深圳商报·读创客户端记者陈燕青薛婷阳
在人工智能大模型与超级计算深度融合的变革时期，我国算力基础设施建设正迎来飞跃式的调整。日前，政治局会议明确提出下半年要扎实推进“六张网”规划建设。据有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，行业迎来高速发展黄金期，国产核心算力硬件也迎来广阔替代空间。
作为国内唯一实现400Gbps高性能全功能DPU规模化商用的独立芯片厂商，云豹智能深度受益AI算力基建扩张与国产替代浪潮，最近几年营收爆发增长，多元客户持续突破，行业成长确定性持续凸显。日前，云豹智能递交创业板上市申请并回复了IPO问询，冲刺“国产DPU第一股”。
算力狂飙下的网络命门
随着现代AI模型训练与推理集群规模扩展至数十万颗处理器协同工作，全球AI算力产业的演进逻辑发生了根本性转向。AI的行业约束已经从能够买到多少GPU，转变为能够把多少GPU高效互联起来。单靠GPU算力的简单堆叠，已难以解决计算瓶颈，真正的限制来自于内存带宽、互联延迟以及计算与存储之间的协调效率。
作为支撑数据中心算力卸载、网络加速与资源调度的核心基础设施，DPU能够高效承接CPU的基础设施类任务，构建高速互联通道，彻底打通GPU集群间的数据传输链路。缺少高性能DPU的协同调度，CPU与GPU的算力优势将难以充分发挥，这使得DPU成为决定算力网络传输效率与整体性能的关键“命门”。
从我国算力产业链自主可控的角度来看，CPU赛道已形成海光、华为鲲鹏、飞腾等成熟自主产品线并实现规模化落地；GPU赛道同样百花齐放，寒武纪、华为昇腾、阿里平头哥以及摩尔线程、沐曦等一批国产厂商持续迭代。相较之下，高性能DPU长期由海外企业占据主导地位，是当前我国算力自主可控链条中最亟需补齐的关键短板之一。
国家层面早已对DPU的战略定位做出清晰部署。工信部等六部门于2023年10月印发的《算力基础设施高质量发展行动计划》明确提出推进DPU、无损网络等技术迭代与规模化应用，提升算力运载效率。这标志着DPU正式从产业技术探索，上升为国家算力基建的核心布局领域。
针对国产大芯片行业重投入、长周期、高战略价值的特征，创业板第四套上市标准专为短期阶段性亏损、但深度契合国家战略并具备长期发展价值的硬科技企业开辟了资本化通道。这为云豹智能等国产算力核心芯片企业持续攻坚技术、深化产业布局提供了坚实的制度保障。
业内分析指出，在算力自主可控国家战略下，作为稀缺国产高性能DPU量产厂商，云豹智能将持续承接国内算力中心建设红利，成长空间广阔。
携手腾讯，打造高端算力芯片标杆
作为大湾区核心算力枢纽与人工智能先锋城市，深圳产业与科创生态完善，孕育了一批硬核科技企业。针对长期被海外垄断的高端DPU领域，深圳本土企业云豹智能率先实现突破，成为国内首家400Gbps全功能DPU规模化商用的自主可控厂商，补齐了算力基建核心短板。
依托深圳优质的科创土壤与算力产业红利，公司DPU产品快速落地、业绩高速增长，目前已冲刺创业板“国产DPU第一股”，是深圳高端算力芯片国产替代的标杆企业。
立足深圳大中小企业融通发展的产业优势，云豹智能与本土科技龙头腾讯形成良性市场化协同发展模式。腾讯拥有国内顶尖的超大规模智算集群和丰富的落地场景，作为云豹智能早期核心标杆客户，助力公司顺利完成400Gbps全功能DPU产品的大规模商用验证与场景打磨。而云豹智能凭借过硬的产品性能、成熟的技术方案以及更高的性价比，契合腾讯大规模算力集群的落地需求，成为其重要合作厂商。
依托腾讯海量实战场景的深度打磨，云豹智能积累了成熟的产品适配、集群调试、批量交付经验，这些成熟技术和落地经验可以快速复制应用到运营商、金融、互联网、AI大模型等各类行业客户。这种“头部场景打磨、全行业开放拓展”的发展模式，既快速完成了技术商业化落地，助力产品持续迭代优化，也让公司始终保持独立市场化运营能力，充分体现了深圳科创企业互帮互助、协同成长的产业优势。
DPU应用场景广阔，国产替代空间巨大
深耕核心技术自研与产业化落地的云豹智能，已成为国内补齐算力基础设施短板的重要力量。
当前算力架构已从单一CPU主导转向CPU+GPU+DPU三芯协同模式，DPU作为数据中心网络、存储、安全的核心卸载芯片，是AI训练、云计算、金融电力等场景不可替代的基础设施。云豹智能搭建差异化双产品线，精准匹配不同算力场景核心诉求，形成难以复制的技术护城河。
技术层面，公司实现芯片架构、RISC-V内核、高速SerDes、国密引擎全栈自研，核心性能对标英伟达BlueField、ConnectX系列，同时采用开放生态，原生支持SM2/SM3/SM4国密算法，适配国内信创体系；相较海外厂商封闭绑定模式，本土定制化服务、更优采购成本形成双重竞争优势。弗若斯特沙利文数据显示，海外厂商国内DPU市占率超70%，国产替代空间广阔，云豹智能按2025年收入口径位列国内全功能DPU独立厂商第一名。
云豹智能发展初期以腾讯为标杆完成大规模商用验证，双方合作无排他协议，研发、量产积累的软硬件适配、标准化交付经验可完全复用至其他客户。目前公司客户矩阵全面拓宽：电信领域落地中国移动、中国联通，分别推出磐石、大衍定制DPU网卡，覆盖云、智算、5G边缘全场景；互联网、AI领域服务新浪、多家国产大模型厂商；金融、能源领域完成工行、南方电网批量供货。当前多家头部云、AI企业处于产品测试导入阶段，后续非关联客户收入占比将稳步抬升，长期缓解客户集中度风险。
云豹智能的DPU产品在云计算、AI智算、政企场景具备不可替代价值，下游算力投资、国产替代双轮驱动销量稳步增长，客户多元化落地有序推进，研发路线贴合带宽升级与AI Agent产业趋势，持续经营能力具备坚实基础。
近年来营收爆发式增长
算力基建投资浪潮打开DPU行业长期天花板。弗若斯特沙利文测算，2025年中国DPU市场规模497.58亿元，2030年将增至1290.91亿元，五年复合增速超34%。国内头部云、运营商资本开支持续加码，2026年腾讯、字节、百度、移动、联通等企业算力相关资本开支合计超4700亿元，对应DPU采购规模约213亿元。
业内认为，叠加《算力基础设施高质量发展行动计划》、《人工智能+制造》等政策推动东数西算、超大规模智算集群建设，DPU从数据中心选配硬件转为刚需标配，行业需求持续爆发。
在此行业高速发展的背景下，云豹智能经营业绩实现爆发式增长。据招股书披露，公司营业收入从2023年17万元、2024年3635万元，快速增长至2025年3.70亿元；2026年上半年，公司营收已达约9.4亿元（未经审计），增长势头极为迅猛。该增长态势充分印证了高端算力大芯片行业的发展特性，产品实现商业化起量后，业绩可呈现指数级增长。依托行业红利与产品落地优势，公司业绩增长动能持续充沛，2026年下半年营收有望稳步攀升至20亿元左右，全年营收规模将较2025年实现五倍以上增长。
截至2026年6月末，公司DPU累计出货超11万颗，在手订单金额4.94亿元，充足订单为短期业绩提供安全垫。2026年-2028年，公司预计主要产品销量持续增长，预计最早可在2028年实现盈利。
云豹智能高度重视研发。招股书数据显示，2023年至2025年，公司最近三年累计研发费用高达17.58亿元，占同期累计营业收入的比例为432.47%。这也充分彰显硬科技企业深耕核心技术、攻坚自主可控的坚定决心。
在全球AI算力产业剧烈变革与我国“十五五”算力网基建投资启动的双重驱动下，以云豹智能为代表的深圳本土硬科技企业，凭借核心技术自研能力与成熟的商业化落地水平，持续填补国内高端DPU产业空白。作为深圳算力产业生态孕育的标杆企业，云豹智能冲刺“国产DPU第一股”，将进一步完善深圳高端芯片与AI算力产业链布局，持续助力我国算力基础设施自主可控与人工智能产业高质量发展。
