2026年上半年，有色金属市场被AI算力彻底点燃。中国有色金属工业协会最新数据显示，今年上半年，规模以上有色企业利润总额达4183.9亿元，同比猛增94.0%，盈利增速领跑工业领域。在这场狂飙中，锡、钽、铟等核心小金属半年涨幅分别突破40%、158%和60%，铜、铝价格也维持高位运行。

　　这并非简单的周期性反弹。随着AI服务器、高速光模块等硬件的爆发式增长，传统工业金属正被赋予“算力基石”的新标签。在这场全球资源博弈中，上海正依托成熟的金融市场与大宗贸易生态，推动“上海价格”从被动跟随转向主动定价。

阿里巴巴算力服务器。本报记者海沙尔摄

　　真实消耗叠加资本情绪

　　有色金属行业常戏称，AI是一只名副其实的“吞金兽”。

　　以英伟达GB200服务器为例，其钽电容用量约3000至5000颗，是传统通用服务器的百倍量级。单机耗锡量也从传统的约0.5千克攀升至4至5千克，相差8至10倍。

　　作为“电子胶水”的锡焊料与“电容之王”的钽电容，构成了GPU（图形处理器）、HBM（高带宽内存）与高速交换机之间数据互联的物理底座。每一次AI大模型训练与推理，背后都是锡、钽、铟等算力金属在硬件层的刚性支撑。

　　“这一显著增量，主要源于AI基础设施及其硬件架构的全面升级。”上海钢联锡分析师熊若男表示，AI服务器、GPU及高速光模块等设备的高密度互连，主要依赖高可靠焊料，以锡为代表的有色金属“算力耗材”属性，正被市场重新定价。

　　这场由AI算法需求倒逼出的行情，正是本轮有色金属价格狂飙的核心逻辑。

　　据测算，2026年全球AI领域锡消费预计达1.2万至1.5万吨，占全球总需求的3%至4%，且增量几乎全部源自AI。

　　相比锡，小众金属钽的需求曲线更为陡峭。据上海钢联数据，国内钽锭现货价格从2025年底的约2600元/公斤涨至2026年6月的6920元/公斤，半年累计涨幅约158%。

　　上海钢联钽分析师施佳指出，AI服务器带动了钽电容消费增量，此外在供应端，钽原料供应收缩，导致钽价在半年内完成了惊人的跳跃。

　　与价格狂飙相伴的是高昂的市场情绪，但钽和铟两者的驱动逻辑却不同。

　　施佳表示，由于钽缺乏公开期货盘面，投机资金难以介入，其价格波动更多源于产业链的真实保供行为。为保AI服务器交付，下游钽电容厂商集中与上游签订年度或多年期长期协议，进一步推升市场情绪。

　　不过，同为算力金属的铟，其火爆行情中则夹杂着泡沫。对于铟价60%的涨幅，陈琪琪坦言，虽然AI算力确实带来了真实的消耗增量，但当前的涨幅显然包含了大量资金的追捧。“目前现货市场成交活跃，产业链均出现囤货待涨的情况。预计2026年AI对铟的实际需求拉动在5%左右”。

　　需求爆发却遭遇“黑天鹅”

　　需求爆发的同时，供给端却接连遭遇“黑天鹅”事件。

　　全球锡矿主产区几乎同步告急。缅甸佤邦禁矿近三年后，虽初步复产，但受制于雨季、矿洞抽水及炸药审批等各种因素，实际产量仅恢复至停产前四到五成。印尼虽上调出口配额，但受年度采矿计划审批趋严、进度缓慢影响，上半年锡锭出口远不及预期。刚果（金）矿区动荡，导致开采与外运效率下降。整体来看，锡资源的稀缺性从根本上制约了供给弹性，短期内较难有大幅增量。

　　熊若男表示，锡矿天然储量稀缺，且新矿开发周期长，预计短期内较难有大幅增量。

　　钽的供给冲击更具突发性。2026年，刚果（金）鲁巴亚核心矿区在1月和3月接连遭遇山体滑坡，导致全球约15%钽原料供应收缩，这一缺口在短时间内很难填补。

　　与锡、钽不同的是，铟的瓶颈不在资源端。陈琪琪表示，铟的定价与技术和供需均相关，产品越高端，定价越高。“目前国内铟金属并不紧缺，市场缺的是制备磷化铟的高端技术。产品越高端，定价就越高。只要技术取得突破、产能跟上，就能掌握定价权”。

　　值得注意的是，铜铝等大宗金属虽也受益于AI数据中心建设，但在消费占比中权重尚低。上海钢联铜分析师肖传康表示，AI数据中心等需求在铜的整体消费中占比仅约2%，总量大但比例非常小。铜价的真正推手，仍然是矿端供应偏紧。

　　此外，宏观环境同样是因素之一。上海钢联铝分析师黄玉瑶分析认为，上半年铝价高位运行，核心驱动是中东地缘局势扰动和宏观流动性环境。从产业逻辑看，铝在数据中心中的应用主要集中在散热器、机柜结构件等辅助环节。

　　综合供需格局与宏观环境，分析师普遍预计，下半年“算力金属”价格中枢将维持高位运行，易涨难跌将成为贯穿下半场的主基调。

　　“上海价格”从追随到定价

　　在这一轮算力金属行情中，“上海价格”的角色正在从跟随者走向制定者。

　　1993年，上海期货交易所前身推出国内首个铜期货合约。彼时，上海有色金属期货市场长期被视为伦敦金属交易所的“影子”，基本只能跟随境外定价。

　　进入21世纪，中国铜产量与消费量持续增长，上海铜期货交易量年递增率超过40%。2003年，世界三大铜矿企业之一的智利国家铜业公司，把上海期货市场的铜价与伦敦、纽约铜价一起列入其定价指标。彼时上海对国际铜价有了发言权，“上海价格”开始影响全球。

　　二十多年积淀，价格版图开始改写。截至2026年初，上海期货交易所已上市铜、铝、锌、铅等11个有色期货品种和10个有色期权品种，部分期货品种已在全球或区域具备了定价能力，如以“上海铜”为代表的有色金属期货板块，已成为我国运行最成熟、产业参与度最高的商品期货序列之一，并跻身全球三大有色金属定价中心行列。

　　2026年6月，上海期货交易所与伦敦金属交易所（下称“LME”）签订结算价授权合作协议，上期所向LME授权热轧卷板期货结算价。这次合作是我国期货交易所首次在金属类期货合约上与国际知名交易所合作，让“上海价格”的辐射范围从亚太延伸至欧美。

　　面对AI算力带来的新机遇，上海正从单一的交易平台，向全球资源配置枢纽地位跃升。

　　在制度与生态布局上，2026年1月，上海市委金融办联合上期所、上清所、市商务委等部门发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，以18项硬核举措，深化期货、现货与衍生品市场的互联互通，提升上海有色金属大宗商品的全球资源配置能力与定价影响力。

　　在贸易主体培育上，上海于2025年底揭牌成立上海国茂控股有限公司。这家注册资本高达130亿元的市属国企，正积极参与全球大宗商品资源配置，为“上海价格”提供现货贸易支撑。

　　此外，上海相关金融机构还在积极筹备算力相关价格指数，覆盖铜、硅、锂、铝等数十种核心大宗商品，追踪AI产业上游原材料成本波动。

　　对于钽、铟等尚无期货合约的算力金属，上海也正酝酿新的定价工具。5月28日，上海印发《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，提出“做好电力期货、算力期货研发准备”。业内人士认为，此举不仅有助于缓解算力价格的剧烈波动，更有益于抢占全球算力定价话语权高地。

　　市场在变，定价的锚点也在变。在这场由AI驱动的产业变革中，“上海价格”正成为衡量算力成本的一把新标尺。