近日，东鹏饮料（605499.SH/09980.HK）交出A+H上市后的首份半年报：2026年上半年营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%；扣非净利润25.98亿元，同比增长14.41%；经营现金流24.93亿元，同比增长43.22%。公司同时抛出中期分红预案，每10股派30元，预计派现21.81亿元。

　　表面看，这份成绩单延续了东鹏过去几年的双位数高增惯性。

　　但把结构拆开，增长动能的切换比市场想象中更快：最核心的能量饮料大单品，在销售旺季二季度几乎停涨。

　　大单品旺季失速，Q2增速跌至1.4%

　　据半年报主要经营数据，上半年能量饮料（东鹏特饮为主）收入89.37亿元，同比仅增6.89%，占主营收入比重由去年同期的77.91%滑落至71.92%。结合一季报能量饮料收入44.12亿元倒推，二季度单季能量饮料收入约45.25亿元，较2025年同期的44.60亿元仅增约1.4%。

　　东鹏饮料2026年半年报

　　把时间轴拉长，能量饮料板块增速已从2023年的26.48%、2024年的28.49%、2025年的17.25%，一路跌到2026年上半年的个位数。

　　二季度作为功能饮料传统动销高峰，1.4%的增幅被多家媒体直接解读为“旺季仅1%”，这不是衰退，但明确释放出单品进入成熟期的信号。

　　公司表示，东鹏特饮®是公司的核心基石产品，强调能量饮料赛道需求空间仍在，将通过无糖特饮、加强罐、高端线“东方大鹏”做人群与价格带延展。

　　第二曲线断崖降温，第三曲线“后来居上”

　　被寄望接棒的“东鹏补水啦”电解质水，上半年收入16.72亿元，同比增11.98%，而2025年全年增速是118.99%，一季度还有13.16%，半年维度已大幅回落。公司在调研中坦承，受天气扰动与“一元乐享”等促销普及影响，电解质赛道价格战加剧。同时，农夫山泉尖叫、外星人、宝矿力、脉动等单品全员下场，东鹏“大瓶低价”的差异化护城河正被填平。

　　东鹏饮料报告期及上年同期的主营业务收入按产品构成情况

　　茶饮料（果之茶、上茶、焙好茶等）成了唯一高弹板块，上半年收入10.58亿元，同比暴增208.99%，占比由3.19%抬升至8.52%。

　　分区域看，上半年东鹏饮料华北战区收入同比增长24.90%，华中战区增长20.48%，华西战区增长19.52%，均超过集团平均水平；但大本营华南战区仅增长2.89%，收入占比降至25.56%。

　　报告显示，上半年销售费用21.48亿元，同比增27.75%，其中广告费同比增长44.31%、渠道推广费同比增长39.77%，均明显快于15.89%的营收增速。上半年存货周转率达9.18次，较2025年同期的6.74次明显改善，这表明公司去年下半年的主动去库存策略已见成效，旺季备货与动销节奏重回健康轨道。