8月11日晚间，钛能化学股份有限公司（证券代码：002145；证券简称：钛能化学）连发两份投资公告，宣布总投资金额预计超过110亿元，投向磷酸铁前驱体及钛白粉扩产项目。

　　其一，年产60万吨磷酸铁锂/磷酸铁钠前驱体（磷酸铁）项目。 根据公告，该项目由公司全资子公司甘肃东方钛业有限公司实施，建设地点位于白银高新区银东工业园，分两期建设：一期投资建设年产40万吨装置，二期投资建设年产20万吨装置。两期建设总投资金额预计为546,185.51万元，资金来源为自有及自筹资金等多种方式。

　　公告坦言，2025年初磷酸铁价格跌至约1万元/吨，行业有效产能开工率不足60%，磷酸铁行业整体呈现亏损状态。但公司同时指出，2026年上半年国内磷酸铁锂产量约272万吨，同比增长超60%，磷酸铁价格已经上涨至约1.55万元/吨，行业竞争逻辑已从拼产能、拼价格的低端竞争转向拼技术、拼稳定供应的价值竞争。目前，公司已建成在产磷酸铁产能10万吨/年。

　　其二，年产40万吨钛白粉及140万吨七水硫酸亚铁项目。 根据公告，该项目由控股子公司贵州中合磷化有限公司实施，钛能化学持有中合磷化65%股权。项目投资金额预计为553,832.57万元，建设地点位于开阳经济开发区（双流镇），自开工建设起预计不超过36个月完成。

　　为保障项目建设资金，钛能化学与另一股东贵州磷化万润新能源有限责任公司按照股权比例同比例增资，其中钛能化学出资26,000万元，磷化万润出资14,000万元。增资完成后，中合磷化注册资本将从10,000万元增至50,000万元。

　　就在一周前，钛能化学披露的2026年半年报显示，公司实现营业收入45.57亿元，同比增长20.89%；归母净利润4.20亿元，同比大幅增长61.93%。新能源材料类业务收入同比激增172.82%，成为第二增长曲线。

　　半年报的利润增长，很大程度上归功于公司多年前布局的多元化业务开始兑现。新能源材料板块（磷酸铁）营收同比增长172.82%至3.49亿元；磷化工板块营收增长36.26%至4.43亿元。公司整体毛利率从15.91%提升至17.91%，提升约2个百分点。

　　然而，占营收近七成的钛白粉主业，正在遭遇毛利率的持续失血。精细化工类（钛白粉）本期毛利率仅为7.66%，同比下滑5.55个百分点；营业成本增速11.36%远快于营收增速4.67%。

　　在净利润同比增长的同时，经营活动产生的现金流量净额却同比下降23.57%。应收账款从11.51亿元增至14.49亿元，增幅25.9%；存货从17.62亿元增至19.88亿元。利润的增长，相当一部分沉淀在了应收账款和存货里。

　　拉长时间轴看，2025年年报显示，公司实现营业收入77.84亿元，同比增长13.22%，但归母净利润仅3.57亿元，同比大幅下降36.85%。主要产品钛白粉毛利率同比下滑5.84个百分点。

　　钛能化学称，本次投资是其绿色循环产业布局的重要落地举措，依托自身成熟的磷酸铁研发与规模化生产技术，打通钛白粉、磷化工与新能源材料产业链，构建“钛化工、磷化工、新能源材料”三大板块协同的绿色循环产业生态。同时，新增产能将助力公司打开增长“第二曲线”，优化产业结构、拓展发展空间，提升磷酸铁供应链市场地位，增强核心竞争力与抗风险能力，符合公司及全体股东长远利益。

　　更现实的问题是资金从哪里来？钛能化学此次两项投资合计约110亿元。公司半年报显示，期末货币资金约78亿元，但其中受限资金约7.6亿元。公司表示资金来源为自有及自筹资金等多种方式。在经营活动现金流净额同比下降超两成、应收账款和存货持续攀升的背景下，百亿元投资的融资压力不容小觑。