民营炼化龙头恒逸石化（000703）上半年净利超过去五年总和，同比增逾25倍。

　　8月10日，恒逸石化披露最新中报。报告显示，公司2026年上半年实现营收673.09亿元，同比增长20.28%；归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，超过公司2021年至2025年五年归母净利润总和32.55亿元。

　　从单季度来看，公司第二季度实现营收373.61亿元，同比增长29.76%；归母净利润39.07亿元，同比增长2127.05%。

　　中报显示，公司业绩爆发式增长主要源于其文莱炼化项目。该项目由恒逸实业（文莱）有限公司（以下简称“恒逸文莱”）负责运营，上半年实现营收283.69亿元，净利润65.21亿元。恒逸石化通过香港天逸国际控股有限公司持有恒逸文莱70%股权，按权益比例计算，该项目为公司贡献归母净利润约45.65亿元，占归母净利润总额的77%左右。

　　恒逸石化表示，报告期内，公司充分受益于东南亚地区成品油供需格局长期偏紧，成品油盈利远好于国内，同时PX、苯等化工产品盈利继续维持高位。文莱炼厂同时享受税收、市场化定价及运保费低廉等优势，实现了满产满销，单吨产品盈利长期维持高位水平。

　　分区域来看，上半年公司国外收入为330.05亿元，同比增长35.38%，占总营收比重提升至49.03%，毛利率为23%；国内收入为343.04亿元，同比增长8.62%，毛利率为7.91%。境外毛利率远超国内。

　　分产品看，炼油产品收入为217.37亿元，同比增长58.01%，毛利率为28.16%；化工产品收入为66.93亿元，同比增长20.47%，毛利率为19.39%；涤纶产品收入为280.54亿元，毛利率为6.3%；锦纶及副产品收入为57.77亿元，毛利率为14.56%。

　　文莱炼化项目位于文莱达鲁萨兰国，产成品主要面向东南亚及澳洲等地销售。从需求端看，据IEA报告，东南亚将成为全球能源需求增长的主要驱动力。亚洲开发银行预计，2026年东盟地区经济增速为4.6%，大幅高于全球平均水平，有效带动了炼化产品需求的增长。预计到2030年，东南亚地区石油需求将增加约4900万吨/年，将占全球石油需求增长总量的39%。

　　从供给端看，东南亚成品油市场存在较大缺口，是全球最大的成品油净进口市场。国际能源供应链持续扰动导致诸多炼厂运营稳定性下降，叠加部分炼厂因装置老旧、原料短缺、故障频发等问题频繁减产，进一步加剧了供给紧张。据IEA数据，东南亚炼油产品中约42%依赖进口供应，未来本地产能将越来越难以满足需求。据Platts数据，截至2026年6月30日，东南亚炼油产能约2.76亿吨，文莱炼化一期项目设计产能800万吨，约占该地区总产能的3%。

　　从产品价差看，2024年至2025年期间，PX价差在300-500美元/吨、新加坡市场柴油裂解价差在15-25美元/桶区间震荡。2026年以来，东南亚地区炼厂景气度显著提升，6月柴油价差在40-60美元/桶区间运行，PX价差在420-470美元/吨区间运行，盈利中枢实现系统性提升，单吨产品效益同比大幅增长。

　　新项目方面，公司已于2026年全面启动文莱炼化二期项目建设，将新增1200万吨炼化能力，主要生产Diesel、PX、BZ以及其他附加值较高的成品油及化工产品。建成后，文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年。

　　截至2026年上半年末，公司已形成800万吨/年炼化设计产能、2150万吨/年参控股PTA产能、1468万吨/年参控股聚合产能、100万吨/年参控股CPL产能、60万吨PA6切片产能及30万吨/年PIA设计产能，依托“炼油—芳烃—化纤”垂直整合优势，实现从原油加工到化纤产品的全链条价值创造，持续巩固核心竞争力。

　　利润分配方面，公司拟向全体股东每10股派发现金股利9元（含税），预计派现总额约30.96亿元。

　　截至8月11日收盘，恒逸石化报17.5元/股，当日下跌3.74%，总市值约为669亿元。