北京时间8月6日17时之后，国际铜价突然直线拉升。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约触及14369.5美元/吨，日内涨幅达1.8%，进一步逼近今年1月创下的历史高点（14527.5美元/吨）。

　　消息面上，据新华财经援引外媒报道称，一份官方法令显示，刚果（金）禁止出口铜精矿和钴精矿。资料显示，刚果（金）是全球最大的钴生产国，也是全球第二大铜生产国（仅次于智利）。2025年，刚果（金）铜出口量同比增长近10%，达到340万吨。

　　国信期货首席分析师顾冯达向记者表示，这一突发政策意味着全球铜钴供应链将遭遇新一轮硬性约束——考虑到刚果（金）供应全球约70%的钴，以及其作为全球第二大铜矿资源国，任何政策变动都是全球供应链重塑的关键变量。此前市场关于铜钴矿供给恢复的逻辑被打断，铜钴价格有望在突发新政下形成共振突破。

　　近年来，刚果（金）持续通过政策手段增强在全球关键矿产供应链中的话语权。

　　2025年10月，刚果（金）政府公布钴出口配额的实施细则，自2025年10月16日起正式实施钴出口配额管理制度，以规范出口秩序，促进战略矿产的本地增值利用。

　　2025年12月，刚果（金）矿业部长签署政令，暂停铜钴矿手工采矿产业链下的采矿、加工和销售活动。刚果（金）矿业部成立特别委员会，负责对加工企业的行政、法律和技术合规性，以及矿源的可追溯性和合法性进行核查。

　　2026年7月，刚果（金）战略矿产市场监管局发布公告，表示2026年1月至6月已分配但截至6月30日仍未使用的钴出口配额将被回收，自动划入该局掌握的“战略配额”份额中，再分配给其他实体。

　　顾冯达认为，刚果（金）禁止铜钴精矿出口，标志着全球关键矿产博弈进入“资源国主动定价”阶段。全球大宗商品定价体系正加速从单极走向多极、从效率优先走向安全优先的新均衡。在此过程中，须警惕战略资源品价格的高波动。

　　除供给端扰动外，近期美国对全球铜库存的虹吸效应，也构成支撑铜价走强的重要因素。

　　当前，COMEX与LME铜价差扩大至500美元/吨左右，处于近三年同期高位。跨市套利窗口持续敞开，造成库存端分化进一步加剧。最新数据显示，COMEX铜库存攀升至72万吨高位，而LME铜库存持续下滑至不足25万吨，非美市场现货紧缺格局凸显。

　　中信建投期货研究发展部虞璐彦认为，近期非美地区铜显性库存大幅去化，美国铜库存及流入量持续攀升，主要受美国铜关税担忧预期驱动，跨市场套利是直接催化剂。

　　虞璐彦表示，当前市场普遍押注美国将从2027年1月起对精炼铜加征15%关税，至2028年该关税比例预计扩大至30%，驱动贸易商在政策落地前将铜运入美国以锁定低关税成本。这直接推高了COMEX铜价，使其自2025年以来持续大幅高于LME铜价。今年5月以来，COMEX-LME价差整体维持500美元/吨以上，足以覆盖运输等成本并产生利润，现货套利进一步催化非美供应紧张。

　　（来源：上海证券报微信公众号）