美东时间周三盘后，美股存储芯片龙头闪迪公布第四财季（截至7月3日）财报。尽管公司公布的第四财季表现超出预期，还宣布了重磅回购计划，但公司对下一财季业绩的指引仍然不及华尔街的高涨预期，拖累公司股价盘后大跌。

　　Q4营收暴增372%

　　财报显示，闪迪2026财年Q4营收为89.7亿美元，同比增长372%，环比增长51%，远超市场预期的83.94亿美元。

　　GAAP净利润为69.03亿美元，每股摊薄净收益为43.97美元；非GAAP稀释每股收益为39.25美元。

　　第四财季，公司毛利率超预期升至84.6%，环比上升6.2个百分点，同比上升58.4个百分点。

　　分终端市场看，数据中心成为新增长引擎。第四财季，数据中心业务收入为29.8亿美元，同比增长1298%，环比增长103%。

　　边缘计算业务季收入54.3亿美元，同比增长392%，环比增长48%。消费者业务收入5.56亿美元，同比下降5%，环比下降32%。

　　整个2026财年，闪迪营收为202.5亿美元，同比增长175%。GAAP净利润为114.3亿美元，稀释后每股收益为73.76美元；非GAAP稀释每股收益为70.88美元。

　　全年营收超预期主要得益于数据中心业务收入增长437%达到51.5亿美元，以及产品定价上调。

　　公司第四财季季度调整后毛利率高达84.6%，同比大幅提升58.2个百分点，盈利改善幅度十分亮眼。

　　公司CEO David Goeckeler称，第四财季公司交出了创纪录的营收、EPS和毛利率成绩单，到2026财年结束时，闪迪已建立起“领先的技术组合”，并将数据中心业务确立为关键增长支柱。

　　他表示：“我们的技术与产品具备充分优势，既能为客户创造价值，也能带来持续增长、稳定可靠的自由现金流。”

　　在财报电话会上，David Goeckeler反复强调长期锁价协议对公司的重大意义，并表达了对行业需求的高度信心。David Goeckeler直言：“过去我们只能预判3个月以内需求，如今手握四年以上锁定采购量与明确盈利模型，对接全球顶级科技企业，进展超乎预期……部分最大客户签约仅一个季度后，就主动追加未来采购需求，足以证明当下需求环境极度旺盛，数据中心赛道尤为突出。”

　　指引拉低股价

　　在长达一个多小时的财报电话会上，David Goeckeler与CFO Luis Visoso向华尔街分析师们详细讲解了公司全新商业模式、产能规划与资本回报方案。

　　展望2027财年第一财季，闪迪预计营收为103亿—108亿美元，中值约105.5亿美元，低于分析师预期的111.6亿美元。

　　预计非GAAP稀释每股收益为44—46美元，中值45美元，略低于市场预期的45.58美元。

　　调整后毛利率指引为83%—85%。

　　另外，闪迪董事会批准新的140亿美元股票回购计划，使公司总剩余回购授权达到155亿美元。

　　闪迪在业绩电话会上透露，受AI推理与智能体AI快速迭代驱动，存储需求增速已显著超出公司供应能力，市场供需持续偏紧。

　　David Goeckeler在财报电话会上指出，企业定价逻辑始终是为产品争取合理回报，85%左右的毛利率指引正是这一思路的直接体现。他补充，公司现阶段经营重心多元，业务长期稳定性是管理层重点发力方向。

　　然后，尽管公司公布的第四财季表现超出预期，还宣布了重磅回购计划，但公司对下一财季业绩的指引仍然不及华尔街的高涨预期，拖累公司股价盘后大跌。

　　周三常规交易时段，闪迪收盘已大跌5.4%，财报披露后盘后交易再度走弱，跌幅扩大至超7%。

　　高盛指出，过高的市场预期令股价难以从亮眼业绩中获益。

　　新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，在闪迪财报披露之前，市场已对存储芯片龙头的业绩高增有了充分的预判，相关预期也已经提前反应到了此前的股价涨幅当中，相当于提前透支了部分未来的上涨空间。波动本质上是预期差带来的短期调整，更多是资本市场“买预期、卖事实”的交易规律在发挥作用。

　　还能飞多久

　　谈及存储行业与生俱来的周期波动特征，David Goeckeler表示：“我们希望增强整体业务的可预见性与抗周期韧性，摆脱行业过往暴涨暴跌的循环困境。”

　　David Goeckeler表示，NAND闪存已成为AI基础设施核心环节。行业传统周期调节逻辑逐渐弱化，未来供需平衡将依靠长约合作维系。

　　头部客户持续加单，也标志着AI存储需求仍处于扩张早期，行业上行空间充足。

　　闪迪预计，2026年全球NAND市场规模将超过3000亿美元，2027年市场规模将接近5000亿美元。

　　闪迪透露，在此前的第三财季（1—3月），闪迪便落地首批5份“新商业模式”（NBM）长期协议；而刚结束的第四财季，公司再新增3份新客户合作，另有2份原有协议完成扩容升级。

　　目前，闪迪已和8家数据中心、边缘计算客户签署“新商业模式”（NBM）长期协议，提前锁定多年订单。

　　其中2027财年过半产能、2028财年约三分之二产能均已提前敲定，打破了NAND行业过往季度议价、季度供货的短期模式，让公司首次拥有四年以上的需求能见度。

　　目前已经签署的所有NBM协议预计最低收入规模达到939亿美元。

　　公司管理层表示，过去NAND行业通常只能按照季度进行供应和价格谈判，而闪迪签下的这些长期协议，将让公司首次获得超过四年的需求可见性。

　　SpaceX首席执行官马斯克同样认为，投资者不应为内存芯片需求而感到担忧，AI热潮中最大的瓶颈之一是内存。他表示，内存芯片的需求增长速度远远超过了供应增速。

　　“内存产量每年增长约20%。通常来说，对任何庞大且成熟的行业而言，这一速度已经非常惊人。但请想一想：需求每年增长20%吗？不，需求每年增长200%甚至更多。所以，当需求的增长速度远超供给时，基础经济学原理告诉我们，价格应该上涨，而不是下跌。”马斯克表示。

　　然而，马斯克的这一观点与一些分析师近期提出的理论形成对比，后者认为SK海力士等公司的产能扩张可能会导致存储芯片供过于求并压低价格。

　　整个夏季，市场都在激烈争论半导体超级周期能否延续，投资者对AI资本开支热潮能持续多久充满疑虑。在7月遭受重创后，进入8月芯片板块行情有所回暖。