光模块是AI数据中心内部GPU与交换机之间数据传输的物理层核心器件。当算力集群从万卡向十万卡扩张，数据吞吐量指数级攀升，铜缆在带宽密度和传输距离上的物理极限已被逼近，光互联已从“可选升级”变为“算力扩张的必然基础设施”。当前800G规模化交付、1.6T进入放量周期、3.2T及CPO/NPO等下一代方案加速验证，光通信产业正经历从“材料—器件—封装—系统”的全链条升级，其景气度由北美云厂商实际资本开支驱动，而非短期事件博弈。
通信ETF国泰（515880）大涨3%，高度聚焦光模块、服务器等算力核心硬件，光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接等算力环节合计占比超80%，是投资者一键布局AI算力基础设施从“设备互联”到“光互联升级”产业趋势的核心工具。
【光互联是算力扩张的物理底座】速率迭代进入两年一代的加速周期
AI集群规模从万卡向十万卡扩张，对带宽密度和传输距离的要求已远超铜缆物理极限。光模块的核心价值在于实现数据中心内部高速、低功耗的光电信号转换，其需求刚性由GPU部署规模直接决定，而非短期事件扰动。
产业节奏正在显著提速：
速率迭代周期从三年缩短至两年。据统计，800G已成AI数据中心标配，2026年成为1.6T光模块商用元年，3.2T研发亦在加速推进，预计2027年将形成“1.6T放量+3.2T预量产”的双轮驱动格局。TrendForce预计2026年全球AI专用光模块市场规模将达到260亿美元，同比增长超57%。
技术路线分层演进而非单一替代。可插拔模块仍承担主要规模交付，LPO解决短距低功耗需求，NPO/CPO面向更高带宽密度场景。据行业跟踪，NPO产业化时间表已开始清晰——国内头部厂商预计2027年下半年出现批量采购，2028年出货量级进一步提升。未来3~5年CPO、NPO与传统可插拔将呈分层演进格局，不同方案依据传输距离、功耗、维护方式与带宽密度分层应用。
这并非“新技术替代旧技术”的简单叙事，而是AI集群多样化部署场景下的并行技术生态。当前1.6T正处规模放量起点，产业链盈利能见度持续向好。
【上游环节价值量重构】薄膜铌酸锂与磷化铟打开“卖铲人”空间
光互联产业升级正由单一速率提升向“材料—器件—封装—系统”协同演进。光模块产品代际升级节奏加快，对高端产线、精密封装设备的需求持续提升。据光大证券测算，光模块封测产线设备价值量中，耦合设备占比约40%，贴片设备约占20%，均属高壁垒核心环节。全球光模块厂商已开启资本开支扩张周期，设备商作为“卖铲人”率先受益。
上游材料环节的战略价值正在凸显：
薄膜铌酸锂（TFLN）成为更高速率突破的关键材料路线。TFLN凭借高带宽、低驱动电压等特性，成为1.6T、3.2T及更高速率调制器的重要技术方向，与NPO/CPO可形成组合应用。国内产业链中已有公司在TFLN上游材料与晶圆环节布局大尺寸铌酸锂晶体及异质薄膜晶圆。
资料来源：西部证券
磷化铟衬底受益于高速光芯片需求扩张。随着单通道速率由100G向200G演进，EML、CW激光器等高速光芯片对磷化铟衬底、外延材料提出更高要求，叠加全球高速光模块持续扩产，上游铟资源需求同步增长。我国在铟资源及原料供给端具备较强优势，为磷化铟产业链自主可控提供了资源基础。
【资本开支持续上修验证需求刚性】北美云厂商Capex是景气度的锚
产业景气度并非基于市场预期，而是由已落地的资本开支数据持续验证。北美四大云厂商Q2资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元。谷歌将全年Capex从1800亿~1900亿上修至1950亿~2050亿，云业务收入同比+82%，合同积压突破5000亿美元；微软Azure收入同比+43%；亚马逊AWS收入同比+37%创18季度最快增速，AI和自研芯片年化收入均超250亿美元；Meta全年Capex下限从1250亿上调至1300亿。
下游验证同样清晰。据行业媒体报道，美国光通信厂商AAOI二季度营收同比增长86.4%，非GAAP口径重回盈利，数据中心业务收入首次突破1亿美元，管理层表示AI基础设施需求超出产能20%~40%。康宁Q2光通信业务销售同比+32%、净利润+77%，GenAI相关产品增速显著。上游国内企业长飞光纤2026上半年预计归母净利润同比增长超700%。
从资本开支到设备采购再到上游材料，光互联景气度的传导链条已形成互相验证的闭环。国家发改委披露“十五五”算力网建设将新增直接投资4万亿元，国产算力进入超节点放量元年，为板块提供长期需求锚点。
【通信ETF国泰（515880）：光模块占比超50%】
光通信产业链环节众多，涵盖光模块、光芯片、光器件、光纤光缆及封装测试设备等，技术迭代快、个股波动较大。通过指数工具布局可有效分散风险，把握行业整体β收益。
通信ETF国泰（515880）规模近400亿元，光模块含量超50%，叠加服务器、铜连接、光纤等算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。在北美云厂商资本开支持续上修、1.6T放量加速、上游设备与材料环节价值重构的三重逻辑共振下，该ETF是投资者一键布局光通信从“互联”到“光互联”产业升级浪潮的核心工具。通信ETF国泰（515880）具备显著优势：
1、纯度较高：超50%的权重集中于光模块，叠加服务器、铜连接、光纤算力核心环节合计占比超80%，与AI算力景气度高度相关。
2、规模与流动性俱佳：作为百亿级规模的行业ETF，其流动性充足，便于大资金进出，是市场公认的算力硬件投资标杆产品。
3、行情代表性好：其走势较好反映了海外算力资本开支周期以及国内产业升级的共振逻辑，通信硬件产业链迎来全栈式升级机遇。
相较于个股投资，ETF能够有效分散单一公司的技术迭代风险和集中度风险。相较于个股投资，ETF可有效分散单一技术路线风险和客户验证风险，通信ETF国泰（515880）是投资者一键布局从交换芯片到光模块、从CPO到光纤光缆的全产业链高效工具。
注：数据来源ifind，截至2026/8/11，通信ETF国泰规模为395.09亿，在同类7只产品中排名第一（同类为跟踪指数名称包含“通信”且行业权重以通信行业（申万一级行业）为最大行业的产品），权重占比截至2026/6/30。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
