今日，招商基金旗下红利质量ETF招商（159209）发布分红公告——这是该ETF成立以来的第14次月度分红。

　　这只产品跟踪的是2024年7月8日由中证指数公司发布的中证红利质量指数（932315.CSI）。

　　作为一只2024年才加入红利大家族的指数，中证红利质量（932315.CSI）与老牌红利指数究竟有何不同？

　　总结来说，这是一只"既要又要"的指数——既要传统红利的稳定分红，又要盈利和成长的进攻性。

　　亮点一：进攻性强——多因子加持，不止看股息率

　　红利指数（000015.SH）发布于2005年，采用股息率加权，本质是单因子策略，偏防守。

　　红利质量则采用综合得分倾斜加权——在股息率基础上叠加 ROE、盈利质量、成长等因子，相当于一只"加强版"红利指数。

　　红利指数的设计逻辑是"谁分红多谁权重大"，只奖励"现在有钱分"的公司，不奖励"未来能赚更多钱"的公司。

　　红利质量的设计逻辑是"分红要稳定，但赚钱能力更要硬"——把 ROE、盈利质量、成长等因子纳入加权体系，相当于在分红的基础上叠加了一层"质量筛选"。

　　风格暴露雷达图就是最直接的证据：在"盈利"和"成长"两条轴上，红利质量的多边形明显外凸，红利指数被压在内侧。

　　数据更直接——近1年收益率，红利质量 +8.70%，红利指数 -1.08%，跑赢近10个百分点。

　　亮点二：行业分散——摆脱"银行+能源"绑架

　　红利指数有个老问题：行业过度集中。

　　红利指数前三大行业：能源 23.45% + 银行 22.92% + 交运 14.45% = 60.82%

　　红利质量前三大行业：有色金属 22.08% + 食品饮料 16.51% + 传媒 11.67% = 50.26%

　　更关键的是：红利质量不含银行——占比为0；而红利指数第二大权重就是银行 22.92%。这意味着红利指数本质是"押注金融+能源"的低估值策略，一旦银行板块低迷，整个指数都被拖累。红利质量的行业分布明显更平滑——有色、食品、传媒、耐用消费品、电子，覆盖周期、消费、科技、医药多个方向，单一行业暴露风险更低。

　　亮点三：红利属性不打折——"既要又要"的真正落点

　　这才是雷达图最该被看见的一笔。

　　看"分红"轴：蓝线和橙线几乎完全重合。也就是说，加了 ROE 和成长筛选以后，红利质量的分红能力并没有被削弱。

　　为什么能做到？因为红利质量的"质量筛选"过滤掉的不是高分红公司，而是"看似高分红、实则盈利恶化"的伪红利股——留下的都是真正赚得到现金的好公司。好公司的分红，自然比"为了拉股价硬分"的分红更可持续。

　　这才是"既要又要"的真正落点：进攻端靠盈利+成长贡献超额，防守端靠高股息提供安全垫。

　　回到当前行情，市场陷入震荡盘整期，赚钱效应下降，单一押注风险较大，不如考虑一下行业分散，既要又要的中证红利质量，红利质量ETF招商（159209）紧密跟踪中证红利质量，月月评估分红，维持0.2%的全市场最低档费率，有望给投资者带来更好的现金流持有体验。