财联社8月10日讯 中国农业发展银行今日发布公告，“25农发清发09”（债券代码：09250409）完成第五次利率基准取值变动。根据公告内容，“25农发清发09”重定价后票面利率确定为1.31%，较发行时累计下行46BP。
作为存量规模最大的DR007挂钩浮息政金债之一，“25农发清发09”自2025年5月6日发行以来已多次因DR007利率下行调整利率，相较同一时期发行的2年期限固息债如“25国开02”相比发行优势明显，后者票面利率至今仍高达1.52%。
“发行浮息债券，能让银行的融资成本和贷款收益随市场利率同方向浮动，有助于银行管理和对冲利率风险，更好平衡收入和支出”，有分析人士指出，尽管2025年因利率风险以及负债端成本管理的需求抬升浮息债出现阶段性放量发行，但相较于固息债，浮息债仍处于小众品种。
据Wind数据统计，截至8月10日，全市场浮息债共22只合计规模9020亿元，其中挂钩DR007的浮动利率政策性金融债共13只，合计存量规模约6680亿元，发行主体覆盖国开行、进出口行、农发行三家政策性银行，期限集中在2-3年期，基准利率统一取重定价日前60个交易日DR007算术平均值。
“当前存量浮息政金债中，挂钩DR007的品种占比最高，核心原因在于DR007市场化程度高、交易活跃，能够有效对冲短期资金利率波动”，有机构人士指出，此次农发行下调票面利率有较明显的参考效果，尤其是当前处于降准降息的窗口观察期。
“对于投资者而言，本次票面利率下调将直接拉低当期票息收入，但DR浮息债季度重定价带来的短久期特征，使其价格对市场利率波动的敏感度远低于同期限固息债，净值表现更为平稳，天然适配追求低波动、管理组合久期的配置型资金”，上述机构人士表示，这在近期一级市场的认购热度已直观显现。
财联社梳理发现，如8月3日农发行发行的3年期挂钩1年期LPR的“25农发09”认购倍数达4.71倍，显著高于同日同期限固定利率品种“26农发03”的3.48倍；8月4日国开行发行的挂钩DR007的“26国开14”全场认购倍数达3.1倍，为当日4只招标品种中表现最优。
中信建投固收首席曾羽表示，DR007浮息债相对价值取决于贴现率与未来票息的共同变化，其中最有利的环境是资金利率稳定或上行、无风险收益率平稳或下行，而最不利的组合是DR007下行而无风险收益率上行。
在曾羽看来，当前DR007中枢持续运行在政策利率下方，浮息债票息仍面临下修压力，但在高波动市场环境下，其低波动属性依然具备配置价值。
