近日，上海证监局、辽宁证监局相继公布卓然股份、萃华珠宝两起案件的阶段性调查情况，向市场提示两家公司存在触及重大违法强制退市情形的风险。调查环节预警企业退市风险，在资本市场尚属首次，折射出资本市场监管质效的进一步升级。

　　上海证监局在通报卓然股份案阶段性调查进展情况时表示，初步查明，卓然股份披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载，可能触及重大违法强制退市情形，该案目前正在调查过程中，上海证监局将尽快查明违法事实，依法严肃处理。无独有偶，此前一天，辽宁证监局也“提前”向市场提示了萃华珠宝的退市风险，表示萃华珠宝披露的部分年度财务信息涉嫌虚假记载。萃华珠宝在同日发布的立案调查进展暨风险提示公告确认了上述监管通报内容，公告称，若后续经证监会行政处罚认定的事实，触及重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。

　　按照惯例，监管部门一般在行政处罚事先告知阶段，才会明确涉事公司涉嫌触及重大违法强制退市情形，在此之前的案件调查期间，非必要情况，监管部门不会主动披露案件阶段性调查情况。从立案调查到行政处罚事先告知书下发，大多需要经历数月甚至更长时间的调查取证。然而，上述两起个案退市预警的发布时间，均是在调查尚未终结、行政处罚事先告知书尚未作出的阶段，时间节点明显前移。

　　如此操作，监管部门用意几何？在两则通报之前，这两只个股均经历过一波异常波动。*ST卓然（卓然股份）自4月底开始，股价进入快速下跌通道，直至7月13日跌至3元/股附近；但在7月14日，该公司股价呈现震荡行情，7月31日，连续提示退市风险的*ST卓然创出11.74%的单日涨幅。另一只个股*ST萃华（萃华珠宝），同样也是在风险警示的下跌通道中突然大涨10%，资金涌入的背后是“*ST萃华并购重组传闻”“库存50亿黄金，实控人拟变更”等不实传闻的传播。萃华珠宝发布公告澄清，明确公司目前无正在筹划中的并购重组或实际控制权变更事宜，未来三个月内公司亦无并购重组计划或实际控制权变更计划。

　　业内人士指出，监管部门及时公开阶段性调查结果，尤其是涉嫌财务造假类案件的调查情况，能够更早地向市场释放退市风险信号，便利投资者及时调整投资策略，压缩市场炒作空间，避免不实信息对市场的干扰，促使市场定价回归基本面。

　　证监会去年10月发布的《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》明确，督促存在退市风险的上市公司充分揭示退市风险，保障投资者知情权。强化对存在退市风险的上市公司股票异常交易监控，从严认定异常交易行为。

　　退市风险揭示时点更早、监管力度更大、投资者权益保护更加充分，已经成为新一轮退市改革落地见效的常态化举措。在今年年报披露季，多家上市公司同步披露会计师专项意见，提示经审计财务数据可能触及退市指标，或预计被出具非标审计意见；还有部分上市公司在监管持续督促、发函问询之下开展自查，主动修正业绩预告，净利润由正转负，最终触及财务类退市指标。退市风险揭示时点前移，有力保障了投资者知情权。

　　截至目前，今年已有超过20家公司触及终止上市情形，退市路径涵盖主动退市、重大违法强制退市、交易类强制退市、财务类强制退市等多种类型。上海久诚律师事务所律师许峰表示，过去个别问题公司企图靠财务造假蒙混过关，如今重大违法退市“零容忍”刚性十足，造假面临退市、退市不免责，进一步消除了违规套利的侥幸空间。此举不仅有助于提升上市公司整体质量，更能推动建立优胜劣汰的市场机制，促使上市公司及其“关键少数”真正敬畏法治，敬畏市场，坚守合规经营底线。