改善投资者回报和市场承受能力。

　　中国银河证券首席策略分析师杨超进一步分析，会议部署的深化资本市场投融资综合改革，统筹融资端与投资端协同发力。一方面优化上市、再融资相关规则，引导资本精准流向优质企业；另一方面健全投资者保护、分红回购、长期资金入市配套机制，从制度层面理顺市场供需结构，稳定市场各方预期。

　　西部证券首席宏观分析师边泉水对比政策脉络表示，4月底召开的中共中央政治局会议重点落脚于稳定信心，本次会议转向投融资综合改革，兼顾投资端、融资端双向制度建设。前期国新与诚通两家国有资本运营平台宣布合计约600亿元增持中国股票资产、证监会部署逆周期调节、引导中长期资金入市等举措，正是政策落地的前置信号。

　　国泰海通证券宏观团队拆解了资本市场改革涉及的三大维度：投资端重点是推动养老金、保险资金、银行理财等中长期资金入市，优化分红和回购制度；融资端需优化IPO和再融资节奏，支持“硬科技”企业上市，在企业质量把控和市场承接能力之间需权衡，过快扩容可能影响流动性预期；交易端完善量化交易监管和异常波动应对，旨在降低非理性波动。会议强调“韧性和信心”，预计政策在维护资本市场平稳运行方面的力度或边际提升。

　　A股当下具备多重有利条件

　　近期A股市场出现阶段性回调，主要受短期交易情绪波动、外部市场冲击等临时性、阶段性因素扰动。

　　“从资本市场角度来看，本次会议信号明确，A股市场处于年内较好布局时点。”中金公司策略团队分析称，A股当下具备较多有利条件：景气半年报带来基本面支撑、估值处于全球主要市场偏低水平、中长期资金入市维稳等，短期流动性层面的风险也正在出清。从中期维度看，国际秩序重构叠加国内产业创新两大核心逻辑并未发生动摇，仍是中国资产重估的底层驱动力，长期、稳进的市场更依托以基本面改善推动指数前行而非单纯估值拉升，也有利于持续吸引增量资金尤其中长期资金入市，形成良性循环，有助于A股市场中长期健康发展。

　　杨超认为，短期来看，政策定调释放积极信号，有利于缓解投资者对市场短期波动的担忧，修复市场风险偏好与交易情绪。中长期维度上，资本市场投融资综合改革持续深化，重在构建投融资良性循环的市场生态，持续增强资本市场内生稳定能力，以此助力资本市场高质量发展。

　　配置层面，杨超建议关注四条主线：一是服务消费，“六张网”作为扩内需的重要抓手，相关板块有望受益；二是科技仍是中期主线，关注景气度方向与业绩兑现；三是政策推动供给秩序改善，重点关注光伏、锂电池、汽车、生猪养殖和基础化工龙头；四是金融板块具备基本面稳健向好、估值性价比高、防御属性明显的多重催化因素。