随着美伊谈判陷入僵局，重开霍尔木兹海峡的协议前景黯淡，国际油价再度飙升。

　　8月10日，油价大涨5%，布伦特原油期货收涨4.99%，报87.72美元/桶；美国原油期货收涨5.05%，报82.13美元/桶。

　　8月11日，国际油价继续走高，布伦特原油期货突破90美元/桶。据新华社援引伊朗学生通讯社报道，一艘沙特阿拉伯船只在曼德海峡遭到袭击，至少3人死亡。

　　从种种迹象来看，地缘冲突的阴霾难以消散，油市的动荡或将继续。当美国从能源进口国转变为出口大国，全球正进入一个新混沌周期。

　　国际油价反复横跳

　　过去两周，美国原油和布伦特原油已累计下跌超10%，市场原本押注霍尔木兹海峡恢复通航、供应风险缓解，但最新消息再度令预期出现反复。

　　石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道记者分析称，近期国际原油价格走势主要受霍尔木兹海峡局势主导，美伊释放谈判取得进展的信号，市场预期霍尔木兹海峡通航向好，国际原油价格即大幅下跌，反之则上涨。除了霍尔木兹海峡之外，其他地区的地缘政治状况对国际原油价格变化的影响被弱化，比如俄乌双方相互攻击能源基础设施、胡塞武装攻击红海海域油轮等。

　　建信期货能源化工高级研究员李捷对记者表示，霍尔木兹海峡通航问题仍未解决。美伊对海峡的诉求存在根本分歧，伊朗希望控制海峡并收取服务费，美国则要求免费无障碍通行，目前伊朗主要在推进同阿曼的谈判。任何谈判进展或破裂的消息都直接引发油价单日宽幅震荡，且消息驱动型宽幅震荡短期内无法消除，即便达成临时协议也随时可能失效。6月美伊一度达成谅解备忘录，但数周内便彻底失效。

　　船舶追踪机构克普勒公司的数据显示，过去一周霍尔木兹海峡的通行量一直处于“低迷”状态，并在刚刚过去的周末进一步下降，8月7日通过该海峡的船只为15艘，8月8日降至11艘，8月9日则降至6艘。

　　8月7日，波罗的海交易所对“中东-中国”航线（TD3线）评估的日均超级油轮租金收益已高达49.8万美元。一周前，TD3航线的日租金收益评估值为42.8万美元。而在局势升级之前，这一数字仅略高于每天20万美元。

　　金联创原油分析师奚佳蕊对记者表示，由于美伊谈判前景不明，且霍尔木兹海峡仍是矛盾的焦点，在缺乏新消息面指引的情况下，国际油价处于反复横跳的阶段。短期内，地缘政治仍是原油市场的主要焦点。

　　库存风险几何

　　全球不断下降的原油库存也在拉响警报。8月10日公布的最新数据显示，截至8月7日当周，美国战略石油储备（SPR）下降约610万桶至2.983亿桶，不仅跌破3亿桶关口，也再次创下1983年以来最低水平，逼近1982年4月所创的最低纪录2.705亿桶。

　　李捷提醒，全球库存缓冲处于历史极低状态，价格弹性被显著放大。美国SPR降至1983年以来最低，库欣库存持续回落，汽油库存跌破五年下限。低库存背景下任何供应中断的影响都会直接传导至价格，且即便霍尔木兹海峡重新通航，库存重建也需要时间。油田长时间关停后面临地层压力下降的问题，产量爬坡需要时间。

　　地缘政治引发全球原油产量缩减，叠加IEA成员国释放战略石油储备，使得全球原油库存持续下降，进一步加重了供应紧缺的担忧。奚佳蕊预计，原油市场的回旋余地主要视美伊关系而定，一旦协议达成，便会缓解紧张情绪。反之，如果协议迟迟无法落地，那么油市的紧张氛围将无法缓解。

　　在朱润民看来，全球原油库存风险不是一个固定的值，而是不断变化的，市场也在不断适应，意外事件演变成必然结果之后，恐慌逐渐退出，有了思想准备的库存变化就不是风险，或者可以说风险已经大幅削弱。

　　如果霍尔木兹海峡长期处于当前的紧张状况，接下来全球石油供给必然会有一段紧张时期，但是随着时间的延长，替代霍尔木兹海峡航运的其他石油输出方式将逐渐兴起。单纯从霍尔木兹海峡通航的角度看，短期回旋余地小，但中长期油市的回旋余地将逐渐恢复正常或接近正常。朱润民提醒，在霍尔木兹海峡的通航被替代之后，其他地区的地缘冲突可能会上升，同样会改变全球油市供需状况。

　　在供应风暴持续之际，石油巨头则赚得盆满钵满。今年二季度，埃克森美孚、雪佛龙、英国石油、壳牌和道达尔能源这五大石油巨头合计实现480亿美元利润，主要受益于美伊冲突背景下的化石燃料价格上涨。

　　地缘冲突或将常态化

　　在油价反复横跳之后，后市如何演绎？

　　当前低库存、需求旺季以及供应弹性偏低形成油价底部支撑，高油价反噬需求以及四季度平衡表转松限制上方空间。李捷认为，向上突破需要美伊谈判彻底破裂且冲突升级导致供应完全中断，或中国需求明显修复。向下突破需要海峡通航协议真正持久落地，或中国需求持续低迷到四季度，叠加欧佩克原油产量持续回升以及美国页岩油加速增产。后市可重点关注海峡通航恢复节奏、中国采购回归信号以及补库节奏。

　　朱润民分析称，油价摆脱震荡区间的基本条件是地缘政治影响弱化，但是美国主导的全球地缘政治格局很难再回到过去相对稳定的状态。接下来，只要美国作为世界第一大军事强国不放弃其霸权主义行径，而其他国家又不能有效组织起来维护世界和平，全球地缘政治格局不可避免地会沿着有利于美国核心利益的方向发展——冲突不断。

　　需要警惕的是，美伊谈判仍充满变数。据央视新闻报道，当地时间8月10日，美国总统特朗普给正不断反复的美伊谈判又增加了一个议题——赔偿。特朗普当天表示，伊朗近期要求美国为过去数月冲突造成的损失提供赔偿，这一要求此前“从未在我们的任何谈判或会谈中被提及”。既然伊朗提出赔偿要求，美国也将要求伊朗为人员伤亡承担赔偿责任，并已要求美方代表把该问题加入今后的谈判。

　　据新华社报道，特朗普8月10日在白宫对媒体说，美国“百分百”控制霍尔木兹海峡，但伊朗还会“制造麻烦”。伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔表示，如果美国不改变其行为，霍尔木兹海峡将维持关闭状态。

　　展望未来，朱润民提醒，地缘冲突不仅短期内难以消除，而且未来将常态化，全球石油市场需要对此有思想准备。地缘冲突本身就是长期存在的，特别是美国成为石油、天然气净出口国以来，不稳定的全球石油市场更加有利于美国的石油、天然气出口，美国政府会在原本就不稳定的地缘政治局势中煽风点火，甚至置身其中，这符合美国的核心利益。