6月以前，科技板块涨得热闹，很多投资者看着同期的红利资产小幅回调，心里难免想红利是不是太慢了，要不要换去追科技？到了7月，剧情又来了个反转——科技波动加大，红利资产走强，刚刚准备关注红利的投资者又开始犹豫：现在涨过一轮了，会不会买在相对高点？

　　追科技，担心回撤；等红利，又怕踏空。市场风格轮动的节拍很难提前猜中，入场时点也很少有标准答案。对于长期看好红利、又不想在某个点位一次性集中建仓的投资者，定投可以把一次判断拆成多次执行，让投资节奏少一些焦虑，多一些计划。

　　现在：红利上涨后，又担心买高了

　　进入7月，市场风格出现明显变化。科技板块波动加大，红利资产相对走强。7月27日至7月31日，中证红利指数上涨3.06%，中证红利低波动指数上涨3.25%，中证全指红利质量上涨5.32%；同期沪深300下跌1.31%，创业板指下跌3.93%。

　　红利上涨后，新的问题随之出现：股息率有所回落，现在参与是不是又晚了？这种担心有现实依据。价格上涨会压低静态股息率，短期收益空间也会受到估值变化影响。不过，股息率回落代表性价比发生变化，并不等于红利的长期配置逻辑消失。红利投资仍然需要观察企业盈利、现金流和分红能力。

　　用定投替代一次性择时

　　我们用中证红利全收益指数（H00922.CSI）做一个历史定投测算。定投策略假设如下：从2021年8月6日至2026年7月31日，每周五执行一次定投：当周股息率低于4%时投500元，高于4%时投1000元；当账户浮盈（简单收益率）达到20%时，卖出当时持仓市值的20%，所得现金优先用于后续定投。

　　图：定投策略回测账户累计资产展示

　　数据来源：Wind。测算开始日期范围2021年8月6日，测算结束日期2026年7月31日。滚动取每周五收盘价按周定投5年的定投收益率进行综合测算。定投测算标的为中证红利全收益指数（H00922.CSI）。定投方式为周定投，选取区间内每个周五交易日定投，不考虑申购赎回费用，收益分配方式选择红利再投资。

　　定投模拟复合年平均收益率计算公式为XIRR，即:F=C[An(1+r)^(dn/365)]，其中An为各期投入金额，F为定投终值，r为复合年平均收益率，dn为第n期定投发生的日期距离终值日期的天数。模拟计收益率计算公式为:模拟累计收益率=(模拟复合年平均收益率+1)^5-1。

　　注：历史测算数据仅作示例，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。投资者应充分了解基金定期投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　图：定投策略回测累计简单收益率展示

　　数据来源：Wind。测算开始日期范围2021年8月6日，测算结束日期2026年7月31日。滚动取每周五收盘价按周定投5年的定投收益率进行综合测算。定投测算标的为中证红利全收益指数（H00922.CSI）。定投方式为周定投，选取区间内每个周五交易日定投，不考虑申购赎回费用，收益分配方式选择红利再投资。

　　注：历史测算仅作示例，不代表指数及相关基金未来表现，不作为任何投资收益保证或投资建议。定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。投资者应充分了解基金定期投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　五年期间计划定投金额合计23.95万元。中间分别于25年7月与26年7月有两次止盈触发，由于两次止盈所得现金被用于后续定投，实际需要账户外的资金约19.30万元。期末账户总资产约24.04万元，其中包含剩余持仓市值和未使用现金。累计资产增幅的简单收益率为24.6%（年化4.5%）；采用资金加权收益率XIRR计算，结果为年化7.5%。

　　这里还需要区分两个收益率口径。简单收益率通常按照“期末账户总资产÷累计投入金额1”计算。本次测算中，累计投入金额指账户外实际新增投入，期末账户总资产则包括持仓市值和账户现金。这个指标直观、容易理解，许多投资软件展示的累计收益率也采用类似思路。

　　但简单收益率没有区分每笔资金的投入时间。比如，后期新增投入的资金进入账户时间较短，尚未经历完整的市场波动，却会直接增加累计投入金额，从而可能拉低账户显示的收益率；早期投入的资金持有时间较长，简单收益率也无法单独体现这部分资金的实际使用周期。

　　XIRR(扩展内部收益率)则会把每一笔外部投入的金额和日期都纳入计算，同时将中途止盈和期末账户总资产按照实际现金流进行处理，更适合反映分批投入、止盈再投入后的资金加权收益表现。简单收益率回答的是“账户目前比累计投入多赚了多少”，XIRR回答的是“结合每笔资金实际占用时间后，资金大致获得了怎样的年化回报”。

　　需要强调的是，以上为基于历史数据的情景测算，未计交易费用、税费及实际产品跟踪误差，历史结果不代表未来表现。定投也不能消除权益市场波动，投入金额和周期仍需与自身现金流相匹配。

　　无需预测市场风格，用纪律性定投穿越周期

　　当科技上涨时，不必因为错过而急于追逐；当红利上涨后，也不必因为担心位置偏高而完全等待。定投的意义，是把“什么时候买”变成“按计划持续参与”，再配合明确的止盈和再投入规则，从而能够有效降低对单一入场点的依赖。

　　对于重视持有体验、希望在长周期中逐步积累红利资产的投资者，定投或可以成为应对风格轮动的一种方法。其中一个重要的原则是，需要长期按计划执行，并根据估值、股息率和自身资金状况与风险偏好定期复盘，而要避免受到情绪诱导，随着短期涨跌频繁改变策略。