【大河财立方记者孙凯杰】8月10日，多只高溢价LOF大幅下跌。

　　截至收盘，全球芯片LOF跌停，南方原油LOF下跌9.26%，原油LOF易方达、嘉实原油LOF分别下跌7.10%、6.89%，国投白银LOF下跌6.77%。

　　8月7日，沪深交易所同步发布通知，就完善LOF相关安排公开征求意见。其中，上交所拟明确QDII LOF，以及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的LOF应当终止上市；深交所则在清单中加入了商品期货LOF。上述大跌产品中，均为本次拟规范的QDII LOF或商品期货LOF。

　　需要注意的是，目前相关安排仍处于公开征求意见阶段，终止上市也并不等于基金清盘。

高溢价相关基金，集中大跌

　　通知披露后，8月10日，多只LOF基金集体大跌。其中，全球芯片LOF跌停，南方原油LOF下跌9.26%，原油LOF易方达、嘉实原油LOF分别下跌7.10%、6.89%，国投白银LOF下跌6.77%。

　　根据上交所、深交所的官方介绍，LOF基金，即上市开放式基金，是指可在交易所认购、申购、赎回及交易的开放式证券投资基金。投资者既可以通过券商交易系统像买卖股票一样交易基金份额，也可以通过基金公司直销机构、代销银行或证券公司进行基金申购、赎回。

　　今年以来，多只跨境、商品主题LOF基金场内持续严重溢价，即使基础资产没有同等幅度下跌，仅凭场内价格向净值回归，也可能给高位买入者带来额外损失。

　　商品期货LOF可能受到期货持仓、开仓限制，QDII LOF则可能受到外汇额度不足等因素制约。一旦申购受限，套利资金难以及时增加场内份额，高溢价便可能累积。

　　晨星（中国）基金研究中心总监孙珩接受大河财立方记者采访时表示，随着ETF基金的快速发展，部分LOF基金的需求和功能发生变化。完善退出机制，有助于提升市场运行效率和产品适配性。

受影响场内规模约250亿元

　　按照征求意见安排，商品期货LOF和QDII LOF将设置过渡期，最晚于2027年12月31日前终止上市；小规模LOF则以连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元作为终止上市标准。

　　中信建投金工及基金研究团队统计，截至8月7日，可能涉及终止上市的LOF超过百只，场内规模约250亿元。其中，小规模LOF数量占比超过七成，但规模占比仅约2%；商品期货LOF与QDII LOF规模超过245亿元。与接近40万亿元的公募基金总规模相比，涉及规模占比较小，且主要产品获得一年以上过渡期，市场冲击总体可控。

　　需要注意的是，LOF终止上市，意味着场内交易渠道关闭，并不必然意味着基金终止运作。根据后续安排，持有人可在退市前卖出、按净值赎回，或将份额转托管至场外继续持有，具体路径仍需以基金管理人公告为准。

从“重发行”转向全生命周期管理

　　“完善退出机制有助于推动基金产品优胜劣汰，也体现出公募基金行业由重发行向重运营、重回报转变。”孙珩认为，未来基金公司在产品布局上，将更加关注产品的长期投资价值和投资者实际需求。

　　中信建投研究团队提到，此次调整对LOF套利生态的影响更具结构性。随着商品期货LOF、QDII LOF逐步退出，高溢价套利空间预计收窄。海外资产和商品配置需求仍然存在，部分资金可能转向场外QDII基金、跨境ETF及ETF联接基金。

　　从2004年推出至今，LOF曾在丰富基金产品、连接场内外市场方面发挥作用。此次完善退出机制，是为场内基金补上更明确的退出通道。