美日两国近期联合买入日元后，日元汇率仅短暂反弹后再度走弱。8月以来，日元表现落后于其他所有十国集团（G10）货币，干预带来的提振效应逐渐消退，市场开始关注两国政府是否会再次采取行动。

　　日元兑美元7月累计上涨3.2%，8月以来累计下跌约0.5%，回吐部分涨幅。8月7日公布的美国7月非农就业数据弱于预期，美元一度承压，日元短线走高，但很快恢复跌势。

　　7月底，日元跌至近40年低点，接近1美元兑164日元。美日随后实施了自1998年以来首次协调买入日元的干预行动，推动美元兑日元一度回落至155附近。但之后美元兑日元重新升破158，显示干预带来的提振效应逐渐消退。

　　据媒体对央行账户的分析显示，日本当局7月31日可能动用约340亿美元干预汇市，前一日的干预规模估计达到530亿美元。若相关数据得到官方证实，7月30日的行动可能成为日本有记录以来规模最大的单日外汇干预。

　　干预效用正在递减

　　干预带来的反弹未能改变日元整体走势。美日利差维持高位，日本扩大财政支出的预期升温，以及地缘政治不确定性都在压制日元。美日官员已释放信号，如有必要，双方准备再次采取干预行动。

　　野村证券首席外汇策略师后藤裕次郎（Yujiro Goto）等人在报告中表示，日本即将进入传统节日集中休假期，市场参与度可能下降，国内重要事件也相对较少。投资者将继续关注美日两国的干预立场及官员表态。

　　周二日本适逢假期，外汇市场流动性可能进一步减弱。交易员担心，市场交投清淡可能放大汇率波动，也可能为官方再次入市干预创造条件。

　　高盛策略师Kamakshya Trivedi等人认为，市场对联合干预的反应相对有限，反映出导致日元疲软的基本面因素仍然存在。如果全球环境没有变化，政策层面也未出现意外，日元贬值压力可能重新显现。

　　日本央行7月货币政策会议意见摘要显示，通胀升温风险有所上升，一名政策委员提到加快加息步伐的可能性。隔夜指数掉期（OIS）显示，交易员预计日本央行到9月加息的概率约为66%，10月加息预期已接近被市场完全计入。