8月11日，河南清水源科技股份有限公司（300437.SZ）披露2026年半年度报告。报告显示，报告期内公司实现营业收入493,101,109.19元，较上年同期增长18.37%；但归属于上市公司股东的净利润仍为-1,759,780.90元，延续亏损态势。

　　图片来源：公司公告

　　对于营业收入的增长，清水源在报告中表示，主要系报告期内水处理剂及其衍生品销量较上期增加所致。然而，营收增长并未转化为实际利润。从收入结构看，占营收比重最高的水处理剂及衍生产品实现营业收入417,357,761.94元，毛利率仅为8.63%，较上年同期增长4.31个百分点；运营服务毛利率虽达46.92%，但规模有限，难以扭转整体亏损局面。

　　值得关注的是期间费用对利润的侵蚀。报告期内，公司财务费用达8,166,060.38元，同比暴增153.85%。公司解释称，主要系报告期内受汇率波动影响，汇兑损失较上期增加所致。

　　与此同时，清水源资产减值损失高达-16,960,861.96元，主要系报告期内计提资产减值和信用减值所致。其中，信用减值损失-15,854,948.76元，应收账款坏账损失占-14,401,367.13元，长期应收款坏账损失占-2,351,844.41元。营收增长带来的增量，几乎被财务费用和减值计提吞噬殆尽。

　　报告期内，清水源经营活动产生的现金流量净额为-17,486,755.96元，虽较上年同期-40,194,883.78元改善56.50%，但仍为负值。投资活动产生的现金流量净额为-48,591,971.24元，同比下降286.59%，主要系报告期内用于购买理财的资金较上期增加所致。在经营现金流持续净流出的背景下，公司筹资活动依赖借款，期末短期借款达170,062,659.56元，较期初增加逾4600万元。

　　资产质量方面，公司应收账款期末余额达360,961,934.38元，较期初的321,610,702.15元继续增加，占总资产比例升至15.20%。按欠款方归集的期末余额前五名应收账款和合同资产合计占比达56.28%，相关坏账准备期末余额合计54,757,959.41元。报告期末，公司按单项计提坏账准备的应收账款包括五原县同信商贸有限责任公司和江苏盛世水业有限公司，计提比例均为100%，计提理由为预计无法收回。

　　公司在报告中坦言，随着业务规模不断扩大，若不能有效管控应收账款规模，加强经营活动现金流的管理，公司将面临现金流短缺的风险。

　　同时，公司提示了原材料及产品价格波动、国际贸易环境变化、汇率波动等多重风险。报告期内，公司主要原材料价格出现较大波动，导致公司的利润水平受到挤压，虽然公司采取了一系列措施，但毛利率仍存在下降的风险。

　　清水源当前面临的困境，与其历史并购遗留问题密切相关。报告期内，公司重大诉讼事项仍未了结。

　　其中，公司与李万双的股权转让暨回购纠纷诉讼涉案金额24,646万元，终审判决李万双支付公司股权回购价款合计24646万元及对应利息，但案件的后续执行存在不确定性。

　　公司与李万双、胡先保的业绩补偿款纠纷诉讼涉案金额36,874.75万元，一审判决李万双、胡先保支付公司业绩补偿款36,874.75万元及利息，但李万双、胡先保已提起上诉，截至报告披露日公司尚未收到二审判决结果。

　　此外，公司与钟盛、宋颖标的股权转让及业绩补偿纠纷虽已部分执行，但前期遗留的坏账风险仍在持续释放。