新华财经北京8月12日电（王姝睿）美国7月CPI数据成为各方高度关注的指标，目前越来越多的美联储官员正找寻相关佐证，来研判通胀是否能够在不需要进一步收紧政策的前提下，回落至2%的目标水平。分析人士表示，市场当前的定价逻辑正处在十字路口，任何偏离预期的读数都可能触发资产价格的剧烈重估。另外，长期以来市场早已习惯美联储事无巨细地给出政策暗示，市场正在抗拒美联储弱化前瞻指引的改革，而在这种抵触情绪下，各类“美联储公信力流失”的控诉声会持续泛滥，通胀数据将给美联储主席沃什带来复杂考验。

　　CPI同比涨幅或将略有放缓

　　经济学家普遍预期美国7月CPI同比涨幅将略有放缓，但核心CPI可能仍将处于高位，反映出服务业和住房领域持续存在的价格压力。

　　路透社调查的经济学家预计，美国7月整体CPI同比涨幅将从6月的3.5%降至3.4%。花旗集团经济学家认为，如果连续第二个月出现通胀读数走软，那将意味着不止一个月的数据指向通胀压力降温，这基本上会使得9月加息的可能性被排除。在上周五疲软的7月非农就业报告出炉后，通胀增速放缓可能有助于缓解美联储内部的焦虑。通胀报告可能会显示，能源相关价格压力有所降温，7月初，美国零售汽油价格跌至近四个月来的最低点，随后在月底回升至每加仑4美元以上。

　　然而，经济学家也预计，7月核心服务业通胀将小幅上升，价格环比上涨0.3%，此前5月至6月该数据持平。美国银行分析师表示，核心服务业指标的回升可能让9月加息依然摆在桌面上。

　　LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach认为，美联储加息路径取决于通胀在高位的持续时间；随着劳动力市场放缓，通胀可能成为关键摇摆因素。若通胀前景不明，今年或有一次加息，但进一步加息的概率很低。

　　先锋集团分析师Shicklin则表示，就业报告叠加通胀改善预期，增强了美联储年底前维持利率不变的依据。当前美联储的关注点正从单一通胀转向就业与通胀的平衡，鉴于近期的数据发布，对美联储年内维持利率不变的信心进一步增强。工资上涨使得除住房外的核心服务业通胀更加顽固。潜在的价格压力持续存在，并且将继续存在，尚未看到核心服务业通胀在实质性轨迹上改善的迹象。

　　沃什面临两难

　　沃什试图构建一个不受单月数据左右的利率决策框架，但7月CPI报告将对其形成直接考验。经济学家预计数据将符合通胀回归2%目标的路径，而任何高于该读数的数据都可能迫使沃什采取实际行动来证明其抗通胀立场。

　　当前通胀压力来源已从关税和能源冲击扩展至AI建设相关的技术设备和软件价格激增，这提升了美联储控制通胀任务的难度，进一步考验市场对沃什执掌的美联储的信任。沃什在7月会议后未明确解释维持利率不变的决定，引发市场困惑——30年期美债收益率上升，反映出市场怀疑其是否愿意采取实际行动。品浩前首席经济学家警告，“姿态摆得太高会限制实际操作空间”。

　　7月会议已有三名票委支持加息，近几周至少另有六人暗示若通胀未见改善可能最终支持加息。若8月通胀数据强劲，沃什将面临两难：加息将面临政治压力（特朗普一直要求低利率），不加息则可能面临更多反对票且7月浮现的市场质疑更难平息。若数据温和，沃什可在杰克逊霍尔年会上按照自身框架阐述政策构想，避免短期数据驱动决策。

　　此外，9月会议后的下一次会议恰逢中期选举前，官员们不愿在此敏感时点首次加息，因此若9月按兵不动，实质决定可能将推迟至12月——意味着政策判断将长期建立在沃什暧昧的言论指引之上。