近日，江西银行发布公告，该行董事会通过议案，建议向特定对象发行不超过7.15亿股内资股及不超过2.15亿股H股。发行募集资金净额将全部用于补充核心一级资本。此次发行有待临时股东会及类别股东会批准。

　　记者注意到，此为江西银行自2018年6月份在港交所上市以来首次推出定向增发计划。目前江西银行总股本约60.24亿股，如此次定增顶格完成，该行总股本将增加15.44%，至约69.54亿股。

　　核心一级资本充足率有所下滑

　　江西银行称，此次定增为进一步提高资本充足率水平，优化股权结构，增强风险抵御能力，服务实体经济发展。

　　进一步看上述公告细节，此次江西银行定增，内资股的发行对象为不超过35名符合资格要求的境内机构投资者，内资股发行不涉及优先认购安排。H股的发行对象为具有认购该行H股股份资格的投资者。

　　发行价格方面，内资股发行的发行价格将根据市场惯例、相关法律法规及规范性文件的规定和监管要求，结合发行时资本市场状况和该行H股股价情况确定，且不低于每股1元人民币的股份面值。H股发行的发行价格不低于基准价格。如此次H股发行与内资股发行同步完成，H股的发行价格与按适用汇率调整后的内资股发行价格一致。

　　上述公告显示，江西银行此次定增发行方案的有效期自临时股东会及类别股东会审议通过之日起12个月内有效。

　　公开信息显示，截至2026年3月末，该行资产总额为5823.85亿元。

　　从江西银行的财务指标来看，该行通过利润留存补充核心一级资本的能力有所弱化。2025年，该行归母净利润为9.65亿元，同比下降8.74%；营收同比下降21.89%至90.28亿元。截至2025年末，该行风险加权资产为4106.88亿元，较2024年末增长3.72%。这一增速高于同期2.72%的总资产增速、2.95%的发放贷款和垫款增速。

　　江西银行财报及该行在中国货币网公布的2026年一季度信息披露报告显示，截至2024年末、2025年末、2026年一季度末，该行核心一级资本充足率分别为9.30%、8.60%、8.10%；一级资本充足率分别为12.31%、11.50%、11.10%；资本充足率分别为13.47%、12.41%、11.10%。

　　破净下增发存在挑战

　　需要关注的是，截至2026年3月末，江西银行的所有者权益为465.21亿元。结合该行股价表现来看，该行股票长期处于深度破净（PB小于1）状态。8月10日收盘，江西银行PB不足0.1倍。

　　受访专家认为，上市银行在股票破净状态下进行股权融资，存在合规定价与市场接受度之间错位的挑战。

　　星图金融研究院高级研究员付一夫告诉《证券日报》记者，根据国有金融企业增发的监管要求，发行价通常不得低于每股净资产，但港股市场价已长期处于净资产之下。这意味着发行底价或远高于市场可接受价格，折价空间极为有限，投资者缺乏足够的安全边际来对冲不确定性，认购意愿自然偏低。加之中小银行在港股市场流动性偏弱，寻找愿意接受底价发行的战略投资者难度较大。

　　南京大学长江产业经济研究院特约研究员、苏州大学商学院教授缪锦春对《证券日报》记者补充道，江西银行定增将带来股本扩张，会摊薄原有股东收益，因此定增或更多依靠地方国资等主体申购。

　　事实上，港股上市银行定向增发由地方国资认购已有先例。例如，同样在港交所上市的威海银行，今年6月份完成约7.39亿股内资股及1.5亿股H股发行，合计募资净额超过29亿元，4家发行对象均为山东本地国企。非上市银行定增由地方国资认购的情况则更多，今年以来便有临商银行、张家口银行、乌鲁木齐银行等定增迎地方国资入股。

　　缪锦春认为，与外部“输血”相比，中小银行还是应该提升盈利水平，增厚利润，以及向轻资产业务转型，建立长效机制，通过内部“造血”夯实资本。此外，与增发相比，选择永续债、二级资本债、专项债入股等工具对市场影响较小，更为长期可行。