8月10日，国联民生证券（601456.SH）公告称，拟将财富管理业务相关资产无偿划转至民生证券，民生证券将定位为主要从事财富管理相关业务的子公司；同时拟将民生证券固定收益投资业务和权益投资业务相关资产无偿划转至母公司。
2025年12月底，21世纪经济报道记者曾在《姜晓林掌舵！民生证券将更名国联民生财富，最新人事任免名单揭晓》中报道称，国联民生证券将以目前财富管理委员会为主体，平移至民生证券并设立财富管理子公司，民生证券主体拟更名为“国联民生财富”。
彼时，民生证券已内部公示部分人事调整方案，原国联民生证券总裁助理兼财富管理委员会主任、机构客户部总经理、民生证券总裁姜晓林将掌舵国联民生财富。
这意味着，随着财富管理子公司资产划转方案浮出水面，国联民生证券业务整合补齐“最后一块拼图”。这起备受市场关注的证券行业标志性并购案，正式进入收官阶段。
设立财富子公司：“一总部+多专业子公司”布局落地
据接近国联民生的人士介绍，整合完成后，国联民生证券顶层架构定型，将形成“一总部+多专业子公司”的集团架构：
母公司聚焦固定收益、股票、衍生品投资等自营相关业务，财富管理、资产管理、投资银行业务分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司承接。
民生证券由此转型为从事财富管理相关业务的子公司，业务边界更清晰，机制安排也更有利于财富业务的专业化经营。
从财富管理业务的核心指标来看，对民生证券而言，这是一次业务能级的跃迁。
以2025年公开的数据测算，承接母公司相关业务完成整合后，民生证券经纪客户数将由148万户增至约355万户，分支机构由74家增至170家，金融产品销售规模由177亿元增至逾1200亿元，增长近6倍。融资融券余额由77亿元增至约238亿元。
民生证券还将获得基金投顾业务资格——国联民生该业务非货保有规模目前居证券公司第二位。
根据两家券商年报数据回溯测算，整合后的财富业务板块2022年至2025年营业利润分别为11.34亿元、10.75亿元、11.76亿元和16.26亿元。
减资100亿元：民生证券将实现“千亿资产+百亿资本”
公告中，国联民生证券还提及了减资事项：为优化资源配置，提升资金整体使用效率，公司拟减少民生证券注册资本100亿元，即民生证券注册资本由115.10亿元减至15.10亿元。减资完成后，公司仍持有民生证券100%股份。
对于市场关注的减资安排，一位接近国联民生的人士表示，其本质是资本随业务划转的配套调整：民生证券承接母公司财富业务相关资产的同时，划出自营业务相关资产。
另据知情人士透露，整合完成后民生证券总资产有望增至千亿量级，净资产与净资本均约百亿元。
这一资本体量对应的经营实力并不弱。
以同处百亿级资本体量的上市券商为例，公开财务数据显示，首创证券2025年实现净利润10.56亿元，平均资本回报率为7.82%；财达证券实现净利润7.47亿元，近三年两家公司盈利均逐年增长。
完成调整后，民生证券仍稳居“百亿级净资本券商”序列，经营实力与上市券商中游水平大体相当。
21世纪经济报道记者注意到，根据证监会风险控制指标相关规定，母公司为证券子公司出具的净资本担保承诺须按比例扣减母公司核心净资本，属于受监管持续约束的实质性安排。
公司公告显示，围绕民生证券的稳健起步，国联民生证券已安排一揽子支持措施，包括提供股东借款、出具净资本担保，并将结合整合进展推动前期配募资金的增资到位。
国联民生证券在公告中亦表示，将持续将民生证券纳入全面风险管理体系，保障其稳健运营。
四大整合计划兑现：行业级券商并购案进入收官阶段
作为新“国九条”后首单券商并购重组过会项目，国联证券收购民生证券的进程历时近两年。
如今，国联民生证券诞生已逾一年，其后续整合进展备受市场瞩目。
2025年年初，国联民生证券曾制定四大战略整合计划，涵盖投行、财富、资管、研究及自营业务：
一是成立保荐子公司，将国联证券投行子公司华英证券与民生证券的投行业务深度融合；二是设立财富子公司，统一整合两家券商的财富管理及零售经纪业务；三是国联证券资产管理有限公司独立开展业务，并将民生证券的资管业务纳入其中；四是研究及自营业务继续由母公司主体负责运营。
截至目前，国联民生不仅已100%控股民生证券，投行、资管、研究等主营业务也已全面整合完毕。今日（8月10日），随着财富业务与自营业务相关资产在母子公司间的无偿划转方案正式公告，财富子公司的设立方案随之落地，彻底补齐了公司业务整合的“最后一块拼图”。
这标志着2025年年初制定的四大战略计划已全面兑现，这场备受瞩目的行业级并购案正式进入收官阶段。
从7月底国联民生竞得民生证券0.02%的股权实现全资控股，到业务迁移启动，国联民生对民生证券的整合已走完“法律合并—股权归集—业务切分”的关键路径。
对市场而言，一个业务更聚焦、盈利更稳定、母公司支持更显性的千亿级财富管理子公司，正在成为这场行业级整合的最终产出。
