近期，甲醇价格重心持续下移。截至8月6日，主力合约报收于2495元／吨，日内跌2.16%。

　　市场货源无虞

　　当前，进口货源集中到港，国内装置陆续复产，甲醇市场供应宽松。

　　受6月底至7月初霍尔木兹海峡通航提振，伊朗滞留浮仓及复产货源集中装船，经过15到20天的海运，7月下旬至8月初到达国内港口。隆众数据显示，7月，甲醇进口卸货量为99.74万吨，环比翻倍增长，伊朗货源占比超过六成。进口卸货压力充分释放后，8月中旬开始进口卸货量将边际回落。

　　国内装置检修小高峰已落幕，8月全面进入复产周期。截至8月6日当周，甲醇装置整体开工率攀升至87.52%，环比提高2.72个百分点，处于近年同期高位。前期检修装置集中重启、复产产能远超新增检修产能，推动国内产量稳步回升，叠加西北产区库存、订单及外运情况良好，本土供应韧性充足。

　　成本端扮演托底角色

　　原料动力煤价格区间震荡，对甲醇价格形成“成本托底”效应。截至8月初，内蒙古现货口径煤制甲醇生产利润收窄，部分装置处于盈亏平衡线附近，山西部分装置甚至出现小幅亏损。不过，大型一体化煤制企业多签订长协原料订单，实际生产成本低于现货测算值，当前价格下企业主动降负意愿偏低，供应收缩弹性尚未充分显现。

　　从绝对成本测算，内蒙古煤制甲醇完全成本在2200~2300元／吨，加上运费，华东港口成本在2400~2500元／吨。夏季用电高峰对动力煤需求有一定支撑，但港口高库存压制煤价上行空间，预计煤价将继续窄幅震荡，甲醇成本端更多扮演刚性托底角色，很难成为独立的上涨驱动。

　　港口累库情况超出预期

　　库存周期转向的速度与幅度均超出市场预期，是近期甲醇基本面的主要变化。截至8月6日，国内港口甲醇库存为69.26万吨，短短两周增幅近70%，累库速率显著快于市场推演节奏。内地工厂库存相对“健康”。截至8月6日，样本企业甲醇库存为35.06万吨，环比减少1.18万吨，企业待发订单小幅增长，暂无内地货源大量涌入港口的情况。按照当前到港与卸货节奏估算，8月上旬港口将维持累库态势，8月中旬随着伊朗货源到港量的边际回落，累库速率有望逐步放缓，8月底库存将回归至75万～80万吨的中性区间。

　　下游需求增量有限

　　当前，甲醇制烯烃（MTO）装置处于集中检修期。截至8月初，MTO装置开工率为78.6%，较7月初大幅下滑。南京诚志二期、斯尔邦、鲁西等装置仍处停车状态，联泓装置计划8月中旬重启，大唐多伦装置8月16日开始为期一个月的检修，华北地区部分装置8月中下旬也有检修计划。

　　随着甲醇价格的回落，外采型MTO装置亏损程度收窄，利润修复态势明确。但利润向开工的传导存在时滞，且当前聚烯烃终端需求偏弱，即便MTO装置重启，开工率提升空间也相对有限，很难回到前期86%以上的高位。

　　传统下游呈现淡季特征。截至8月初，甲醛装置开工率为36%，甲基叔丁基醚（MTBE）装置开工率为51%，醋酸装置开工率接近七成，甲醇传统下游整体开工率处于近年同期偏低水平。下游企业以刚需采购为主，缺乏主动补库动力，甲醛等品种甚至维持“高库存、低开工”状态。预计8月传统下游开工率小幅季节性回升，在“金九银十”旺季启动前，难以对甲醇需求形成明显拉动。

　　走势研判

　　展望后市，8月中旬开始，随着到港量的边际回落与下游季节性补库的启动，甲醇累库速度有望放缓，价格下跌斜率趋平，进入震荡寻底阶段。