对矿业公司来说，矿产资源就是最关键的源头活水。而一些布局落子，可能要在数年后才能为企业带来丰厚的回报。

　　藏格矿业（000408.SZ）8月5日晚间公告披露，参股公司西藏巨龙铜业有限公司（下称“巨龙铜业”）决定开展中期分红，将其部分未分配利润向全体股东进行分配，公司按30.78%的持股比例，可获得现金分红款61560万元。

　　公司已于当天收到该笔分红款。就分红来源，藏格矿业称，2026年上半年，巨龙铜业主营产品矿产铜量价齐升，推动营收大幅增长，现金流充裕。本次分红基于巨龙铜业2026年上半年良好的经营业绩及稳健的财务状况实施。

　　澎湃新闻记者注意到，今年以来，实际上是在短短5个月不到的时间内，藏格矿业已累计从巨龙铜业获得30.78亿元分红款，后者已成为其名副其实的现金“奶牛”。这30.78亿元的分红款也已经占该公司2025年全年归母净利润的79.91%。

　　此前的3月25日，藏格矿业公告披露，收到巨龙铜业现金分红款153900万元。该次分红基于巨龙铜业2025年度良好的经营业绩及稳健的财务状况。2025年度，巨龙铜业铜矿产量19.38万吨，销量19.37万吨，实现营业收入166.63亿元，净利润91.41亿元。

　　三个月不到，藏格矿业在6月22日再度公告披露，同样是基于巨龙铜业2025年度良好的经营业绩及稳健的财务状况实施，公司再次收到巨龙铜业92340万元分红款。

　　巨额分红的背后，是巨龙铜业这座国内最大超级铜矿山产能的持续释放。

　　巨龙铜业持有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿三个矿权。根据巨龙铜矿于2024年在自然资源主管部门备案的资源储量情况，巨龙铜矿累计查明铜金属资源量2588万吨，系中国备案资源量最大铜矿山；另有伴生资源钼金属量达167.2万吨，平均品位0.019%，银金属量达15145吨，平均品位1.68克/吨。

　　然而，这座如今的现金“奶牛”曾一度陷入停滞。要知道，巨龙铜矿地处西藏墨竹工卡县海拔超过5000米的高寒缺氧区域，自然地理环境恶劣，这就意味着矿山开发难度极大。尽管心动的开发主体不少，但真正让巨龙铜矿迎来转机的是国内“矿茅”紫金矿业（601899.SH/2899.HK）的入主。

　　2020年6月，紫金矿业对外宣布，拟收购巨龙铜业51%股份。彼时，紫金矿业继收购主力矿山卡莫阿、蒂莫克后，在铜矿领域再下一城。紫金矿业当时称，拟以现金方式收购西藏藏格创业投资集团有限公司、藏格控股股份有限公司（现“藏格矿业”）、西藏中胜矿业有限公司、深圳臣方资产管理有限公司、西藏汇百弘实业有限公司持有的巨龙铜业合计50.1%股权，交易对价合计为人民币38.83亿元。

　　仅仅一个月后，紫金矿业便完成了这桩收购，成为巨龙铜业控股股东。在这次交易中，藏格矿业出让了6.22%股权，保留了30.78%的股权，从控股股东之一转变为重要的第二大股东。

　　对藏格矿业而言，这背后也有一段曲折。2019年，其控股股东藏格集团因资金紧张，非经营性占用上市公司资金约21.5亿元。为解决这一历史遗留问题，藏格集团提出“以资抵债”，也就是将其持有的巨龙铜业37%股权转让给上市公司。

　　值得一提的是，当时巨龙铜业100%股权的评估值为129亿元，但藏格集团主动“降价”至70亿元作价，37%股权最终作价25.9亿元。2019年7月，这笔股权过户完成。

　　“矿茅”收购并主导建设运营巨龙铜矿后，该矿真正迎来起飞。紫金矿业依托强大的全流程自主技术与工程研发能力，仅用时约18个月便实现一期工程建成投产；二期工程动工后同样以约18个月的工期实现建成投产。

　　今年1月23日，巨龙铜矿二期工程正式建成投产，年矿石采选规模从4500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量从2025年的19万吨提高至约30万-35万吨（预计2026年矿产铜产量将达30万吨）。巨龙铜矿由此成为中国最大的铜矿，同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。

　　紫金矿业此前曾表示，巨龙铜矿二期工程的建成投产将显著增强公司铜板块的综合实力。巨龙铜矿与公司在塞尔维亚、刚果（金）的核心铜矿项目已形成铜产业发展的“三驾马车”格局。

　　目前，紫金矿业正在进一步规划实施巨龙铜矿三期工程。若项目得到政府有关部门批准，三期工程最终开采海拔标高将从二期4452米降低到3880米，境界内可供开发的铜储量将超过2000万吨，每年采选矿石量将达约2亿吨规模；巨龙铜矿届时将成为全球采选规模最大的铜矿山，达产后年产铜约60万吨。

　　此外值得一提的是，2025年1月，紫金矿业更进一步，以137.29亿元收购藏格矿业24.82%股份，该次交易完成后，紫金矿业整体持股比例达25%。这也是2025年A股并购的第一单。至此，紫金矿业合计持有巨龙铜矿58.16%权益。

　　对藏格矿业而言，巨龙铜业的持续分红已不仅是投资收益，更成为公司战略发展的重要支撑。藏格矿业在7月的一次投资者交流活动中提到，分红款直接增厚公司当期现金存量，进一步提高整体流动性安全边际。分红资金将用于支持钾肥、锂业项目建设及股东回报，现金流充足。

　　藏格矿业成立于1996年，从青海察尔汗盐湖起步，随后进军西藏铜矿、盐湖，于2016年借壳金源谷完成上市。创始人肖永明的身家也随之暴增，2016年，胡润百富榜肖永明家族以265亿元位列全国第64位，成为青海省首富。

　　藏格矿业核心资产包括青海察尔汗盐湖项目100%权益，老挝万象巴俄矿区钾盐项目、塞塔尼县钾盐项目70%权益，西藏麻米错盐湖24.01%权益，西藏龙木错盐湖、结则茶卡盐湖21.09%权益，西藏巨龙铜矿30.78%权益。

　　对当下的藏格矿业而言，其正在推进“自营钾锂主业并进+优质参股铜矿”的发展战略。公司此前提到，钾肥板块通过采区优化、能耗管控等措施持续降本增效；麻米错盐湖首期项目计划于三季度投产，预计形成2万-2.5万吨产量。未来，公司将进一步夯实钾肥基本盘，加快锂资源项目建设，同时分享优质铜矿资产成长收益，推动钾、锂、铜三大板块协同发展。

　　不难看出，坐享国内最大铜矿的丰厚分红，藏格矿业当前需要花钱的项目开发更为从容。而这座世界级超级铜矿的“奶牛”效应，才刚刚开始显现。